官方制造業(yè)PMI創(chuàng)年內(nèi)新低，月內(nèi)降息預(yù)期升溫

　　繼4月升至13個月高位后，5月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI意外下滑，創(chuàng)出年內(nèi)新低，顯示需求疲軟已使企業(yè)活動大為降溫。

　　中國物流與采購聯(lián)合會以下簡稱“中采聯(lián)”、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)PMI為50.4，環(huán)比較上月回落2.9個百分點，已經(jīng)接近50的榮枯線。該數(shù)據(jù)結(jié)束5個月的升勢，并大大低于市場預(yù)期的52.0.

　　分析人士表示，數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟仍處于筑底的過程之中，二季度是最艱難的時期。為了穩(wěn)增長，中國人民銀行央行短期內(nèi)降息的可能性大大增加。

　　同日公布的5月匯豐中國制造業(yè)PMI終值也不理想，為48.4，低于一周前公布48.7的初值，也低于4月49.3的終值。這是該指數(shù)連續(xù)第七個月位于景氣臨界值以下。

　　制造業(yè)PMI通常以50作為經(jīng)濟強弱的分界點，PMI高于50時，反映制造業(yè)經(jīng)濟擴張；低于50，則反映制造業(yè)經(jīng)濟收縮。中采聯(lián)和國家統(tǒng)計局聯(lián)合發(fā)布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)被稱為官方PMI，更多反映中大型企業(yè)的狀況；匯豐PMI更多反映中小企業(yè)的景氣程度，被稱為民間PMI.

　　PMI或仍將下行

　　盡管仍是連續(xù)6個月位于50的榮枯線以上，但5月PMI分項指數(shù)反映的情況讓市場大為擔(dān)憂。

　　其中，新訂單指數(shù)回落至50以下，為49.8，比上月下降4.7個百分點。生產(chǎn)指數(shù)回調(diào)明顯，為52.9，比上月下降4.3個百分點。

　　新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)均有回落。新出口訂單指數(shù)為50.4，比上月回落1.8個百分點。進口指數(shù)為48.1，比上月下降2.4個百分點。預(yù)示未來企業(yè)開工率可能進一步降低，經(jīng)濟增速可能繼續(xù)回落。

　　購進價格指數(shù)大幅回落，為44.8，比上月下降10.0個百分點。其中石油加工及煉焦業(yè)、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等15個行業(yè)低于50，顯示需求疲軟已造成上游原材料價格大為下降。

　　只有產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升，為52.2，高于上月2.7個百分點，升至臨界點以上。對此，國家統(tǒng)計局表示，部分企業(yè)反映，受市場需求不旺影響，產(chǎn)品銷售不暢，造成產(chǎn)成品庫存積壓，資金回籠困難，影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動。

　　對于這些數(shù)據(jù)，中采聯(lián)表示，反映中國經(jīng)濟面臨的最大問題是需求不足。訂單下降，購進價格下降，庫存高企。表明在需求嚴(yán)重不足的情況下，企業(yè)去庫存動力較高，去庫存化將繼續(xù)。

　　中采聯(lián)表示，6-7月是制造業(yè)回穩(wěn)時期，未來PMI仍有繼續(xù)走低的過程，并將影響整個經(jīng)濟規(guī)模的擴張。

　　月內(nèi)降息預(yù)期升溫

　　在分析人士看來，數(shù)據(jù)傳遞出增長動能不足的明確信號，未來能否有效穩(wěn)定投資，拉動經(jīng)濟增長仍取決于貨幣信貸政策的支持力度。下調(diào)存款準(zhǔn)備金率只是對貨幣供應(yīng)量進行調(diào)節(jié)，而目前的情況看，需要降低資金價格來對實體經(jīng)濟進行支持。

　　澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛表示，財政政策和貨幣政策都需要更加及時應(yīng)對，中國在短期內(nèi)降息的可能性開始大幅增加。

　　劉利剛分析有三大原因：首先，通脹率可能在短期內(nèi)下滑至3%甚至以下的水平，這將減少降息面臨的輿論壓力；同時，5月新增貸款的初步統(tǒng)計顯示，企業(yè)的信貸需求仍不理想；第三，盡管5月初的進出口增長迅速，但由于中國最大的貿(mào)易伙伴歐洲可能進入衰退，仍對中國未來的貿(mào)易前景保持謹(jǐn)慎。

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