經(jīng)濟下行風險增大，調(diào)結(jié)構(gòu)或成未來經(jīng)濟政策重點

　　中國經(jīng)濟在“未來一段時間將保持平穩(wěn)向好、穩(wěn)中有進的態(tài)勢”?？紤]到此，經(jīng)濟學家普遍認為未來政府政策在“保增長”目標上的權(quán)重可能會明顯下降，“調(diào)結(jié)構(gòu)”或?qū)⒊蔀槲磥淼摹罢咧攸c”。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，雖然已公布的10月PMI采購經(jīng)理人指數(shù)數(shù)據(jù)明顯高于市場預(yù)期，但四季度中國經(jīng)濟增速下行的風險并未減少。不過，考慮到中國經(jīng)濟增長潛力仍在、海外市場的逐步恢復(fù)以及結(jié)構(gòu)改革釋放經(jīng)濟活力等積極因素，正如央行在三季度貨幣政策報告中所說，中國經(jīng)濟在“未來一段時間將保持平穩(wěn)向好、穩(wěn)中有進的態(tài)勢”?？紤]到此，經(jīng)濟學家普遍認為未來政府政策在“保增長”目標上的權(quán)重可能會明顯下降，“調(diào)結(jié)構(gòu)”或?qū)⒊蔀槲磥淼摹罢咧攸c”。

　　經(jīng)濟下行風險增大

　　盡管近日公布的官方及匯豐PMI數(shù)據(jù)都明顯高于市場預(yù)期，不過剝?nèi)ケ砻娴母∪A后，一些人士對這個數(shù)據(jù)的先行性還存有質(zhì)疑。

　　在10月份這個并非傳統(tǒng)意義旺季的月份，官方及匯豐PMI數(shù)據(jù)分別刷新了18個月和7個月以來的新高，“整體來看10月PMI延續(xù)了季節(jié)性企穩(wěn)回升的態(tài)勢，不過相比歷年同期的景氣狀況，整體動能仍欠強勁。”交通銀行分析員陳鵠飛表示。從分項數(shù)據(jù)看，10月份的增長主要來自于生產(chǎn)端的貢獻，但除了生產(chǎn)端的生產(chǎn)指數(shù)較上月大幅提高外，需求端的數(shù)據(jù)并未讓人感到驚喜。

　　除了PMI外，更多的先行指標也在預(yù)示著第四季度中國經(jīng)濟下行的風險正在加大。中鋼協(xié)最新旬報數(shù)據(jù)顯示，10月下旬鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比正在下降，中鋼協(xié)預(yù)估10月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量將比中旬降0.84萬噸，環(huán)比降幅0.4%。除了粗鋼產(chǎn)量外，10月份的發(fā)電量也在往下走。中電聯(lián)方面最新發(fā)布的報告稱，考慮到上年第四季度用電基數(shù)較高，國家化解鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶五大行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩矛盾以及受氣溫影響等因素，預(yù)計四季度全社會用電量增速將比三季度有所回落。這些都意味著10月份的工業(yè)增加值表現(xiàn)不會很好，目前大部分機構(gòu)都預(yù)測10月份的工業(yè)增加值較9月相比將有所回落，當然去年同期基數(shù)較高也是原因之一。

　　此外，摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌也表示:“雖然11月份三中全會被大量關(guān)注，但是對宏觀經(jīng)濟走勢來說更重要的可能是會議前后出臺的措施。在這層意義上，經(jīng)濟狀況的改善為決策者加快結(jié)構(gòu)性改革提供了機會。而政策的轉(zhuǎn)型將導致11月和12月的經(jīng)濟增速放緩?！绷硗猓验_始被列為關(guān)注點之一的CPI消費物價指數(shù)在蔬菜價格的推動之下，第四季度可能還會小幅走高。“雖然通脹的上行早在預(yù)期之內(nèi)，且走勢仍然溫和，但看起來已引起了貨幣當局的警惕，并開始觸發(fā)一些有偏緊跡象的貨幣政策措施?！惫獯笞C券首席宏觀分析師徐高在其最新一份研報中指出。同時國家信息中心首席經(jīng)濟師范劍平給出的預(yù)測值是四季度GDP將回落至7.6%左右，全年將在7.6%或7.7%的水平上。

　　政策或偏向調(diào)結(jié)構(gòu)

　　盡管第四季度的經(jīng)濟有下行風險，不過對于明年中國經(jīng)濟的表現(xiàn)市場并沒有太大的擔心。

　　其中在外部方面，IMF最新預(yù)測顯示，從2014年起全球經(jīng)濟將進入緩慢復(fù)蘇的通道。這對進出口依然占較大比例的中國經(jīng)濟而言無疑是一大利好。博道投資首席經(jīng)濟學家孫明春表示，只要宏觀經(jīng)濟政策在今后兩個季度不出現(xiàn)大幅搖擺，這一輪經(jīng)濟增長的反彈應(yīng)該可以持續(xù)到2014年年中。預(yù)計今年全年GDP增長率將達到7.7%左右，2014年則略升至7.8%左右。東方證券2014年宏觀經(jīng)濟展望報告更是得出了2014年中國經(jīng)濟有望重回8%的判斷。

　　另外，本屆政府實施的下限管理辦法對引導市場預(yù)期的影響看來已經(jīng)奏效，近日李克強總理在一次被坊間稱為“經(jīng)濟公開課”中又再次提及了下限管理。“經(jīng)濟公開課”是指10月21日李克強應(yīng)邀在中國工會第16次全國代表大會上所作的經(jīng)濟形勢報告。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，從李克強的講話中可以看出未來的政策方向，首先需要關(guān)注的應(yīng)是未來中國經(jīng)濟增長區(qū)間問題。他預(yù)計政府會繼續(xù)通過提出下限管理的方式來穩(wěn)定市場預(yù)期，同時經(jīng)濟增速下限可能會從今年的7.5%調(diào)至7%，通脹上限預(yù)計仍為3.5%。

　　其實早在三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺之后，市場就認為隨著中國經(jīng)濟增速的再次加快，決策者有可能會將關(guān)注重點轉(zhuǎn)移到有助于讓中國經(jīng)濟更持久發(fā)展道路的結(jié)構(gòu)性改革之上。同時近期貨幣政策表象維穩(wěn)，實際逐步轉(zhuǎn)緊的變化也不禁讓人聯(lián)想到“保增長”政策是否正在逐步讓步于“調(diào)結(jié)構(gòu)”。央行三季度貨幣政策報告中的相關(guān)表述也印證了這一點，央行表示，由于經(jīng)濟增長潛力仍在、結(jié)構(gòu)改革釋放經(jīng)濟活力、宏觀調(diào)控政策有效，中國經(jīng)濟在“未來一段時間將保持平穩(wěn)向好、穩(wěn)中有進的態(tài)勢”。

　　國泰君安證券公司的債權(quán)研究團隊就認為這意味著未來政府政策在“保增長”目標上的權(quán)重可能會明顯下降，此外他們還觀察到央行在該份報告中專門分析了就業(yè)和增長之間的關(guān)系，認為由于人口老齡化帶來的勞動年齡人口增速放緩，及由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的就業(yè)彈性上升，使得可以在更低的增長上實現(xiàn)同樣的就業(yè)目標，這也意味著從就業(yè)這個指標看，中國經(jīng)濟未來能夠容忍更低的經(jīng)濟增速。

　　瑞銀首席經(jīng)濟學家汪濤也表示，聯(lián)系央行的報告與李克強關(guān)于經(jīng)濟形勢的報告，2014年政府在貨幣和信貸政策方面可能將采取更穩(wěn)健的態(tài)勢?！氨热?，即便經(jīng)濟增長目標可能繼續(xù)保持在7%至7.5%，但2014年M2增速目標也可能將進一步下調(diào)至12%，而今年的目標為13%。2014年人民幣貸款增速可能會從今年的14%降至12%左右，社會融資規(guī)模增速則有望從今年的近19%回落至2014年的15%至16%?！蓖魸f。

　　業(yè)內(nèi)的結(jié)論是，如果真如機構(gòu)預(yù)測般政府將2014年經(jīng)濟增長的下限定于7%，那么政府騰出手來進行結(jié)構(gòu)調(diào)整的空間就要大得多，而近期政府加大力度開始化解產(chǎn)能過剩就是可以觀察到的跡象之一，而去產(chǎn)能已經(jīng)成為中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中最需要，同時也是最難做的“減法”。（康怡李莉 本報記者蘇建軍）

來源：中國商報

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