新增貸款繼續(xù)趨穩(wěn)宏觀調(diào)控空間增大

央行3月9日公布了2月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，其中人民幣貸款增加7107億元，雖然同比多增1730億元，但低于市場7500億元左右的預期；同時，2月末M2同比增長13.0%，比上月末高0.6個百分點；M1同比增長4.3%，比上月末高1.1個百分點，M1及M2增速雙雙回升。

　　“2月份新增信貸量基本上處于正常范圍內(nèi)。今年1月份和2月份信貸增長與往年相比，都更加顯現(xiàn)出均衡態(tài)勢，這種態(tài)勢也是穩(wěn)健貨幣政策的表現(xiàn)和落腳點之一，即保持信貸的合理均衡增長。”中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受本報記者采訪時表示，“但不可否認的是，2月份信貸新增7107億元這一規(guī)模確實低于此前市場預期，這可能與當前實際外部需求和銀行自身存貸比等因素相關(guān)?！?/p>

　　來自華安證券的分析人士表示，管理層合理控制貸款投放的節(jié)奏，是近期新增信貸規(guī)模“不那么猛”的原因之一。同時，市場實際信貸需求不是特別足可能也是重要原因之一?！捌髽I(yè)盈利預期存在一定不確定性以及目前房地產(chǎn)貸款仍處于收縮之中，制約了近期信貸的增長?！痹摲治鋈耸空f。

　　交通銀行金融研究中心研究員鄂永健則表示，2月份新增貸款規(guī)模較上月略有下降，但由于票據(jù)融資較上月多增較多，扣除掉新增票據(jù)融資后的實質(zhì)性新增貸款較上月有明顯回落。而2月份有效信貸需求不足的主要原因，包括外部需求不振、企業(yè)盈利預期下降，房地產(chǎn)開發(fā)貸款和融資平臺貸款受到限制，住房成交量低迷情況下個人貸款需求難以明顯轉(zhuǎn)好等。

　　對于未來信貸投放態(tài)勢，分析人士普遍認為，受制于供給和需求兩端，近期貸款投放不會出現(xiàn)大的增長；在國家堅持穩(wěn)健貨幣政策的態(tài)勢下，年內(nèi)信貸增長會基本保持均衡態(tài)勢，不會出現(xiàn)大起大落。

　　采訪中，對于2月份票據(jù)融資增加1106億元的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士表示，這從某種程度講可能是經(jīng)濟增長不是很理想的表現(xiàn)，因為以往經(jīng)濟增長較好的時候，信貸需求很高，銀行往往會壓縮票據(jù)規(guī)模來滿足信貸需要。對此，郭田勇表示，市場的這種分析有一定道理，但票據(jù)融資增加主要是與市場對未來利率走勢存有一定不確定性有關(guān)。當前，經(jīng)濟增長存有減速跡象，加之近期通脹率回落，在此情況下，市場普遍預期未來利率走勢不排除發(fā)生變化的可能，因此對具有短期性的融資品種存有偏好，這會導致票據(jù)融資增加。

　　“這種市場預期從2月份當月對公貸款結(jié)構(gòu)也能窺見端倪，對公貸款依然是‘短多長少’，新增中長期貸款還較上月有所下降，這表明市場和企業(yè)不愿融入更多中長期貸款以加大投資。”來自工行的分析人士表示。

　　與此同時，此次數(shù)據(jù)顯示，2月末M2同比增長13.0%，雖然比上月末高0.6個百分點，但低于日前政府工作報告提出的“廣義貨幣預期增長14%”目標。對此，上述華安證券分析人士認為，今年在中央“穩(wěn)中求進”的政策主基調(diào)下，為了保障經(jīng)濟的合理增速，必須有一定量的貨幣供應(yīng)水平，但同時也要繼續(xù)處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預期的關(guān)系，因此，今年貨幣供應(yīng)量將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，M2實際增速已經(jīng)實現(xiàn)了“谷底回升”，預計未來不會出現(xiàn)再度下滑。為了保持市場的流動性處于一個合理的水平，并考慮到今年上半年整個公開市場的到期量非常小，同時外匯占款很可能仍處較低水平這些因素，不排除管理層會出臺一些調(diào)控手段和操作舉措，以保持市場整體流動性處于合理水平。

　　國家統(tǒng)計局3月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，2月份CPI同比增長3.2%，環(huán)比下降0.1%。對于通脹水平下行，接受采訪的專家均判斷，這將給貨幣政策調(diào)控預留空間?！鞍殡S著CPI同比的持續(xù)下行以及負利率的消失，未來貨幣政策在操作上的空間有所擴大。預計管理層會根據(jù)實際情況加以靈活調(diào)整，以保障經(jīng)濟平穩(wěn)向好發(fā)展?！惫镉抡f。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平則表示，CPI同比持續(xù)下行及負利率的消失，給貨幣政策結(jié)構(gòu)性寬松提供了空間，在通脹壓力趨穩(wěn)的背景下，預計今后存款準備金率將有不斷下調(diào)的可能。另有市場人士分析認為，從近期存款準備金率的兩次下調(diào)和央行連續(xù)暫停央票發(fā)行等貨幣工具操作上可以看出，我國宏觀調(diào)控正在適時適度預調(diào)微調(diào)。

　　專家表示，2月份新增信貸量基本上處于正常范圍內(nèi)。今年1月份和2月份信貸增長與往年相比，都更加顯現(xiàn)出均衡態(tài)勢。但不可否認的是，2月份信貸新增規(guī)模確實低于此前市場預期，這可能與當前實際外部需求和銀行自身存貸比等因素相關(guān)。（牛娟娟）

來源：金融時報

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