貨幣政策繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健”經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)

管理層將更多以市場(chǎng)化改革方向來引導(dǎo)市場(chǎng)理性回歸。其政策的核心在于，不出臺(tái)刺激措施、去杠桿化和積極推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　7月1日發(fā)布的6月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI為50.1%，較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。雖繼續(xù)有所回落，但連續(xù)數(shù)月居于50%榮枯線之上。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是低迷徘徊還是觸底反彈？中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否有再次探底的風(fēng)險(xiǎn)？近期貨幣流動(dòng)性的緊張是否會(huì)撬動(dòng)貨幣政策放松？貨幣當(dāng)局近期的連續(xù)表態(tài)又透出何種政策深意？

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)

　　“雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨下行壓力，但整體形勢(shì)依然平穩(wěn)?！泵鎸?duì)6月份PMI數(shù)據(jù)，多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士和專家均持上述觀點(diǎn)。“從今年以來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度上看，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，但并不太大，并沒有出現(xiàn)明顯的不可遏止的持續(xù)下行狀態(tài)。各項(xiàng)指標(biāo)也基本平穩(wěn)，沒有大起大落，不必過分擔(dān)心經(jīng)濟(jì)的起落?！眮碜怨ば械姆治鋈耸糠Q。

　　針對(duì)6月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理調(diào)查情況，來自華安證券的宏觀分析師認(rèn)為：“6月份PMI指數(shù)回落，表明未來經(jīng)濟(jì)有一定下行壓力。但PMI仍在50%臨界點(diǎn)以上；1-5月份投資、消費(fèi)增長(zhǎng)大體平穩(wěn)，出口實(shí)際增速也未大幅下滑。與此同時(shí)，前期穩(wěn)增長(zhǎng)的政策效果還在進(jìn)一步顯效中。預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將呈趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也表示，當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可以用一個(gè)“穩(wěn)”字來概括。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)增速和“三駕馬車”，還是就業(yè)、物價(jià)等都在合理區(qū)間，不必過分擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)急劇回落。

　　6月28日，央行行長(zhǎng)周小川在“2013陸家嘴論壇”上也對(duì)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行做出了“總體平穩(wěn)，物價(jià)形勢(shì)基本穩(wěn)定”的判斷，并指出，“今年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體平穩(wěn)，同時(shí)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，雖然增速有所放緩，但總體合理，呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)，同時(shí)各項(xiàng)改革紅利還將進(jìn)一步釋放，政府部門簡(jiǎn)政放權(quán)作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐將進(jìn)一步加快，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益將進(jìn)一步提高?！彼瑫r(shí)表示，“在當(dāng)前和未來較長(zhǎng)一段時(shí)期，中國(guó)仍處在有利條件較多的戰(zhàn)略機(jī)遇期，潛力巨大。”

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)近日在接受媒體采訪時(shí)表示，6月PMI指數(shù)在50.1%，從二季度來講，4月、5月、6月份，這3個(gè)月各月的PMI指數(shù)都是保持在50%以上的水平，3個(gè)月平均的PMI指數(shù)是50.5%，這反映出來經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行的平穩(wěn)增長(zhǎng)格局是沒有變化的。此外，他表示，消費(fèi)需求1-5月份增長(zhǎng)在12.5%以上，其增長(zhǎng)還是基本平穩(wěn)的。投資需求也還是保持在20%以上的增長(zhǎng)水平，投資增長(zhǎng)保持在一個(gè)較快的增長(zhǎng)水平，預(yù)計(jì)可以支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持一個(gè)7%-8%的平穩(wěn)增長(zhǎng)格局。從出口需求看，今年1-5月份的出口需求增長(zhǎng)了13.5%，雖然出口需求有一些不確定的因素，但是增長(zhǎng)還是比較好的，和去年同期比，去年也是8%左右，明顯好于去年同期。因此，從需求角度來講，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持一個(gè)適度增長(zhǎng)的區(qū)間是非常有基礎(chǔ)的。

　　貨幣政策“新”思路漸清晰

　　從5月下旬開始，我國(guó)銀行間流動(dòng)性驟然趨緊。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這次資金價(jià)格飆升的根源不是缺錢，而是市場(chǎng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性問題，與商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)。值得注意的是，就此次市場(chǎng)資金價(jià)格飆升，管理層也采取了與往不同的應(yīng)對(duì)措施。以往面對(duì)市場(chǎng)缺錢，央行通常會(huì)進(jìn)行逆向?qū)_，而這次央行卻一反常態(tài)，不僅沒有投放資金，反而連續(xù)發(fā)行央票回籠流動(dòng)性，向市場(chǎng)透露出“穩(wěn)健”信號(hào)。

　　5月9日，央行在《2013年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出“近年來銀行體系短期流動(dòng)性供求波動(dòng)性有所加大”，中央銀行將“雙向靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性”，并介紹了流動(dòng)性管理工具。6月24日，央行公布《關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理事宜的函》，指出“目前流動(dòng)性總體處于合理水平”，要求商業(yè)銀行“合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)”，“保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)”。

　　6月25日，央行再度發(fā)布了《合理調(diào)節(jié)流動(dòng)性維護(hù)貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定》的新聞稿，再度表示將“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好”，并要求“商業(yè)銀行要繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性和資產(chǎn)負(fù)債管理”。6月28日，周小川在“2013陸家嘴論壇”上再次明確“人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并著力增強(qiáng)政策的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”。

　　與此同時(shí)，自5月以來，中央關(guān)于貨幣政策的表態(tài)也接踵而來。5月13日，在國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)職能轉(zhuǎn)變動(dòng)員電視電話會(huì)議上，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)指出：“在存量貨幣較大的情況下，廣義貨幣供應(yīng)量增速較高。要實(shí)現(xiàn)今年發(fā)展的預(yù)期目標(biāo)，靠刺激政策、政府直接投資，空間已不大，還必須依靠市場(chǎng)機(jī)制?！?月8日，在主持環(huán)渤海省份經(jīng)濟(jì)工作座談會(huì)時(shí)，李克強(qiáng)總理再次強(qiáng)調(diào)，“要通過激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。6月19日，李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議提出要優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。這已是一個(gè)多月以來，李克強(qiáng)第三次談及存量資金問題。

　　有分析人士表示，從近期貨幣政策操作上并沒有出現(xiàn)放松、到不久前貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)公告重申“堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策”、再到央行就商業(yè)銀行流動(dòng)性管理專門發(fā)函，以及近期中央和貨幣當(dāng)局的頻頻表態(tài)來看，新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貨幣政策思路正日漸清晰———管理層將更多以市場(chǎng)化改革方向來引導(dǎo)市場(chǎng)理性回歸。其政策的核心在于，不出臺(tái)刺激措施、去杠桿化和積極推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　“具體看，就是要穩(wěn)定貨幣信貸供給，避免走之前‘銀根一緊、政策就松’的老路，從根本上解決市場(chǎng)一直存在的資金結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問題，更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在資源配置中的基礎(chǔ)性作用；改變以往過度依靠資金拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，‘用好增量、盤活存量’，更多依靠結(jié)構(gòu)性的政策來化解風(fēng)險(xiǎn)、提升發(fā)展活力；更多從推進(jìn)利率市場(chǎng)化、改革經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、深化金融改革等方面著手，著眼于中國(guó)經(jīng)濟(jì)更深層次、更持久有序的發(fā)展?！鄙鲜鋈A安證券宏觀分析師表示。

　　進(jìn)一步釋放改革紅利

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的不斷深入，適度降低增長(zhǎng)速度，提高增長(zhǎng)質(zhì)量已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展共識(shí)。專家認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的主要問題是結(jié)構(gòu)性失衡，要走出經(jīng)濟(jì)發(fā)展的矛盾和怪圈，化解結(jié)構(gòu)性矛盾，還要深化金融改革與創(chuàng)新，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。

　　有分析認(rèn)為，當(dāng)前金融體系的結(jié)構(gòu)性矛盾，既有金融機(jī)構(gòu)過度追求短期利潤(rùn)的因素，更是體制機(jī)制問題的積累，因此，要更有效盤活存量，就需要從深化金融改革與創(chuàng)新入手。不管是利率市場(chǎng)化改革、匯率形成機(jī)制的完善，還是業(yè)內(nèi)人士呼吁的資產(chǎn)證券化、放開民間資本進(jìn)入金融業(yè)等，其所指向的，均是要通過改革創(chuàng)新，讓市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置過程中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，扭轉(zhuǎn)金融資源供給與需求的錯(cuò)配矛盾。

　　此次銀行間市場(chǎng)的資金緊缺現(xiàn)象，給中國(guó)金融業(yè)健康發(fā)展上了生動(dòng)而現(xiàn)實(shí)的一課?？梢灶A(yù)見，“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”將成為未來一段時(shí)期金融領(lǐng)域工作的重心。預(yù)計(jì)政府將在一系列重要領(lǐng)域推動(dòng)經(jīng)濟(jì)改革并加快改革的步伐。這些改革將涉及減少審批事項(xiàng)、鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入受限行業(yè)、財(cái)政和稅收、金融、資源價(jià)格、資本賬戶開放、農(nóng)村土地制度改革、社會(huì)保險(xiǎn)、環(huán)保等多個(gè)領(lǐng)域，旨在提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和潛在增長(zhǎng)率，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力。

　　而在近日召開的“2013陸家嘴論壇”上，也傳來了“擴(kuò)大人民幣跨境使用”，“結(jié)合經(jīng)濟(jì)金融改革進(jìn)展和國(guó)內(nèi)外環(huán)境，積極穩(wěn)妥推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換”，“積極推動(dòng)貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等金融市場(chǎng)改革、開放、發(fā)展，拓展金融市場(chǎng)的廣度和深度，支持金融創(chuàng)新，形成交易方式多樣化、參與主體多元化、交易產(chǎn)品日趨豐富、市場(chǎng)監(jiān)管透明有效的金融市場(chǎng)體系”等積極推進(jìn)金融改革的聲音，金融整體改革和開放的主線條更加清晰和明確。（記者牛娟娟）

來源：金融時(shí)報(bào)

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