3月CPI小幅反彈，年內(nèi)物價回落趨勢不變

交通銀行金融研究中心預測，食品價格回升可能拉動3月份CPI同比小幅反彈，但是非食品價格還將延續(xù)跌勢，初步判斷3月份CPI回升到3.5%附近。但是全年物價回落趨勢保持不變。

　　菜價助推3月份CPI反彈

　　商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，3月份上旬，隨著冬儲菜逐步退市及受低溫雨雪天氣影響，新季蔬菜尚未大量上市，18種蔬菜批發(fā)價格連續(xù)四周上漲，累計漲幅達到9.7%。但進入下旬之后，隨著大棚蔬菜和露地蔬菜上市量增加，18種蔬菜批發(fā)價格連漲四周后出現(xiàn)回落。同時3月份豬肉價格延續(xù)前期回落態(tài)勢，近兩個月累計下降10%。因此交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉預計3月份食品價格環(huán)比漲幅在0–0.4個百分點之間。預計3月份非食品價格同比漲幅也將延續(xù)此前持續(xù)小幅回落態(tài)勢，大約在1.6%左右。據(jù)此測算，預測3月份CPI同比增幅在3.3%-3.7%之間，取其中位數(shù)，為3.5%左右，較上月有小幅反彈。

　　短期因素難擋物價下行

　　對于近期由于成品油調(diào)價和蔬菜價格上漲短期因素，令通脹預期再次抬頭，唐建偉說這種擔心沒有必要：首先，由于CPI細項中車用燃料及零配件價格指數(shù)占權(quán)重0.79%左右，此次上調(diào)成品油價格幅度約6%，則對4月份CPI的影響僅0.05個百分點。即便考慮成品油價除車用燃料之外的成本推動作用，影響CPI的程度仍然較低；其次，蔬菜價格上漲主要是受短期天氣因素影響，預計春季氣溫回升、天氣好轉(zhuǎn)后蔬菜價格將有所回落，而且下旬以來，蔬菜價格已經(jīng)開始回落。這兩個短期因素不會改變?nèi)晡飪r下行趨勢。

　　以數(shù)量型工具調(diào)控為主

　　“維持2012年前三季度CPI同比持續(xù)下行，第四季度同比有所回升的趨勢判斷，預計全年CPI同比漲幅在2.7-3.3%之間，將比上年明顯回落”唐建偉說，如果不出意外的話，政府全年4%的物價控制目標可以實現(xiàn)。

　　由于3月份物價有所反彈，預計貨幣政策操作仍將保持穩(wěn)健。交通銀行維持2012年內(nèi)法定存款準備金率仍將有1-3次、每次0.5個百分點下調(diào)的判斷。今年負利率可能消失，但考慮到中長期通脹壓力仍存，經(jīng)濟增長雖有回落但仍可能較為平穩(wěn)，處在中性水平的基準利率沒有大幅下調(diào)的必要。同時貨幣市場利率和信貸市場利率已經(jīng)開始下行，基準利率維持在現(xiàn)有水平的可能性較大。而當前國內(nèi)M2占GDP比率仍然較高等原因，未來貨幣政策大幅放松的可能性并不大。

　　數(shù)量型工具包括存款準備金率和公開市場操作仍將是未來央行調(diào)控市場的主要政策工具。（張宇）

來源：證券市場紅周刊

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