物價(jià)反彈難阻下降趨勢，PPI見底預(yù)示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)

1月CPI不僅結(jié)束了此前五個(gè)月的回落趨勢，還出現(xiàn)了超預(yù)期的反彈。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI同比增長4.5%，環(huán)比增長1.5%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)PPI同比增長0.7%，環(huán)比下降0.1%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，反彈難阻CPI下降趨勢，PPI見底預(yù)示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。

　　反彈難阻CPI下降趨勢

　　此前，對(duì)于1月CPI的預(yù)期基本集中在4.1%，為何此次會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期？“這主要是由于春節(jié)因素，食品價(jià)格出現(xiàn)了大幅反彈，貢獻(xiàn)了CPI反彈的主要漲幅?！饼R魯證券宏觀策略分析師劉啟元昨日對(duì)《大眾證券報(bào)》表示，盡管短期的反彈并不會(huì)阻礙CPI的下降趨勢，但會(huì)影響今年CPI的中樞水平。

　　從分類來看，1月食品價(jià)格同比上漲10.5%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲約3.29個(gè)百分點(diǎn)。其中，糧食價(jià)格上漲6.1%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.17個(gè)百分點(diǎn)；肉禽及其制品價(jià)格上漲18.7%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約1.28個(gè)百分點(diǎn)，這其中豬肉價(jià)格上漲25%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.75個(gè)百分點(diǎn)。此外，非食品價(jià)格也有不同程度的上漲。

　　“主要原因是元旦和春節(jié)兩個(gè)因素的疊加使食品價(jià)格同比和環(huán)比都出現(xiàn)大幅上漲?！苯恍薪鹧兄行难芯繂T王宇雯也對(duì)本報(bào)分析認(rèn)為，基于2月份翹尾因素較1月份回落1.22個(gè)百分點(diǎn)以及食品價(jià)格在節(jié)后已有明顯回調(diào)的判斷，預(yù)計(jì)2月份CPI同比將大幅下降。

　　PPI見底預(yù)示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)

　　數(shù)據(jù)還顯示，1月份PPI同比上漲0.7%，漲幅創(chuàng)26個(gè)月以來新低，環(huán)比繼續(xù)下降0.1%，連續(xù)四個(gè)月負(fù)增長。值得關(guān)注的是，物價(jià)是供求關(guān)系的反映，PPI衡量的是占國民經(jīng)濟(jì)絕大部分的工業(yè)品的供需關(guān)系。PPI環(huán)比漲幅繼續(xù)為負(fù)表明了總需求繼續(xù)萎靡。

　　“PPI同比的急劇下降雖然反映了經(jīng)濟(jì)的調(diào)整下行或者說相對(duì)偏冷的態(tài)勢，但并非加速下行?！睎|北證券宏觀分析師王國兵認(rèn)為，經(jīng)過連續(xù)4個(gè)月的下行調(diào)整，不管是名義指標(biāo)還是季調(diào)后的趨勢值，PPI環(huán)比已經(jīng)明確見底。這預(yù)示經(jīng)濟(jì)存在一定企穩(wěn)因素，不會(huì)大幅度降速，而且有望在二季度見底。

　　對(duì)于未來PPI的走勢，王國兵則預(yù)計(jì)，由于主要原材料價(jià)格在去年上半年都是高位，而翹尾因素在年內(nèi)大部分都是-1.5%上下，所以在一、二季度PPI可能出現(xiàn)負(fù)增長。

　　貨幣政策將保持穩(wěn)健

　　雖然1月CPI同比反彈主要由于季節(jié)性因素導(dǎo)致，但是反彈幅度超出市場的廣泛預(yù)期，可能也是導(dǎo)致近期政策放松節(jié)奏延緩的原因之一。

　　劉啟元認(rèn)為，CPI的反彈會(huì)對(duì)政策的調(diào)整節(jié)奏產(chǎn)生較大影響，短期貨幣政策的寬松力度將會(huì)減弱，而財(cái)政政策轉(zhuǎn)向積極的時(shí)點(diǎn)也會(huì)后移。

　　“考慮到中長期通脹壓力猶存、去年四季度經(jīng)濟(jì)增速回落幅度較市場預(yù)期樂觀以及外匯占款負(fù)增長趨勢并不會(huì)持續(xù)等因素，年內(nèi)貨幣政策不具備大幅放松的條件?！蓖跤铞┍硎?，如果外匯占款持續(xù)下降、銀行體系流動(dòng)性緊張的情況再次出現(xiàn)，年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率仍有進(jìn)一步下調(diào)的空間。

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