3月信貸破萬億，資金面寬裕寬松時點或延后

核心提示：3月破萬億的信貸投放量大大超出了此前機構的普遍預期，貨幣政策調整的時點也可能延后。

　　央行12日下午發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣貸款增加1.01萬億元，同比多增3320億元。同期，廣義貨幣增長M213.4%，狹義貨幣M1增長4.4%。

　　3月破萬億的信貸投放量大大超出了此前機構的普遍預期，同時在增加了萬億信貸后，今年一季度人民幣貸款累計增加2.46萬億元，較去年同期2.255萬億元的規(guī)模增加逾2千億元。

　　在信貸放量的同時，貨幣供應量也逐步增長，3月廣義貨幣量M2和狹義貨幣量M1增幅較上月分別上漲0.4%和0.1%。

　　信貸以及貨幣供應量的增長顯示當前貨幣投放符合穩(wěn)中有松的發(fā)展方向，而在此情況下，當前資金面也逐步回歸常態(tài)。

　　數(shù)據(jù)顯示，3月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權平均利率2.58%，較2月份3.38%的數(shù)值明顯回落，質押式債券回購月加權平均利率也由2月份的3.58%回落至3月份的2.66%。

　　同時，一季度銀行間市場人民幣交易累計成交55.65萬億元，日均成交9123億元，日均成交同比增長36.5%，顯示銀行間交投活躍。

　　今日，央行在公開市場進行了270億元的91天期正回購操作，本周累計進行正回購790億元，對沖后本周公開市場凈投放1120億元，是公開市場連續(xù)第三周實現(xiàn)凈投放。

　　雖然公開市場投放和信貸雙雙發(fā)力，但是當前銀行間市場利率卻較3月末出現(xiàn)了小幅的上漲。主要利率中，隔夜拆借利率升破3%，而7天和14天期拆借利率也逼近4%。

　　究其原因，3月季末考核和4月財政存款繳存都對資金面造成了一定的沖擊。但從利率上行幅度來看，對資金面的影響尚且有限。

　　不過從3月份新增人民幣貸款破萬億和貨幣供應量的持續(xù)增加來看，未來流動性仍將較為穩(wěn)定。同時從央行近期的操作思路來看，也力求維持資金面的寬裕。

　　首先，央票已經(jīng)連續(xù)15周停發(fā)，在4月份面臨財政存款上繳壓力的情況下，重啟可能性不大。其次，從央行數(shù)周正回購發(fā)行規(guī)模來看，傾向于發(fā)行28天期的短期央票，這些資金將也下個月到期后重新注入市場。再次，面對4月近4000億元的到期資金，目前央行回籠規(guī)模也沒有出現(xiàn)明顯的上升。

　　所以短期來看，未來市場有望保持較為充裕的狀態(tài)，而銀行間市場利率的上行幅度可能也有限。

　　但這種寬裕對市場來說，是利好也是利空。一季度，央行在2月24日宣布下調存款準備金率，當時受資金面緊張的影響，銀行間市場利率大幅攀升，隔夜和7天期拆借利率漲破5%，14天期更是漲至6以上。

　　而目前銀行間市場利率維持低位，充裕的信貸也給后期市場流動性提供了保障。且央行在貨幣政策方面仍比較謹慎，從日前公布的CPI數(shù)據(jù)來看，通脹出現(xiàn)了反彈，從而減小了貨幣政策放松的空間。

　　一季度數(shù)據(jù)將于明日發(fā)布，從昨日一季度進出口實現(xiàn)小幅順差來看，一季度經(jīng)濟回落幅度可能好于市場的預期，而再此背景下，貨幣政策調整的時點也可能延后。

來源：新華08網(wǎng)

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