存準(zhǔn)退款助推流動性，央行凈回籠不改寬松資金面

11月15日是存款準(zhǔn)備金的例行繳款日，盡管當(dāng)日逆回購操作量較周二縮量逾5成，但由于多數(shù)銀行有望獲得存準(zhǔn)金退款，因此，銀行間市場資金依舊寬松。周四短期資金全線回落，但中長期品種緊俏態(tài)勢不改，其中，3月品種漲幅最大，顯示機構(gòu)對跨年資金的需求不減。

　　主動“出擊”收放自如

　　周四央行共開展了910億逆回購，較本周二縮量逾5成，其中，7天逆回購420億元，14天逆回購490億元，利率均分別繼續(xù)持平于3.35%和3.45%。至此，本周公開市場第二周實現(xiàn)凈回籠，但凈回籠規(guī)模略減至750億元。

　　回顧此前10月資金面緊張時，央行加大逆回購?fù)斗帕Χ龋?0月逆回購?fù)斗帕扛哌_逾萬億，創(chuàng)下新高。而面對11月以來的持續(xù)資金面寬松，央行則審時度勢，精準(zhǔn)的操作逆回購，通過不同期限錯配收放自如，將資金面保持的較為平穩(wěn)。

　　按照央行近1個多月來的操作思路，7天逆回購每周開展2次，其余期限隔次開展：周二開展28天逆回購，周四開展14天逆回購。這樣，在保持短期流動性充裕同時，也有效的平滑了中長期資金的到期壓力。

　　這樣，隨著逆回購的逐漸縮量，未來逆回購的到期壓力則分布得較為均勻，收放自如。數(shù)據(jù)顯示，未來四周，除了下周到期量逾2000億外，其余三周的逆回購到期量均在千億元左右，共計6150億元。

　　短期資金面預(yù)期向好

　　盡管昨日逆回購縮量，本周央行也持續(xù)凈回籠，但這未改資金面平穩(wěn)態(tài)勢，銀行間資金市場整體保持寬松。

　　此外，商業(yè)銀行等存款類機構(gòu)一般于每月5日、15日和25日，根據(jù)規(guī)定時點和范圍的存款計算應(yīng)繳存的準(zhǔn)備金，與已上繳部分進行比較后清算。國內(nèi)某大型商業(yè)銀行交易員告訴記者，昨日的常規(guī)繳款日，多數(shù)銀行有望獲得退款。

　　在此背景下，昨日資金價格各期限品種整體窄幅波動，短期品種資金全線下跌，但跌幅不大，隔夜和7天回購利率均下跌了2個基點。但中長期品種則多以上漲為主，漲幅最大的為3月回購利率，昨日上漲了14個基點至4.30%，創(chuàng)下20天來的高點，顯示機構(gòu)對跨年資金需求旺盛。

　　在央行精心“呵護”下，下周逆回購到期壓力已大幅減緩。數(shù)據(jù)顯示，下周逆回購到期量2420億，較本周縮量4成，即使臨近月末，在財政存款投放的12月，和人民幣強勢升值帶來的外部流動性轉(zhuǎn)好的背景下，市場普遍判斷短期銀行間市場資金面仍將寬裕。

來源：上海證券報

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