7月PMI跌至50.1，預(yù)計(jì)四季度有望溫和回升

　　國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會(huì)CFLP8月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為50.1%，低于此前多數(shù)專家的上漲預(yù)期，且較6月份的50.2%回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　這是該指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月回落，并創(chuàng)下8個(gè)月來新低，但仍位于50%的榮枯線以上。

　　同日公布的7月匯豐中國制造業(yè)PMI終值，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后為49.3%，低于一周前公布的49.5%初值，但較6月份的48.2%回升了1.1個(gè)百分點(diǎn)，且創(chuàng)下21個(gè)月以來最大環(huán)比升幅，其最新走勢與官方PMI數(shù)據(jù)相背離。

　　PMI涵蓋了企業(yè)采購、生產(chǎn)、流通等各個(gè)環(huán)節(jié)，是國際上通用的監(jiān)測宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的先行性指數(shù)之一，具有較強(qiáng)的預(yù)測、預(yù)警作用。

　　PMI通常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)，PMI高于50%時(shí)，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)收縮。

　　國家統(tǒng)計(jì)局和CFLP聯(lián)合發(fā)布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)被稱為官方PMI，其更多反映中大型企業(yè)的狀況；匯豐PMI更多反映中小企業(yè)的景氣程度，被稱為民間PMI.

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究員張立群分析認(rèn)為，官方PMI指數(shù)降幅繼續(xù)縮小，表明經(jīng)濟(jì)增長筑底企穩(wěn)跡象進(jìn)一步明顯。受穩(wěn)增長各項(xiàng)政策效果的影響，未來市場需求增速預(yù)計(jì)將穩(wěn)中略升。企業(yè)訂單減少態(tài)勢有望改變，經(jīng)濟(jì)增長水平將趨于穩(wěn)定或略有提高。

　　另有分析人士稱，目前正值生產(chǎn)建設(shè)淡季，其間7月份官方PMI回落甚微，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于“緩中趨穩(wěn)”階段。不過，當(dāng)前產(chǎn)能過剩、出口下滑、失業(yè)增加等下行壓力依然較大，預(yù)計(jì)四季度PMI走向有望溫和回升。

　　“回落”受季節(jié)因素影響

　　受季節(jié)因素影響，7月份PMI往往呈現(xiàn)回落趨勢。歷史數(shù)據(jù)顯示，從2005年開始公布的PMI，僅2009年7月份微漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，其他年份的7月都較6月PMI有所回落，平均降幅達(dá)到1.2個(gè)百分點(diǎn)，最大回落幅度達(dá)到1.3個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)新華社援引宏源證券宏觀分析師何一峰的測算顯示，季調(diào)后實(shí)際7月份官方PMI回升0.3個(gè)百分點(diǎn)而非下降，其表現(xiàn)和匯豐PMI指數(shù)一致。

　　中國物流與采購聯(lián)合會(huì)副會(huì)長蔡進(jìn)分析指出，7月PMI回落存在明顯季節(jié)性因素，由于7、8月份是制造業(yè)的淡季，而今年更為特殊的大面積降雨也影響了工程項(xiàng)目進(jìn)度，這些因素導(dǎo)致7月PMI進(jìn)一步回落。蔡進(jìn)進(jìn)一步稱，在生產(chǎn)建設(shè)淡季回落甚微，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正在逐漸筑底，后期將延續(xù)趨穩(wěn)走勢。但當(dāng)前需求偏弱、供大于求的下行壓力仍未消除。

　　細(xì)看數(shù)據(jù)，11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)同6月相比，除原材料庫存指數(shù)略升0.3個(gè)百分點(diǎn)至48.5%，其余10個(gè)指數(shù)均出現(xiàn)不同程度下降。

　　其中，新訂單指數(shù)為49.0%，比6月小幅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月低于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)呈回落走勢。新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)也均有回落，分別下降0.9個(gè)百分點(diǎn)和1.5個(gè)百分點(diǎn)至46.6%和45.0%。

　　值得關(guān)注的是，7月份新出口訂單指數(shù)為2011年12月以來的最低點(diǎn)，進(jìn)口指數(shù)連續(xù)3個(gè)月位于臨界點(diǎn)以下，表明7月份制造業(yè)來自海外的產(chǎn)品訂貨量和原材料進(jìn)口量繼續(xù)減少，即外需仍然乏力，進(jìn)口較弱。

　　而從庫存情況來看，產(chǎn)成品庫存出現(xiàn)4.3個(gè)百分點(diǎn)的大幅下滑，同時(shí)原材料庫存卻出現(xiàn)了0.3個(gè)百分點(diǎn)的反彈，但仍位于臨界點(diǎn)以下，表明制造業(yè)原材料庫存量繼續(xù)減少。

　　“經(jīng)濟(jì)下滑逐漸趨穩(wěn)”

　　對(duì)于這些細(xì)分項(xiàng)數(shù)據(jù)，新華社援引張立群的分析指出，新訂單指數(shù)的降幅明顯縮小，原材料采購指數(shù)略升，產(chǎn)成品庫存指數(shù)繼續(xù)加快降低，預(yù)示庫存調(diào)整活動(dòng)接近尾聲。

　　“從細(xì)分項(xiàng)不難看出在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的過程中，經(jīng)濟(jì)增速下滑的趨勢逐漸趨穩(wěn)?！辈踢M(jìn)舉例道，從需求的角度來講，新訂單指數(shù)雖有回落，但是回落幅度已非常小，反映出需求增長在趨穩(wěn)；此外，產(chǎn)成品庫存指數(shù)回落到50%以下，顯示出去庫存的過程明顯加快，為后續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了較好的空間。

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，1-6月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤23117億元，同比較上年同期下降2.2%，降幅比1-5月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。聯(lián)系最新的官方PMI相關(guān)分項(xiàng)指數(shù)，這意味著隨著去庫存接近尾聲，企業(yè)盈利情況略有好轉(zhuǎn)。

　　招商證券認(rèn)為，在總需求有所改善的背景下，不排除企業(yè)正面臨從主動(dòng)去庫存向被動(dòng)去庫存轉(zhuǎn)變的可能性。展望未來一到兩個(gè)季度，受庫存調(diào)整影響，企業(yè)盈利總體下滑的趨勢有望逐步收斂，同比增速走勢可能會(huì)逐步企穩(wěn)。

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