11月M2同比增長14.2%，考驗(yàn)?zāi)瓿躅A(yù)設(shè)目標(biāo)

　　11月M2同比增長14.2%，社會融資規(guī)模為1.23萬億元——M2考驗(yàn)?zāi)瓿躅A(yù)設(shè)目標(biāo)

　　央行12月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣M2余額107.93萬億元，同比增長14.2%，比上月末低0.1個百分點(diǎn)，比去年同期高0.3個百分點(diǎn)；狹義貨幣M1余額32.48萬億元,同比增長9.4%，分別比上月末和去年同期高0.5個和3.9個百分點(diǎn)；流通中貨幣M0余額5.64萬億元,同比增長7.7%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金846億元。

　　“從11月的狀況看，年內(nèi)M2難以與年初預(yù)計的目標(biāo)相一致?！敝袊缈圃航鹑谥攸c(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝說。今年年初預(yù)設(shè)的M2增速為13%，但目前來看，全年M2的平均增速或?qū)⑦_(dá)到14%。12月也將迎來財政存款的投放，劉煜輝認(rèn)為，這意味著M2增速在12月出現(xiàn)大幅度放緩的可能性較低。

　　雖然外匯占款大幅增加，M2增速仍然較快，為何市場流動性未見明顯好轉(zhuǎn)？央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月銀行間市場同業(yè)拆借和質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率均為4.12%，利率中樞明顯抬升。10月銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為3.83%，質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率在3.86%的位置。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰認(rèn)為，這與財政存款的大幅走升有關(guān)。今年10月份，政府存款余額達(dá)到41163億元，較9月份大幅增長19%，首次突破4萬億元。丁志杰表示，財政存款吸納了相當(dāng)部分的基礎(chǔ)貨幣，對外匯占款的增加形成了一種對沖，使其并未起到緩解銀行間市場流動性的作用。

　　與此同時，社會融資規(guī)模特別是信貸增速有所增加。1至11月社會融資規(guī)模為16.06萬億元，比去年同期多1.92萬億元。11月份社會融資規(guī)模為1.23萬億元，比去年同期多1053億元。其中，當(dāng)月人民幣貸款增加6246億元，同比多增1026億元。海通證券宏觀分析師姜超認(rèn)為，社會融資同比增加主要源于信貸規(guī)模的上升，其中又以居民和企業(yè)中長期貸款為主，從總體來看，雖然信貸增速比預(yù)期中略高，但11月社會融資的規(guī)模比較平穩(wěn)，貨幣政策將不會出現(xiàn)變化。

　　近期，市場出現(xiàn)了一些呼吁放松貨幣政策的聲音，但從后期看，結(jié)合最新的數(shù)據(jù)分析，繼續(xù)保持穩(wěn)健貨幣政策，不放松也不收緊銀根仍是當(dāng)前的選擇。

　　國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國居民消費(fèi)價格總水平（CPI）同比上漲3.0%。盡管11月份的CPI同比漲幅低于10月份，但CPI同比漲幅將繼續(xù)上揚(yáng)將是大概率事件，這可能導(dǎo)致通貨膨脹。央行近期在報告中也表示，物價上行壓力是存在的，要繼續(xù)引導(dǎo)、穩(wěn)定好通脹預(yù)期。招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮表示，從外匯占款的增量來看，貨幣政策也很難放松，仍將維持中性偏緊。

　　從另一方面看，信貸規(guī)模的上升和資金利率的高企也反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的剛性需求較高。在這種情況下，如果收緊貨幣政策無法滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。

　　摩根大通中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌預(yù)計，中性的貨幣政策將繼續(xù)維持，央行會繼續(xù)著重通過回購操作和常備借貸便利等各種政策工具對流動性環(huán)境予以適度的調(diào)控。（陳果靜）

來源：經(jīng)濟(jì)日報

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