今年流動(dòng)性將前松后緊，四大行信貸年初井噴

　　一邊是新投資計(jì)劃推動(dòng)的信貸需求，一邊是流動(dòng)性激增可能帶來的通脹壓力，2013年中國所處的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境，令央行的貨幣政策顯得迷霧重重。

　　6日，央行公布《2012年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》下稱《報(bào)告》，其中明確表示今年將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持信貸以及社會(huì)融資規(guī)模的平穩(wěn)適度增長。但《報(bào)告》同時(shí)強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)回升和需求擴(kuò)張可能會(huì)較快向CPI傳導(dǎo)，加上全球超寬松的貨幣環(huán)境還會(huì)持續(xù)較長時(shí)間，宏觀調(diào)控需要“始終強(qiáng)調(diào)防范通脹風(fēng)險(xiǎn)”。

　　“央行的貨幣政策施展空間還是比較狹窄。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授韓斌接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示，受輸入型通脹壓力影響，央行對今年信貸投放控制不能過度寬松，然而，經(jīng)濟(jì)增長還需要銀行信貸投放的支持，所以今年貨幣政策或呈現(xiàn)“前松后緊”態(tài)勢，“前面松是為了保證經(jīng)濟(jì)增速，后面緊是要控制流動(dòng)性溢出風(fēng)險(xiǎn)，并促使銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整?！?/p>

　　四大行信貸投放井噴

　　雖然央行和銀監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管部門至今仍未明確今年的信貸規(guī)模以及增速目標(biāo)，不過，從銀行等金融機(jī)構(gòu)反饋的信息中，或可以略微看到全年的信貸投放趨勢。

　　導(dǎo)報(bào)記者注意到，與去年年初的信貸規(guī)模增速相比，今年前兩個(gè)月的銀行信貸投放可謂出現(xiàn)鮮明反轉(zhuǎn)。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，工農(nóng)中建四大行1月新增貸款投放約為3708億元，盡管月底信貸投放力度減弱，但當(dāng)月信貸投放仍大幅高于去年同期的3200億元。隨即，2月前3天，這一信貸增長態(tài)勢再度出現(xiàn)，四大行信貸投放逼近2000億元左右，呈井噴之勢。

　　“如果不是監(jiān)管層要求控制信貸增速，放的會(huì)更多?！?日，某國有銀行山東分行的客戶經(jīng)理張建告訴導(dǎo)報(bào)記者，據(jù)他了解，有幾家銀行客戶經(jīng)理的貸款業(yè)務(wù)的審批，被從1月份拖至2月份才進(jìn)行，原因就在于銀行信貸增速超過預(yù)期，監(jiān)管層擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)增加，1月下旬下發(fā)了“限貸通知”。

　　韓斌認(rèn)為，之所以出現(xiàn)銀行信貸增速同比大幅增加的情況，主要是因?yàn)閲鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長以及海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增加了企業(yè)信心。同時(shí)，隨著城鎮(zhèn)化等概念的提出，各地投資計(jì)劃紛紛出爐，企業(yè)參與積極性較高，帶動(dòng)了信貸需求增長。

　　《報(bào)告》也顯示，今年推動(dòng)內(nèi)需增長的積極因素正在增多，各地發(fā)展熱情較高，“在城鎮(zhèn)化、信息化、工業(yè)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程中，投資需求仍比較旺盛，基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及技術(shù)改造等投資領(lǐng)域比較多。”

　　各金融機(jī)構(gòu)對今年的信貸市場也較為樂觀。導(dǎo)報(bào)記者從四大國有銀行了解到，今年其新增信貸預(yù)計(jì)近3萬億元，同比增速為10%到12%，略快于去年。

　　交通銀行金研中心在其最新發(fā)布的研究報(bào)告中預(yù)測，今年市場流動(dòng)性將總體寬松，“預(yù)計(jì)新增信貸會(huì)達(dá)9萬億-9.5萬億元，全年社會(huì)融資規(guī)模將達(dá)16.5萬億-17.5萬億元?！?/p>

　　前松后緊脈絡(luò)明晰

　　雖然金融機(jī)構(gòu)看好信貸需求，但央行今年的貨幣政策恐不會(huì)讓其全面釋放。接受導(dǎo)報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，過快的信貸投放，除了會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫放大，也會(huì)給當(dāng)前的物價(jià)調(diào)控帶來較大難度。

　　“日本、美國、歐洲近期都推出了量化寬松式的刺激政策，這無疑給全球經(jīng)濟(jì)帶來了更多流動(dòng)性?！表n斌表示，流動(dòng)性泛濫必然會(huì)推高大宗商品價(jià)格，進(jìn)而給中國帶來輸入型通脹壓力，使中國本土的流動(dòng)性釋放受到抑制。

　　當(dāng)然，最主要的原因是國內(nèi)物價(jià)上漲壓力依然存在?！秷?bào)告》顯示，多種原因可能推高今年的物價(jià)水平，如隨著勞動(dòng)年齡人口增長逐步趨緩，那些勞動(dòng)相對密集且可貿(mào)易難度較大的農(nóng)產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格，可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)趨勢性上升過程。

　　導(dǎo)報(bào)記者比較發(fā)現(xiàn)，央行在去年三季度的報(bào)告中對物價(jià)調(diào)控的表述為“管理通脹預(yù)期”，但在此次《報(bào)告》中，其表述上升為“控通脹”，并強(qiáng)調(diào)金融宏觀調(diào)控要始終關(guān)注防范通脹風(fēng)險(xiǎn)。這顯示出管理層對物價(jià)上漲的關(guān)注度有所提高。

　　正是考慮到上述因素，多名接受導(dǎo)報(bào)記者采訪的專家均認(rèn)為，央行的貨幣政策今年將保持“前松后緊”態(tài)勢。“從目前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢看，雖然復(fù)蘇已經(jīng)確定，但力度依然比較脆弱，因此貨幣政策需要偏松；到了下半年，通脹壓力將較上半年加大，貨幣政策將傾向于偏緊。”中國人民大學(xué)金融學(xué)院副教授王常齡說。

　　推動(dòng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　當(dāng)然，隨著《報(bào)告》對今年貨幣政策“繼續(xù)穩(wěn)健”的定調(diào)，利率、存款準(zhǔn)備金率等政策細(xì)節(jié)的實(shí)施可能也成為各方猜測的焦點(diǎn)。

　　對此，王常齡表示，從現(xiàn)行情況看，央行的貨幣政策工具更加靈活、多樣，對市場的調(diào)控不僅僅單純局限于利率或存款準(zhǔn)備金率調(diào)整?！岸唐趤碚f，央行逆回購釋放流動(dòng)性依然是主要手段；如果外匯占款長期不能回升，則需要下調(diào)存準(zhǔn)率來進(jìn)行對沖，以保證市場資金供給，這種情況上半年出現(xiàn)的可能性較高。”

　　韓斌則認(rèn)為，今年央行再度推進(jìn)利率市場化的可能性較大?！霸谑袌鲑Y金面充裕的情況下，進(jìn)一步放開存貸款利率浮動(dòng)空間，有益于金融資源配給，達(dá)到更好的調(diào)控效果。”

　　導(dǎo)報(bào)記者注意到，《報(bào)告》也明確，今年將加快培育市場基準(zhǔn)利率體系，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，強(qiáng)化價(jià)格型傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　同時(shí)，韓斌表示，國家也可借此推動(dòng)銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整?！艾F(xiàn)在的投資大多還是國有企業(yè)帶動(dòng)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力不足。如果下半年經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)定，利率市場化推進(jìn)以及信貸總量控制，都可以令銀行信貸資源從較低經(jīng)濟(jì)附加值的企業(yè)轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)，釋放出更大的經(jīng)濟(jì)效益。”

　　“中國的經(jīng)濟(jì)增長一直依靠大量投資拉動(dòng)，效率不高，這也是為何中國的M2廣義貨幣規(guī)模位居全世界前列的原因。”王常齡認(rèn)為，央行應(yīng)該通過政策調(diào)控，改變對投資的過度依賴，借此促進(jìn)金融領(lǐng)域全方位變革。

來源：大眾網(wǎng)-經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

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