一季度我國宏觀經(jīng)濟(jì)與財政政策分析報告

2013年第一季度，世界經(jīng)濟(jì)形勢總體上進(jìn)入到“后危機(jī)時期”的復(fù)蘇階段，但進(jìn)度上表現(xiàn)不一，中國、印度、東盟等亞洲國家是“高速”復(fù)蘇的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)增速基本上趨近于潛在增長率，且經(jīng)濟(jì)形勢基本穩(wěn)定；美國、瑞典、加拿大等國家處于“中速”復(fù)蘇，金融市場的效率得到逐步恢復(fù)，家庭資產(chǎn)負(fù)債表也得到明顯修復(fù)，在新能源和新技術(shù)革命的推動下，經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入到上升周期，但經(jīng)濟(jì)形勢不夠穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增速也尚未進(jìn)入潛在增長率的區(qū)間；歐盟、日本等國家集團(tuán)仍處于危機(jī)風(fēng)險的消化期，經(jīng)濟(jì)增長的新支撐力量尚未形成，巨額的銀行風(fēng)險資產(chǎn)和政府債務(wù)仍未有效化解，盡管經(jīng)濟(jì)顯示出較明顯的復(fù)蘇信號，但復(fù)蘇形勢多變，內(nèi)生動力不足，經(jīng)濟(jì)處于“低速”復(fù)蘇期。面對“三速”復(fù)蘇的國際經(jīng)濟(jì)形勢，處于“高速”階段的中國也面臨著一系列新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，堅持穩(wěn)中求進(jìn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略是我們把握主動、迎接挑戰(zhàn)的重要舉措。

“中速”美國的產(chǎn)業(yè)再造與“低速”歐盟的復(fù)蘇前景

根據(jù)IMF的劃分，美國經(jīng)濟(jì)屬于“中速”復(fù)蘇的國家，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展和傳統(tǒng)制造業(yè)基礎(chǔ)創(chuàng)新是支撐美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的核心力量。歐盟歐元區(qū)在一體化進(jìn)程取得突破，歐洲央行的主動參與機(jī)制得到強(qiáng)化的情況下，債務(wù)危機(jī)繼續(xù)蔓延的風(fēng)險得到控制，但危機(jī)的消化仍有賴政策和經(jīng)濟(jì)的雙重支撐逐步完成，“低速”增長將成為2013年歐盟經(jīng)濟(jì)的主要特征。

“中速”復(fù)蘇：美國式的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)再造

作為復(fù)蘇的第一步，美國必須解除危機(jī)帶來的風(fēng)險和緊縮性影響，修復(fù)美國金融市場的資本配置和定價能力；第二步，培養(yǎng)美國經(jīng)濟(jì)增長新的驅(qū)動力量，形成金融市場與實體經(jīng)濟(jì)新的結(jié)合點(diǎn)，形成必要的市場熱點(diǎn)并注入信心支撐；第三步，構(gòu)建新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系機(jī)制，一方面在新產(chǎn)品、新工藝和新工序上提供支撐，另一方面在能源成本、物流成本、信息成本和生產(chǎn)組織模式上推進(jìn)基礎(chǔ)創(chuàng)新；第四步，放松對金融市場的管制，形成多層次的資本市場和多元化的金融衍生品，提高金融市場的效率和資產(chǎn)組合能力，逐步退出擴(kuò)張性的財政政策和貨幣政策，實現(xiàn)金融市場與實體經(jīng)濟(jì)間的全面有效對接。從進(jìn)程上看，2011年美國已經(jīng)完成了第一步復(fù)蘇目標(biāo)，2012年美國在第二步上實現(xiàn)了階段性的目標(biāo)，2013年預(yù)計將在第三步復(fù)蘇進(jìn)程上取得重大突破，而2014年以后將逐步啟動第四步復(fù)蘇方案，利用美國在國際金融市場的特殊地位實施“逆向”調(diào)控，搶占后危機(jī)時期的戰(zhàn)略性先機(jī)。本文著重對美國2013年的第三步復(fù)蘇方案展開研究與預(yù)判。

首先，美國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境已經(jīng)基本穩(wěn)定。2013年第一季度，預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到3%左右，進(jìn)入潛在經(jīng)濟(jì)增速區(qū)間。而美國主要消費(fèi)品市場快速增長為美國總供給的擴(kuò)張?zhí)峁┝肆己玫闹?。其次，美國私人投資持續(xù)增長，投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。根據(jù)2012年四季度的年率情況測算，2012年美國私人資本國內(nèi)投資達(dá)到20841億美元，繼續(xù)保持投資增勢。整個投資偏重于新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造。值得關(guān)注的是，美國新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)合度不斷增強(qiáng)。再次，“中速”復(fù)蘇是美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段的正常增速。根據(jù)美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的特點(diǎn)，在新興產(chǎn)業(yè)和技術(shù)的推動下，美國面臨著傳統(tǒng)制造業(yè)生產(chǎn)設(shè)備改造、生產(chǎn)布局調(diào)整和生產(chǎn)組織方式重構(gòu)的壓力，表現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)因素上就是企業(yè)實際折舊速度加快，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)的資本積累程度明顯下降，而技術(shù)和管理創(chuàng)新帶來的效率提升又需要通過金融市場的支持轉(zhuǎn)化成為新增投資后逐步發(fā)揮作用，美國宏觀經(jīng)濟(jì)處于一個資本加速消解和加速積累的特殊時期，中等增速符合這一時期保持產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定和結(jié)構(gòu)升級的需要。一旦美國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)設(shè)備改造和新產(chǎn)業(yè)組織方式完成，資本加速折舊因素消失，經(jīng)濟(jì)增速將迅速提升一個百分點(diǎn)左右，進(jìn)入到3%的潛在經(jīng)濟(jì)增長區(qū)間，美國宏觀經(jīng)濟(jì)的前景較為明朗。

“低速”歐盟的風(fēng)險化解與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

我們預(yù)計，在歐盟的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中將依次表現(xiàn)出以下四個階段的特征：一是出口擴(kuò)張和順差積累階段，當(dāng)前歐盟歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)就處于這一階段之中；二是產(chǎn)業(yè)增長、失業(yè)率消退，經(jīng)濟(jì)增速顯著上升的階段，預(yù)計2014年中期以前歐盟就將逐步進(jìn)入這一時期；三是寬松型貨幣政策在歐盟經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢明顯后的退出階段，預(yù)計將在2015年中期啟動相應(yīng)的退出安排；四是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、國際分工地位再確立和經(jīng)濟(jì)增速放緩的階段，預(yù)計2016年的歐盟經(jīng)濟(jì)就將逐步形成上述典型特征。

美國和歐盟的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇模式盡管在階段構(gòu)成上差異很大，但都表現(xiàn)出以下的共同特點(diǎn)：第一，兩個經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇都包括金融市場修復(fù)、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)振興和重構(gòu)國際競爭優(yōu)勢等階段，只是排序上受到不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境和特殊矛盾的影響而有所不同；第二，兩個經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程中都將有寬松型的財政和貨幣政策的退出安排，堅持市場的基礎(chǔ)性地位，保持政府有限干預(yù)理念是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段的重要理念；第三，技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和勞動生產(chǎn)率提升都是兩個經(jīng)濟(jì)體保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的重要戰(zhàn)略手段，也是經(jīng)濟(jì)逐步擺脫中、低速增長，從而進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長周期的堅實基礎(chǔ)。從復(fù)蘇的特征上看，美國的內(nèi)生性增長特征明顯且復(fù)蘇進(jìn)程較快，而歐盟則屬于混合型復(fù)蘇，受到外部因素的較大影響。因此，在“后危機(jī)”時期，美國仍將超越歐盟保持對世界經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和投資的支配地位。

中國經(jīng)濟(jì)“高速”增長下的轉(zhuǎn)方式與再平衡

一季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到118855億元，同比增長7.7%，而環(huán)比則增長1.6%，我國經(jīng)濟(jì)總體上仍處于高速增長下的平穩(wěn)狀態(tài)。面對世界經(jīng)濟(jì)的“三速”復(fù)蘇的格局，我們既要把握好主動性，堅持穩(wěn)中求進(jìn)，推動經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展；也要增強(qiáng)緊迫性，堅持創(chuàng)新驅(qū)動，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的有序轉(zhuǎn)變。

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場銷售帶來緊縮性影響

一季度，宏觀經(jīng)濟(jì)增速為7.7%，較2012年第四季度下降0.2個百分點(diǎn)，比2012年全年增速低0.1個百分點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)總體上在平穩(wěn)較快增長的區(qū)間運(yùn)行。

值得關(guān)注的是房地產(chǎn)市場的銷售情況。一季度，全國商品房銷售面積20898萬平方米，同比增長37.1%，增速比上年全年加快35.3個百分點(diǎn)，其中住宅銷售面積增長41.2%。全國商品房銷售額13992億元，同比增長61.3%，增速比上年全年加快51.3個百分點(diǎn)，其中住宅銷售額增長69.0%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積為6134萬平方米，同比下降22.0%，降幅比上年同期擴(kuò)大18.1個百分點(diǎn)；全國商品房待售面積42441萬平方米，同比增長40.9%，增速分別比上年同期和上年全年加快5.4和13.9個百分點(diǎn)。當(dāng)期房地產(chǎn)市場的火爆與房地產(chǎn)商土地購置面積的下降和待售面積的上升形成明顯的反差，說明房地產(chǎn)市場在新房市場和二手房市場間出現(xiàn)了分層，房屋銷售量和銷售額的上升更多地來自對存量住房市場的投資調(diào)整，以規(guī)避“國五條”對二手房交易的抑制和新增的稅負(fù)成本。由于二手房銷售并不是G D P的構(gòu)成部分，則其交易量和交易額的快速上漲影響了一季度的投資和消費(fèi)增速，也成為導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速再次下滑的重要原因。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，固定資產(chǎn)投資較快增長

在經(jīng)濟(jì)增長的動力結(jié)構(gòu)中，最終消費(fèi)對G D P增長的貢獻(xiàn)率是55.5%，拉動G D P增長4.3個百分點(diǎn)；資本形成總額對G D P的貢獻(xiàn)率30.3%，拉動G D P增長2.3個百分點(diǎn)；貨物和服務(wù)凈出口對G D P的貢獻(xiàn)率是14.2%，拉動了1.1個百分點(diǎn)。內(nèi)需成為推動經(jīng)濟(jì)增長最主要的動力，而消費(fèi)在其中占有主導(dǎo)性地位。從形成因素看，一季度，固定資產(chǎn)投資不含農(nóng)戶58092億元，同比名義增長20.9%，扣除價格因素實際增長20.7%；社會消費(fèi)品零售總額55451億元，同比名義增長12.4%，扣除價格因素實際增長10.8%，增速比上年同期回落2.4個百分點(diǎn)，比上年全年回落1.9個百分點(diǎn)。

城鄉(xiāng)居民收入快速增長，農(nóng)村居民的非農(nóng)業(yè)收入增速明顯

一季度，城鎮(zhèn)居民人均總收入8015元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入7427元，同比名義增長9.3%，扣除價格因素實際增長6.7%。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入2871元，同比名義增長12.2%，扣除價格因素實際增長9.3%。其中，工資性收入同比名義增長16.5%，家庭經(jīng)營收入增長7.3%，財產(chǎn)性收入增長27.0%，轉(zhuǎn)移性收入增長12.2%。農(nóng)村居民的工資性收入和財產(chǎn)性收入增長較快，穩(wěn)步推進(jìn)城鎮(zhèn)化，是保證上述兩項收入得到持續(xù)快速增長的重要保證。

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