樓市新政引投資減速擔憂，經(jīng)濟復蘇不確定性加大

樓市新政引投資減速擔憂，地方城鎮(zhèn)化沖動強烈

　　2月數(shù)據(jù) “三憂一喜”，經(jīng)濟仍在復蘇期。

　　在出口強勢反彈的同時，2月份進口和工業(yè)增加值增長均出現(xiàn)超預期的減速。與2月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)幾乎同期出爐的PMI指數(shù)也再度走跌，宏觀經(jīng)濟復蘇的持續(xù)性讓市場多生質(zhì)疑。

　　受訪業(yè)內(nèi)人士認為，整體來看，經(jīng)濟增長尚未偏離弱復蘇軌道，但復蘇勢頭減弱的跡象在數(shù)據(jù)中越來越明顯地表露出來。由于近期出臺的地產(chǎn)調(diào)控政策以及居民消費價格指數(shù)的回升，今年宏觀政策方向仍然存在許多變數(shù)，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的不確定性正在加大。

　　需求復蘇僅至中端

　　以通用及專用設備制造業(yè)為代表的下游行業(yè)，恢復情況好于以黑色及有色金屬延壓及加工業(yè)為代表的中游行業(yè)，而后者又明顯優(yōu)于黑色及有色金屬采掘業(yè)為代表的上游行業(yè)。

　　雖然出口強勢反彈讓人意外，但代表內(nèi)需的進口額反映國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的緩慢趨勢。

　　海關總署3月8日的公布數(shù)據(jù)顯示，2月份我國出口1393.7億美元，同比增長21.8%，進口1241.2億美元，下降15.2%。不過從前兩月PMI新出口訂單指數(shù)連續(xù)低于50%的情況看，這種強勢是否可持續(xù)難以判斷。

　　而在國內(nèi)方面， 國家統(tǒng)計局發(fā)布的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)顯示，2013年1～2月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.9%以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率，比2012年12月回落0.4個百分點。這意味著今年一二月工業(yè)增加值累積增速結束了連續(xù)4個月的上升趨勢。

　　光大證券首席宏觀分析師徐高在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示：“我們之前就已經(jīng)觀察到了經(jīng)濟復蘇勢頭減弱的種種跡象，并相信它終將傳導到生產(chǎn)面。由于始于去年三季度的經(jīng)濟復蘇的主要動能來自于政府對基建投資的推動，國企應該從中受益最大。而在今年一二月份，國企的工業(yè)增加值增速下滑最為明顯，這說明復蘇動能的弱勢從需求面向增長面?zhèn)鲗??！倍鴶?shù)據(jù)顯示，1～2月，國有及國有控股企業(yè)增加值同比增長5.8%，大幅低于2012年12月的8%。

　　“現(xiàn)在經(jīng)濟只能稱得上企穩(wěn)，并沒有達到全面復蘇，主要表現(xiàn)為市場需求還沒有明顯傳導到上游，帶動原材料上漲，只是局部一些行業(yè)的弱復蘇，應屬于結構性傳導。”上海證券首席宏觀分析師胡月曉在接受記者采訪時說。

　　他的結論來自于對產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)復蘇程度的比較。目前上中下游行業(yè)的恢復情況出現(xiàn)了較為明顯的差異。以通用及專用設備制造業(yè)為代表的下游行業(yè)恢復情況好于以黑色及有色金屬延壓及加工業(yè)為代表的中游行業(yè)，而后者又明顯優(yōu)于黑色及有色金屬采掘業(yè)為代表的上游行業(yè)。

　　這似乎顯示以目前固定投資加速代表的需求回升對供給端的傳遞僅僅到達了中游行業(yè)。

　　“這又是印證目前‘弱復蘇’的證據(jù)之一。 ”胡月曉同時表示，此次不同于2009 年間上中下游行業(yè)全面同步回升的情況，本輪經(jīng)濟回升周期中出現(xiàn)的不同步現(xiàn)象決定了經(jīng)濟是反彈而不是反轉(zhuǎn)。后者是指基本面會發(fā)生根本性的變化。

　　在這種行業(yè)態(tài)勢中，企業(yè)明顯感覺到了不同的景氣溫度。

　　“我們今年經(jīng)營情況態(tài)勢比去年上半年差， 近期公司將采取裁員與降薪措施，留下的員工出于壓力也被迫給自己多充電。”鄭州鐵維?？萍加邢薰句N售負責人趙海新3月12日在接受記者采訪時表示。

　　鄭州鐵維?？萍加邢薰臼且患疑a(chǎn)潤滑脂企業(yè)，產(chǎn)品主要供應水泥、煤碳以及鋼鐵等行業(yè)使用。

　　據(jù)趙海新透露，與該公司潤滑脂產(chǎn)品相關的下游企業(yè)——鋼鐵、水泥與煤炭企業(yè)的訂單已明顯減少，這主要是保證全國兩會期間不出事故，一些鋼鐵、煤炭等企業(yè)已暫時停工。

　　在徐高看來，雖然目前維持了一定的投資增速，前景取決于政策。

　　出口數(shù)據(jù)超預期，但在追求進出口平衡的背景下應該會對國內(nèi)政策放松帶來負面影響。徐高認為， “兩會中傳出來的政策信號不如市場預期中積極，經(jīng)濟前景中的不確定性上升?！?/p>

　　國家統(tǒng)計局發(fā)布的2月CPI同比上漲3.2%，增幅較1月明顯擴大，令緊縮預期增強。央行行長周小川3月13日就“貨幣政策與金融改革”的相關問題回答中外記者的提問時透露今年貨幣政策將中性偏緊。

　　“M2增速定為13%，該數(shù)字對比去年和前年實際上趨于更緊一點，強調(diào)保持物價的基本穩(wěn)定?！敝苄〈ǚQ。

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