央行貨幣政策報(bào)告解讀：關(guān)注點(diǎn)呈現(xiàn)“新變化”

積極關(guān)注形勢(shì)變化 合理把握政策力度

　　央行今天發(fā)布了《2012年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告指出，當(dāng)前支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的基本面并未發(fā)生根本性變化，經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。下一階段，央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，把握好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)防范三者的平衡，重在保持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自身的調(diào)整和穩(wěn)定機(jī)制發(fā)揮作用創(chuàng)造條件。

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)

　　在談到三季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)，報(bào)告認(rèn)為：“第三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速呈緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)并繼續(xù)出現(xiàn)積極變化”，而作出這一判斷，是基于“9月份主要指標(biāo)增速有所加快”的事實(shí)。

　　中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍就此表示，三季度數(shù)據(jù)中確實(shí)呈現(xiàn)出很多引人關(guān)注的積極因素，比如說(shuō)，9月份單月出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高，9月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI比8月份有所回升。又比如說(shuō)，9月份的購(gòu)入價(jià)格指數(shù)開(kāi)始回升，表明企業(yè)的去庫(kù)存化已基本接近尾聲，投資性的自主需求開(kāi)始有發(fā)動(dòng)跡象。再比如說(shuō)，前三季度社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)、信貸新增量和貨幣供應(yīng)量等數(shù)據(jù)都超預(yù)期。不管從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是從金融數(shù)據(jù)的表現(xiàn)看，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速趨于穩(wěn)定并繼續(xù)出現(xiàn)積極變化，實(shí)現(xiàn)全年發(fā)展目標(biāo)應(yīng)該不成問(wèn)題。

　　在經(jīng)濟(jì)觸底回升的階段，不僅需要積極有效的應(yīng)對(duì)政策，還需要樹(shù)立信心?！氨M管說(shuō)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中還面臨來(lái)自國(guó)內(nèi)外的諸多壓力，但在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不確定因素時(shí)，也應(yīng)看到積極因素，樹(shù)立信心，這點(diǎn)很重要。”趙錫軍稱。

　　實(shí)際上，本次貨政報(bào)告提出的“支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的基本面并未發(fā)生根本性變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)”以及“我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上仍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，這一過(guò)程將進(jìn)一步釋放增長(zhǎng)的潛力，從中長(zhǎng)期看將有助于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期和可持續(xù)發(fā)展”，就是這樣一種充滿信心的判斷。

　　來(lái)自華安證券的分析師表示：“客觀地說(shuō)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)給經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度帶來(lái)一定影響，但傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)的崛起，也將帶來(lái)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，比如說(shuō)今年以來(lái)發(fā)展勢(shì)頭良好的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、高科技生物制藥產(chǎn)業(yè)、高端設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出的動(dòng)力和活力，都在不同程度上給相關(guān)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　貨幣政策關(guān)注點(diǎn)呈現(xiàn)出幾個(gè)“新變化”

　　與今年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告相比，三季度報(bào)告有幾方面新變化。首先，在強(qiáng)調(diào)繼續(xù)堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)同時(shí)，三季度報(bào)告重提“正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系”，這是二季度報(bào)告中所沒(méi)有的。

　　“在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和控通脹三者關(guān)系再次給予強(qiáng)調(diào)，體現(xiàn)出當(dāng)前貨幣政策在執(zhí)行和操作時(shí)的一個(gè)重要著眼點(diǎn)，就是把握''平衡''。這也是央行在三季度期間一方面再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并調(diào)整貸款利率浮動(dòng)區(qū)間以實(shí)現(xiàn)''穩(wěn)增長(zhǎng)''目標(biāo)；另一方面，近期以來(lái)，出于對(duì)通脹壓力的擔(dān)憂和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的把握，央行適度把握政策節(jié)奏和力度，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，同時(shí)一以貫之加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)的重要考量?！眮?lái)自工行的分析人士表示。

　　其次，三季度報(bào)告中還強(qiáng)調(diào)在“實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)”同時(shí)，要“把握好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)防范三者的平衡”，并指出“重在保持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自身的調(diào)整和穩(wěn)定機(jī)制發(fā)揮作用創(chuàng)造條件”。應(yīng)該說(shuō)，這是一個(gè)很新的提法，這一表述闡明了貨幣環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，即為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自身的調(diào)整和穩(wěn)定機(jī)制發(fā)揮作用創(chuàng)造條件；同時(shí)，強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)定的貨幣環(huán)境需要關(guān)注的很多方面，如維護(hù)幣值穩(wěn)定、防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

再次，三季度貨政報(bào)告特別增加了“保持合理的市場(chǎng)流動(dòng)性，并積極引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)合理增長(zhǎng)”的表述。此外，在提到要“進(jìn)一步提高貨幣政策的有效性，著力優(yōu)化信貸資源配置”時(shí)，三季度報(bào)告著重對(duì)“緩解信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾，切實(shí)增強(qiáng)金融強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能”提出了要求。

　　“一直以來(lái)，我國(guó)都存在信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾問(wèn)題，一方面是部分資金游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)外的空轉(zhuǎn)和在部分產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的''外溢''，而另一方面則是薄弱環(huán)節(jié)、''三農(nóng)''、小微企業(yè)一直以來(lái)都存在的資金不足現(xiàn)象。當(dāng)前，要增強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)功能，既要保證投入，也要注意資金投向；既要暢通資金流動(dòng)的渠道，又要不斷豐富產(chǎn)品和服務(wù)；既要培育市場(chǎng)，又要有效引導(dǎo)?！壁w錫軍表示。

　　貨幣政策：“穩(wěn)健”基調(diào)下繼續(xù)靈活而動(dòng)

　　在談到下一階段操作思路時(shí)，報(bào)告指出，將繼續(xù)根據(jù)國(guó)際收支和流動(dòng)性供需形勢(shì)，綜合運(yùn)用逆回購(gòu)、正回購(gòu)、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等各種流動(dòng)性管理工具組合，調(diào)節(jié)好銀行體系流動(dòng)性，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

　　采訪中，來(lái)自銀行的業(yè)內(nèi)人士表示：“綜合考慮銀行間流動(dòng)性預(yù)期的改善，及9月份外匯占款呈現(xiàn)較快回升態(tài)勢(shì)等情況，短期內(nèi)央行采取降低存準(zhǔn)率和基準(zhǔn)利率等大力度寬松措施的可能性正在下降，政策大幅放松的可能性很小。未來(lái)，預(yù)計(jì)逆回購(gòu)仍可能是公開(kāi)市場(chǎng)操作的主要政策工具?！?/p>

　　貨幣政策應(yīng)如何保持在“穩(wěn)健”基調(diào)下靈活而動(dòng)？就此，專家表示，當(dāng)前在全球流動(dòng)性寬松環(huán)境下，我國(guó)既要“穩(wěn)增長(zhǎng)”，又要防止通脹問(wèn)題卷土重來(lái)，這首先需要保持適度的流動(dòng)性。運(yùn)用好各種流動(dòng)性管理工具組合，調(diào)節(jié)好銀行體系流動(dòng)性。其次，應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策的逆周期調(diào)節(jié)作用，根據(jù)經(jīng)濟(jì)景氣變化、金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健狀況和信貸政策執(zhí)行情況等對(duì)有關(guān)參數(shù)進(jìn)行適度調(diào)整，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更有針對(duì)性地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。再次，貨幣政策還要積極關(guān)注經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整，為年底和明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好的環(huán)境。在操作節(jié)奏和力度上，應(yīng)繼續(xù)注重把握各方關(guān)系，注重各方平衡。（記者 牛娟娟）

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