7月信貸僅增5401億，短多長少局面并未改變

10日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣貸款新增5401億元，較6月份少增3797億元，表明企業(yè)有效信貸需求不足。據(jù)了解，管理層要求，下半年要著力引導(dǎo)金融機構(gòu)放貸總量平穩(wěn)適度增長，重在解決信貸資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾。銀行要努力提高信貸的質(zhì)量而非追求數(shù)量。

　　需求不足是重要原因

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委微博認(rèn)為，7月份貸款增速放緩，一方面是因為銀行受限于存貸比，當(dāng)月新增存款為負(fù)增長5006億元，銀行“有心無力”；另一方面地方投資已經(jīng)降至十年來的最低水平，有效信貸需求不足也是重要原因。

　　光大銀行微博首席宏觀分析師盛宏清也表示，目前企業(yè)的信貸需求很弱，這與最新公布的PPI、工業(yè)增加值數(shù)據(jù)表現(xiàn)一致。

　　之前，由于國家出臺穩(wěn)增長的措施，以及各地政府投資沖動較強，使得市場認(rèn)為下半年新增信貸可能有較大幅度提升。但目前看來，市場對于下半年新增信貸過高的預(yù)期有可能落空。根據(jù)往年數(shù)據(jù)觀察，下半年月均新增信貸規(guī)模在5000億元左右。7月新增貸款雖然較上月大幅回落，但同比仍多增475億元。

　　銀行要提高信貸質(zhì)量

　　而在信貸的量與質(zhì)之間，目前管理層更看中后者。據(jù)了解，下半年要著力引導(dǎo)金融機構(gòu)放貸總量平穩(wěn)適度增長，重在解決信貸資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾。銀行要努力提高信貸的質(zhì)量而非追求數(shù)量。

　　當(dāng)前，信貸的結(jié)構(gòu)依舊堪憂。7月新增票據(jù)融資1526億元，較上月多增1186億元；新增對公中長期貸款920億元，較上月少增710億元，占比依然較低。交行金研中心指出，這與當(dāng)月投資、工業(yè)增加值增速未見反彈一致，表明穩(wěn)增長的政策效果尚未明顯體現(xiàn)。

　　在信貸低迷的同時，直接融資則成為7月份的亮點。數(shù)據(jù)顯示，7月份社會融資規(guī)模為1.04萬億元，比上年同期多5023億元。其中企業(yè)債券融資和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票分別同比多增2065億元和1948億元，均大幅高于當(dāng)月新增貸款的同比多增額485億元。

　　魯政委指出，如果未來貸存比不進行調(diào)整，各類企業(yè)債券和資產(chǎn)證券化方式就將成為下半年擴張政策融資的新主力。

　　值得注意的是，盡管貸款增速放緩、存款大幅下滑，M1和M0也均小幅回落，但M2同比增速卻出現(xiàn)了反彈，達(dá)13.9%。分析認(rèn)為，M2的反彈是由于去年同期基數(shù)較低、其他融資渠道同比增加較多導(dǎo)致的。

　　預(yù)計下半年增量平穩(wěn)

　　從7月信貸數(shù)據(jù)看，新增對公貸款結(jié)構(gòu)“短多長少”的局面并未得到明顯改觀。

　　交行金研中心認(rèn)為，這也與當(dāng)月投資、工業(yè)增加值增速未見反彈一致，表明穩(wěn)增長的政策效果尚未明顯體現(xiàn)。當(dāng)月住戶中長期消費貸款增加1180億元，與上月基本持平，但在總新增貸款中的占比上升，表明樓市成交量回升對貸款有一定拉動作用。

　　交行金研中心預(yù)計，投資增速有所回升和樓市趨于回暖對信貸需求、特別是中長期貸款需求的拉動作用會逐步顯現(xiàn)；預(yù)計下半年信貸增量較為平穩(wěn)，依然維持全年新增貸款8至8.5萬億的判斷。

　　交行金研中心認(rèn)為，在全年CPI漲幅2.8%左右、中長期通脹壓力猶存的情況下，存款利率實質(zhì)性下調(diào)的空間并不大。因此，年內(nèi)不排除再次降息可能，但不會形成持續(xù)大幅降息的局面。準(zhǔn)備金率方面，主要為應(yīng)對外匯占款增量下降的影響、緩解流動性緊張，同時也為配合銀行信貸投放，加強對實體經(jīng)濟的支持，預(yù)計年內(nèi)準(zhǔn)備金率還將適時適度下調(diào)1-3次、每次0.5個百分點。

來源：中國證券網(wǎng)-上海證券報

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