創(chuàng)新推進(jìn)直接融資，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　近日，中央經(jīng)濟(jì)工作會議在部署明年的金融改革工作時提出，要提高直接融資比重，增強(qiáng)金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。在我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級進(jìn)入關(guān)鍵階段的背景下，這一部署對明年的資本市場建設(shè)和金融創(chuàng)新工作提出了更高的要求，體現(xiàn)了以金融市場化來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，提升經(jīng)濟(jì)效率的必然趨勢。

　　以1996年金融監(jiān)管部門提出“擴(kuò)大直接融資規(guī)模”為標(biāo)志，多年來我國在以市場為導(dǎo)向的金融體制改革中，不斷擴(kuò)大直接融資比重，多層次資本市場取得長足發(fā)展，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的重要力量。同時，直接融資比重的持續(xù)提高使得市場在金融資源配置中的決定性作用不斷增強(qiáng)，金融結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化改變了我國金融資產(chǎn)和風(fēng)險過度集中在銀行的歷史性難題，在很大程度上緩解了整個金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入轉(zhuǎn)軌時期，新興產(chǎn)業(yè)、小微企業(yè)等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的補(bǔ)強(qiáng)，迫切需要進(jìn)一步提高金融市場運(yùn)行效率，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，需要繼續(xù)提高直接融資比例，發(fā)揮資本市場支持小微企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)的功能，以解決資金配置結(jié)構(gòu)性失衡的深層次弊端，促進(jìn)金融資源的均衡配置。

　　發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)表明，多層次資本市場在推動國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。新興產(chǎn)業(yè)往往孕育于中小微企業(yè)當(dāng)中，但這類企業(yè)往往具有“輕資產(chǎn)、波動大”的特點(diǎn)，這與銀行信貸重抵押、求穩(wěn)定的要求不匹配，特別是在初創(chuàng)期，新興產(chǎn)業(yè)很難從銀行獲得足夠貸款，而多層次資本市場可以憑借其不同層級的市場和金融產(chǎn)品為其提供資金支持。按照存量法計(jì)算，2012年底我國直接融資比重為43%，而美國、日本、德國的這一指標(biāo)分別高達(dá)86%、69.2%和74.4%，新興市場中的印度和巴西的直接融資比重也分別達(dá)到70%和69%。

　　無論就發(fā)展直接融資市場的重大意義而言，還是從縮短與其他經(jīng)濟(jì)體的差距來說，加快提高直接融資比重已成為一個必然要求。今后一段時間內(nèi)應(yīng)著重用創(chuàng)新的方式來推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，以此提高直接融資比重。

　　創(chuàng)新推進(jìn)直接融資，要進(jìn)一步健全多層次資本市場。今后要繼續(xù)發(fā)展場內(nèi)市場，做強(qiáng)主板市場，提高創(chuàng)業(yè)板服務(wù)創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的能力。在提升資本市場“塔尖”部分功能水平的同時，更要進(jìn)一步擴(kuò)寬并夯實(shí)資本市場的“塔基”。積極穩(wěn)妥地推進(jìn)“新三板”擴(kuò)容至全國。在不斷完善“新三板”市場運(yùn)行機(jī)制基礎(chǔ)上，還要加大創(chuàng)新，要不斷完善包括發(fā)行、交易在內(nèi)的市場規(guī)則體系；抓緊建設(shè)交易支持平臺，為協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市商、競價等多種交易方式的推出提供技術(shù)支持；推出包括優(yōu)先股、私募債、可轉(zhuǎn)債等在內(nèi)的創(chuàng)新交易品種，不斷豐富和完善市場功能。

來源：金融時報

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