中國市場需求增量面臨拐點，大宗商品終結(jié)兩年連漲

　　隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進(jìn)，中國市場對大宗商品需求的增速也將放緩，提振大宗商品市場的“中國因素”或?qū)⑼噬?/p>

　　盡管中東動蕩再次引發(fā)原油價格高位震蕩，但隨著大宗商品在下半年連續(xù)兩次大幅回調(diào)，跟蹤一攬子大宗商品價格綜合表現(xiàn)的CRB指數(shù)也結(jié)束了連續(xù)兩年上漲的態(tài)勢。分析人士表示，債務(wù)危機以及經(jīng)濟(jì)增長放緩幾乎主導(dǎo)了2011年大宗商品市場走勢，隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進(jìn)，中國市場對大宗商品需求的增速也將放緩，提振大宗商品市場的“中國因素”或?qū)⑼噬?/p>

　　CRB較去年底已跌逾8%

　　今年3月份以來，由于經(jīng)濟(jì)增長放緩以及債務(wù)危機顯現(xiàn)，大宗商品的價格高位回落。截至11月24日收盤，CRB指數(shù)已較去年底回調(diào)了8.73%，國內(nèi)期貨市場跟蹤主要上市商品價格平均表現(xiàn)的商品指數(shù)回落幅度則超過16%，綜合指數(shù)重新回到去年9月份的水平。

　　光大期貨研究所負(fù)責(zé)人葉燕武表示，與金融危機后市場受流動性充裕以及政策刺激的環(huán)境不同，今年來經(jīng)濟(jì)增長相對前兩年出現(xiàn)放緩和回落，政策刺激的空間也進(jìn)一步壓縮，大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體刺激政策陸續(xù)“退出”，都對大宗商品價格形成了牽制。

　　中信建投的分析指出，在商品下跌過程中，盡管下挫次序不同，但基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品等主要品種都經(jīng)歷了普跌態(tài)勢。澳新銀行大宗商品研究總監(jiān)諸蜀寧表示，從9月份以來，價格的下挫更是波及現(xiàn)貨市場定價的商品。“與原油等在交易所上市的商品金融屬性較強不同，鐵礦石、焦煤等大宗商品更多是以現(xiàn)貨市場定價，作為實體經(jīng)濟(jì)的‘晴雨表’，現(xiàn)貨定價商品的下挫折射出實體需求已放緩。”諸蜀寧說。

　　油價表現(xiàn)依然“風(fēng)光”

　　不過相對于整體市場的弱勢，國際油價的表現(xiàn)依然“風(fēng)光”?！霸褪袌鼋鹑趯傩愿鼜?，除了受市場整體的恐慌情緒影響，地緣政治也對油價提供了強勁的支撐。”中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心專家陳克新表示，11月份以來原油價格逆市上漲，正是由于地緣政治的影響力。

　　數(shù)據(jù)顯示，與去年底相比，盡管市場起伏較大，但原油價格仍呈漲勢，截止到11月24日收盤，紐約市場油價仍較去年底上漲逾6%，由于年初中東北非局勢的持續(xù)動蕩，倫敦布倫特油價同期漲幅甚至高達(dá)近14%，與去年全年22%的漲幅已相差無幾。

　　在分析人士看來，由于地緣政治的持續(xù)演繹，與其余大宗商品更多受弱勢宏觀環(huán)境主導(dǎo)不同，原油市場供應(yīng)可能緊張的擔(dān)憂與經(jīng)濟(jì)放緩持續(xù)展開了博弈。

　　對此，眾多分析人士預(yù)計，盡管全球經(jīng)濟(jì)放緩，且歐債危機不排除出現(xiàn)更差的境況，但油價大跌仍不現(xiàn)實。

　　“中國因素”推升價格進(jìn)入尾聲

　　值得注意的是，與前幾年市場熱炒“中國因素”推升價格不同，2011年大宗商品的起伏幾乎主要由地緣政治推動的原油價格以及債務(wù)危機主導(dǎo)。實際上，在眾多業(yè)內(nèi)人士看來，隨著中國市場逐步推進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，“中國因素”對大宗商品的提振可能已進(jìn)入尾聲，包括金屬、農(nóng)產(chǎn)品等商品的需求增速面臨“拐點”。

　　由于中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，“中國因素”一直是商品市場“屢試不爽”的炒作題材，包括高盛、摩根大通等投行的報告，更是建議客戶“漲幅最大的將會是那些中國需求大、自給率較低且閑置產(chǎn)能最小的商品，首選原油、銅、鐵礦石等”，體現(xiàn)“中國因素”的商品也常常會得到市場資金的“特殊關(guān)照”。

　　陳克新表示，面對內(nèi)部轉(zhuǎn)型和外部債務(wù)危機沖擊，中國對大宗商品消費的結(jié)構(gòu)明顯調(diào)整，一方面內(nèi)部需求增長明顯高于出口需求，另一方面大宗商品的需求更多轉(zhuǎn)向內(nèi)陸省份，尤其是欠發(fā)達(dá)地區(qū)。

　　中信建投策略分析師鄭聯(lián)盛也表示，中國經(jīng)濟(jì)自身正在經(jīng)歷調(diào)整，以前加工貿(mào)易的模式有所萎縮，出口的減少，市場對大宗商品的消費一方面轉(zhuǎn)向了內(nèi)陸，一方面更加注重本地市場。“其實以前國際市場對‘中國因素’也有所夸大，大宗商品依然受全球總需求的影響更大?！编嵚?lián)盛指出。

　　中糧糧油副總經(jīng)理費忠海認(rèn)為，目前我國對大宗商品需求的增量，可能正處于“重大的拐點”附近。“過去的時間里，我們對于基礎(chǔ)商品的需求都保持高速增長，未來增量、增速將進(jìn)入到下降通道，或許在高峰期后，中國對大宗商品的需求總量也會進(jìn)入下降的通道?！辟M忠海表示。

來源：東方早報

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