央行發(fā)文穩(wěn)預(yù)期，資金面短期難改緊平衡格局

　　在銀行間“錢荒”發(fā)酵，資本市場相繼大跌，股債雙殺的背景下，央行終于有所行動，接連兩日就流動性問題發(fā)表公開新聞稿。

　　業(yè)內(nèi)人士解讀認(rèn)為，央行兩次表態(tài)的主要目的是為了穩(wěn)定機(jī)構(gòu)預(yù)期，從而降低由于市場臆測導(dǎo)致的流動性“恐慌”。

　　央行周內(nèi)兩度表態(tài)流動性

　　繼24日發(fā)布關(guān)于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函后，央行于25日晚間再度發(fā)布了一份題為《合理調(diào)節(jié)流動性維護(hù)貨幣市場穩(wěn)定》的新聞稿。

　　“貨幣市場利率已經(jīng)飆高多日，但股指近日卻連番跳水，甚至一度擊穿1900點(diǎn)，在這個‘節(jié)骨眼’上發(fā)文表態(tài)，顯然是為了平復(fù)股票市場的恐慌情緒，降低市場波動。”多位一線交易員如是稱。

　　央行在新聞稿中，就現(xiàn)階段金融機(jī)構(gòu)備付水平、本輪利率飆升的原因、近期的維穩(wěn)操作、下階段政策目標(biāo)和對商業(yè)銀行的工作要求等五部分內(nèi)容作了較為詳細(xì)的闡釋。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示：“在近期銀行間利率高企、信心低迷以及央行政策立場不確定的背景下，該聲明有助于澄清當(dāng)前形勢，尤其是貨幣當(dāng)局在應(yīng)對流動性波動時的政策立場，結(jié)合可能的后續(xù)行動，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期?！?/p>

　　值得一提的是，央行方面明確表示：“下一階段，要根據(jù)市場流動性的實際狀況，積極運(yùn)用公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動性調(diào)節(jié)工具SLO、常備借貸便利SLF等創(chuàng)新工具組合，適時調(diào)節(jié)銀行體系流動性，平抑短期異常波動，穩(wěn)定市場預(yù)期?！?/p>

　　對此，國泰君安債券分析師徐寒飛稱：“未來央行的政策操作仍然會以目前的定向工具為主，在平抑利率異常波動的同時會以相對較高的短期利率來實施宏觀審慎管理，降低金融系統(tǒng)的風(fēng)險，調(diào)控商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置行為?！?/p>

　　在民生證券研究院副院長管清友看來：“近期流動性短缺已起到提示風(fēng)險警示作用，利率波動和市場恐慌會緩解?！?/p>

　　市場資金不會明顯寬松

　　“央行開始向部分金融機(jī)構(gòu)注入流動性是預(yù)料之中的事情，懲戒總會有一個結(jié)果?！币晃蝗谈吖茉诮邮苡浾卟稍L時坦言，“本次‘錢荒’也給市場帶來了相對正面的影響，一是商業(yè)銀行認(rèn)識到了中央和央行的權(quán)威性；二是給未來利率市場化改革、銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和風(fēng)險管理打下了基礎(chǔ)?！?/p>

　　來自全國銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日中午11時30分，上海銀行間同業(yè)拆放利率SHIBOR隔夜、7天、14天品種較上一個交易日繼續(xù)下跌，已分別下行至5.5530%、7.2010%、7.1030%的位置。其中，7天品種由于跨月因素依然較高。

　　“資金利率連續(xù)回落，可能是因為市場對資金面回穩(wěn)的預(yù)期有了提前反應(yīng)，或者說最壞的狀況已經(jīng)過去了?！睖弦晃簧绦薪灰讍T向記者表示，“不過，央行本次發(fā)文僅僅旨在穩(wěn)定市場預(yù)期，就其‘平抑短期異常波動’的措辭考量，央行后續(xù)可能并不會采取全面放松的方式，更多只是短期工具的運(yùn)用，因此對資金面仍需保持謹(jǐn)慎態(tài)度?！?/p>

　　申銀萬國首席債券分析師屈慶指出，央行既然堅持了市場資金“總量不缺”的態(tài)度，則其后期投放大量流動性保持銀行間資金寬裕的可能性就很低?！皬臍v史看1.5萬億元備付金僅是中性水平，接下來幾個月如果央行不投放更多流動性，超儲率將維持在1%-1.5%，資金不會明顯寬松?！鼻鼞c稱。

　　較高的利率波動將持續(xù)

　　展望未來，銀行間資金面通常在6月底和7月初呈現(xiàn)偏緊的狀態(tài)。今年在資本流出和近期事態(tài)發(fā)展動搖市場信心等因素的疊加下，情況更趨復(fù)雜，因此較高的利率波動可能進(jìn)一步持續(xù)。

　　東莞銀行金融市場部分析師陳龍認(rèn)為，7月初至7月中旬，市場仍將面臨諸多的“抽水”因素。首先是財政繳款。其次是存款準(zhǔn)備金上繳。銀行機(jī)構(gòu)的季末沖存款行為必然使得7月5號的存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳金額相對較大。再者，由于外管局對于虛假貿(mào)易的核查將使得企業(yè)加大購匯規(guī)模，以平衡報表，這也將減少外匯占款的增量。

　　此外，還有全球流動性的收縮、外匯存貸比考核的影響、貿(mào)易融資違規(guī)操作的核查、民間規(guī)避資產(chǎn)的購匯行為、理財市場的規(guī)范化管理以及債券市場的整風(fēng)等，都有可能促使市場流動性出現(xiàn)緊張。

　　盡管央行表態(tài)有助于維穩(wěn)市場預(yù)期，但銀行間利率后續(xù)能以多快速度回落，以及在什么樣的水平達(dá)到新的平衡，仍存在較大的不確定性。

　　陳龍判斷：“由于短期內(nèi)市場的資金抽水因素?fù)]之不去，且央行難有大幅放松的行為，至少在7月上半旬，市場流動性仍難解緊張格局。市場的流動性會有好轉(zhuǎn)但仍是緊平衡。機(jī)構(gòu)應(yīng)該趁機(jī)主動調(diào)降杠桿并努力使資產(chǎn)與負(fù)債的期限匹配。”

來源：新華網(wǎng)

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