匯金下調(diào)三大行分紅比例，銀行再融資告一段落

中央?yún)R金公司3日正式宣布，為提高大型銀行通過自身積累支持可持續(xù)發(fā)展的能力，匯金公司繼2009年、2010年連續(xù)兩年推動工、中、建三行降低現(xiàn)金分紅比例5個百分點后，擬支持三行將2011年分紅比例繼續(xù)下調(diào)5個百分點至35%，農(nóng)行維持35%的現(xiàn)金分紅比例不變。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，分紅率降低將緩解2012年銀行在二級市場上融資的壓力，向市場釋放積極的信號。

　　東方證券分析師金麟認(rèn)為，降低分紅率將提升銀行內(nèi)生增長能力。分紅率下降5個百分點，預(yù)計可以幫助四大行分別減少2011和2012年分紅320和375億，這能夠提高四大行平均的核心資本充足率0.11和0.12個百分點。

　　金麟認(rèn)為，降低分紅率這意味著監(jiān)管層已經(jīng)充分意識到了銀行靠二級市場融資的負(fù)面影響，轉(zhuǎn)而謀求強化銀行內(nèi)生增長能力，從而降低對二級市場的融資依賴。在監(jiān)管不會進一步加碼，并可能突破資本工具創(chuàng)新的背景下，上市銀行的再融資即將告一段落。

　　金麟認(rèn)為，除了已經(jīng)披露融資方案的民生、招行、北京之外，以及市場普遍預(yù)期的興業(yè)銀行的再融資之外，至多只有交通銀行有進行再融資的需求，也就是說，基本已經(jīng)不再會發(fā)生新的再融資行為。另一方面，在銀行資產(chǎn)增速逐步放緩的環(huán)境下，當(dāng)前銀行普遍高于20%的ROE可以支持15%以上的規(guī)模增長，未來的銀行資本基本不會再有消耗，銀行不會再依賴于二級市場融資。14家地方性銀行遞交IPO申請，也并不意味著這些銀行會在短期內(nèi)集中上市。

　　金麟表示，因此，2012年銀行股除了繼續(xù)享受極低估值的防御價值、處于歷史低位的相對PE、明顯高于平均的利潤增長速度之外，還會進一步享有供求關(guān)系改善的利好。

　　“分紅率降低將緩解2012年銀行在二級市場上融資的壓力，向市場釋放積極的信號?！鄙赉y萬國同時認(rèn)為，減少向大股東的分紅，有利于上市銀行夯實核心資本，對核心資本充足率有正向影響，經(jīng)測算對2012年核心資本充足率正向貢獻在10BP左右工行22BP，農(nóng)行9BP，中行9BP，建行10BP，相對而言按照距離9.5%標(biāo)準(zhǔn)遠近的情況，農(nóng)行相對受益；按照我們目前對四大行的盈利預(yù)測，若從2011年的凈利潤分紅開始實行，2011年四大行減少向匯金分紅300億，2012年減少350億，2013年減少400億。

　　申銀萬國指出，目前市場對于銀行的融資總是誤讀為資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的無序擴張等，降低分紅對于銀行的融資擔(dān)憂有明顯的緩釋作用。

　　國海證券分析師寧宇認(rèn)為，上市銀行在前兩年經(jīng)歷了大規(guī)模股權(quán)融資后，今后在政策和市場的制約下，外源式股權(quán)融資將不再是首選。（劉麗靚）

來源：證券日報

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