7周8千億逆回購難解資金渴，8月降準(zhǔn)窗口仍未未關(guān)

自上周二逆回購意外縮量至80億元以來，截至昨日，央行連續(xù)三次維持了500億元的操作規(guī)模。至此，今年6月底啟動(dòng)的這輪逆回購操作連續(xù)滾動(dòng)七周之久，累計(jì)操作規(guī)模約8000億元。

　　在公開市場上，央行周四再度實(shí)施500億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率持平于3.35%。本周央行累計(jì)通過逆回購?fù)斗刨Y金1000億元，對沖了580億元到期逆回購，加之20億元到期資金，最終公開市場實(shí)現(xiàn)資金凈投放440億元。

　　國家統(tǒng)計(jì)局同日公布，7月份CPI同比上漲1.8%，較6月份2.2%的漲幅收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2010年1月來新低；PPI同比下降2.9%，較6月份下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第5個(gè)月負(fù)增長。

　　分析認(rèn)為，整體來看，當(dāng)前通脹水平進(jìn)入下行通道，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)低迷，均有利于貨幣政策進(jìn)一步寬松。不過，近期房地產(chǎn)市場出現(xiàn)回升，將影響政策出臺(tái)的時(shí)點(diǎn)。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，通脹短期內(nèi)不是制約貨幣政策放松的主要因素，但是二季度以來房地產(chǎn)銷售回暖和部分地區(qū)房價(jià)的反彈，對貨幣政策放松構(gòu)成掣肘。

　　彭文生指出，央行可能選擇逆回購等市場信號(hào)意義較弱的措施來緩解市場流動(dòng)性，以盡量減少對房地產(chǎn)調(diào)控的影響。盡管如此，基于外匯占款增量的下降趨勢和宏觀政策進(jìn)一步向穩(wěn)增長傾斜的態(tài)勢，預(yù)計(jì)下半年仍有2~3次降準(zhǔn)空間，8月降準(zhǔn)的窗口尚未關(guān)閉。

　　“CPI下行，打開了央行寬松貨幣政策的窗口，降息、降準(zhǔn)都有可能，不排除既降息又降準(zhǔn)?！焙暝醋C券高級(jí)研究員何一峰向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，本周共1000億元的逆回購比上周明顯放量，短期央行可能無意降準(zhǔn)，或傾向于通過進(jìn)一步降息實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長。

　　何一峰并稱，滾動(dòng)逆回購雖然可以緩解市場的資金面，但是操作利率比較高，制約了市場利率的下行；除非將逆回購利率進(jìn)一步往下引導(dǎo)，以實(shí)現(xiàn)變相降息的效果。

　　“現(xiàn)在資金面還處于一種微幅較緊的情況，如果沒有降準(zhǔn)，逆回購可能還會(huì)持續(xù)下去?！?/p>

　　在招商銀行金融市場部高級(jí)分析師劉俊郁看來，未來降息的可能性不大，8月底或9月可能會(huì)有一次降準(zhǔn)。

　　截至昨日收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率Shibor小幅震蕩，其中隔夜與7天品種分別上漲5.09、5.84個(gè)基點(diǎn)至2.5992%、3.3117%，其余品種均微幅下調(diào)；在銀行間債券市場，隔夜回購利率上漲4.8個(gè)基點(diǎn)至2.602%，7天回購利率上漲2.9個(gè)基點(diǎn)至3.291%。（董云峰 于希）

來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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