海外投行認(rèn)為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持強(qiáng)勁

　　中國(guó)11月份制造業(yè)PMI指數(shù)為51.4，略高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值51.1，但持平于10月份。由于11月和10月份的PMI指數(shù)是自2012年4月以來(lái)的最高值，這表明11月份經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。海外投行認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)勢(shì)頭明顯，關(guān)注焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向即于12月初召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、以及未來(lái)政策焦點(diǎn)。

　　11月PMI指數(shù)與上月持平

　　中國(guó)11月份制造業(yè)PMI指數(shù)為51.4，基本符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，也持平于10月份。值得關(guān)注的是，11月份生產(chǎn)指數(shù)上升0.1%至54.5，是自2012年4月以來(lái)的最高水平。11月份新出口訂單指數(shù)溫和上升0.2%至50.6。這是該指數(shù)連續(xù)第四個(gè)月高于50的臨界點(diǎn)。

　　此外，11月份產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)顯著升至47.9，訂單庫(kù)存比從10月份的1.15回落至11月份的1.09。此外，原材料庫(kù)存指數(shù)下降0.8%至47.8。自2011年5月以來(lái)的大部分時(shí)間里該指數(shù)一直位于50臨界點(diǎn)以下。11月份主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落0.8%至52.5，這是該指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月下滑。

　　經(jīng)瑞銀中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步季節(jié)調(diào)整之后，11月PMI從上月的51.5升至51.8、為2011年3月以來(lái)的最高值，其中生產(chǎn)和新訂單指數(shù)回升幅度最大。具體地，需求進(jìn)一步走強(qiáng)，新訂單和出口訂單指數(shù)雙雙上升。補(bǔ)庫(kù)存勢(shì)頭趨緩，其中原材料庫(kù)存下滑、而產(chǎn)成品庫(kù)存積壓。生產(chǎn)勢(shì)頭回升，但上游價(jià)格繼續(xù)走弱。另外，大型企業(yè)PMI表現(xiàn)更好，而小型企業(yè)PMI進(jìn)一步走弱，這也與匯豐PMI初值的走勢(shì)相符。

　　表明中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持強(qiáng)勁

　　“總體而言，由于總體需求復(fù)蘇，PPI通縮壓力看起來(lái)逐漸緩解。”摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌說(shuō)，強(qiáng)勁的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和穩(wěn)健的11月份和10月份制造業(yè)PMI指數(shù)（尤其是生產(chǎn)指數(shù)）表明本季度截至目前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍保持強(qiáng)勁。

　　瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)即將發(fā)布的11月宏觀數(shù)據(jù)將顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持強(qiáng)勁，但去年較高的基數(shù)可能會(huì)略微壓低同比增速。

　　澳新銀行大中華區(qū)中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛也表示，總體來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，這也有利于保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)完成全年增長(zhǎng)7.5%的目標(biāo)。從11月的單月數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管三中全會(huì)的全面改革方案為市場(chǎng)帶來(lái)一定的提振，但市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)緊張，卻也在一定程度上打擊了市場(chǎng)的信心。

　　海外投行更關(guān)注未來(lái)政策走向

　　劉利剛認(rèn)為，盡管市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)緊張，但央行仍在少量注水，因此“錢荒”再度上演的可能性不大，但需要指出的是，如果流動(dòng)性持續(xù)緊張，整體市場(chǎng)資金成本仍將被抬高，這也意味著企業(yè)作為最終資金接收方，資金成本仍將被提高，這也將影響企業(yè)對(duì)于未來(lái)的投資計(jì)劃。

　　“未來(lái)的政策行動(dòng)和貫徹落實(shí)將是改革能否成功的關(guān)鍵，而且還應(yīng)關(guān)注2014年及以后各項(xiàng)改革的進(jìn)一步具體細(xì)節(jié)和時(shí)間表。”朱海斌說(shuō)。

　　將于12月初召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議成為海外投行目前關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)榇舜螘?huì)議有望為2014年宏觀政策和改革定調(diào)。汪濤認(rèn)為，政府的政策核心是為推進(jìn)改革營(yíng)造一個(gè)穩(wěn)定、寬松的宏觀環(huán)境，這意味著GDP增速應(yīng)當(dāng)維持在李克強(qiáng)總理早些時(shí)候提出的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的上下限之間。從這個(gè)意義來(lái)講，“穩(wěn)定”仍然是會(huì)議的主調(diào)，不過(guò)決策層需要在穩(wěn)增長(zhǎng)和控制杠桿率持續(xù)攀升之間取得平衡。

　　“我們認(rèn)為此次會(huì)議有兩點(diǎn)值得關(guān)注：一，決策層是否會(huì)對(duì)控制杠桿率過(guò)快攀升做進(jìn)一步的暗示；二，對(duì)未來(lái)一年改革措施的具體部署?！蓖魸f(shuō)。

　　朱海斌預(yù)計(jì)，短期內(nèi)政府將堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和中性的貨幣政策。預(yù)計(jì)政策利率和存準(zhǔn)率將保持不變，而且將繼續(xù)“逐步放松信貸”。預(yù)計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將加強(qiáng)對(duì)影子銀行和銀行同業(yè)資產(chǎn)的投機(jī)金融活動(dòng)的監(jiān)管和監(jiān)督，這可能導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)市場(chǎng)和信用市場(chǎng)活動(dòng)更加謹(jǐn)慎。（記者 石貝貝）

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