1月份CPI反彈超預(yù)期，2月降準(zhǔn)可能性減小

　　14日央行在公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)60億元，再次降低了存款準(zhǔn)備金下調(diào)預(yù)期。

　　分析認(rèn)為，在到期資金量有限的情況下，央行通過(guò)正回購(gòu)與逆回購(gòu)操作為貨幣政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)新增信貸將加速，本月或升至萬(wàn)億元規(guī)模。

　　央行14日在市場(chǎng)正回購(gòu)60億元資金，中標(biāo)利率為2.8%。此前在2月7日央行也曾以利率招標(biāo)方式開(kāi)展正回購(gòu)操作，交易量260億元，期限28天，中標(biāo)利率2.8%。

　　市場(chǎng)預(yù)計(jì)央行將通過(guò)正回購(gòu)與逆回購(gòu)操作為貨幣政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”做準(zhǔn)備。

　　資金面并未明顯緊張

　　本周到期資金量?jī)H為70億元。盡管央票停發(fā)， 市場(chǎng)預(yù)計(jì)本周可能繼續(xù)維持凈回籠態(tài)勢(shì)。上周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠440億元。

　　昨日銀行間市場(chǎng)拆借利率有所上揚(yáng)，SHIBOR 隔夜上升30個(gè)基點(diǎn)至2.99%， 主要受到2月15日財(cái)政存款上繳與中交建設(shè)集團(tuán)上市凍結(jié)資金影響， 但整體資金面并未出現(xiàn)明顯緊張狀態(tài)。

　　興業(yè)證券宏觀政策分析師王涵分析指出，2012年1月物價(jià)CPI反彈超預(yù)期，延緩了降準(zhǔn)的時(shí)間點(diǎn)。然而制造業(yè)出廠價(jià)PPI等數(shù)據(jù)持續(xù)回落說(shuō)明經(jīng)濟(jì)減速。此外，1月信貸數(shù)據(jù)只有7000億元也遠(yuǎn)遜于業(yè)內(nèi)預(yù)期。因此，考慮到2月份到期資金較少，央行采用正回購(gòu)取代央票發(fā)行也體現(xiàn)了央行避免市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)分收縮的顧慮。

　　西南證券王劍輝對(duì)記者表示， 未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，央行或許會(huì)以正回購(gòu)操作來(lái)替代央票發(fā)行進(jìn)而實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的調(diào)控，同時(shí)通過(guò)這種變化減小市場(chǎng)對(duì)于存準(zhǔn)率下降的預(yù)期。

　　國(guó)海證券的分析報(bào)告認(rèn)為，考慮到當(dāng)前資金面處于適度寬松狀態(tài)，央行擔(dān)心需求旺盛的1年期央票會(huì)拉低發(fā)行收益率而且資金凍結(jié)時(shí)間較長(zhǎng)，從而強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)政策放松的預(yù)期。出于穩(wěn)定考慮，央行繼續(xù)停發(fā)央票。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年2月公開(kāi)市場(chǎng)央票到期量?jī)H為120億元人民幣，且沒(méi)有到期的正回購(gòu)，央票及正回購(gòu)到期規(guī)模較1月的1260億元環(huán)比驟降逾九成。

　　2月信貸規(guī)模將超1月

　　市場(chǎng)資金面逐步寬松，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2012年2月銀行信貸規(guī)模將超過(guò)1月。今年1月份新增貸款僅7381億元，大大低于市場(chǎng)1萬(wàn)億元左右的預(yù)期。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券銀行業(yè)高級(jí)分析師倪軍認(rèn)為， 今年新增貸款目標(biāo)為8萬(wàn)億元，如果以四個(gè)季度之間3:3:2:2的均衡投放配比而言，1季度信貸投放量應(yīng)該在2.4萬(wàn)億元左右，因此預(yù)計(jì)2月信貸投放量將超去年同期，且應(yīng)超今年1月，預(yù)計(jì)新增量在9000億至1萬(wàn)億元之間。 　

　　光大證券報(bào)告預(yù)計(jì)，2012年2月信貸平穩(wěn)，預(yù)計(jì)投放量在8000多億元。

　　但記者也從部分擔(dān)保公司與中小企業(yè)業(yè)務(wù)部門了解到， 目前貨幣政策仍在微調(diào)中，并沒(méi)有釋放明確的寬松信號(hào)。因此2月信貸投放仍有不利因素，包括存款壓力會(huì)持續(xù)，小銀行流動(dòng)性管理壓力尚存，難大規(guī)模放款。考慮到存貸比等制約因素，對(duì)于2月信貸投放量是否有望上行的問(wèn)題，部分一線銀行人士目前預(yù)期也不是太樂(lè)觀。（王亮）

來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào)

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