人民幣國(guó)際化將改變國(guó)際貨幣格局，倒逼國(guó)內(nèi)金改

社科院25日發(fā)布《國(guó)際金融體系：改革與重建》一書(shū)認(rèn)為，中國(guó)過(guò)去30年尚未爆發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)，但是未來(lái)10年中國(guó)資本賬戶(hù)開(kāi)放同時(shí)面對(duì)全球去杠桿化，能否再度成功地避免危機(jī)爆發(fā)是一個(gè)重大挑戰(zhàn)。作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國(guó)，中國(guó)在推動(dòng)國(guó)際金融體系變革的過(guò)程中，必然要加速推進(jìn)國(guó)內(nèi)金融體系的改革與開(kāi)放。人民幣國(guó)際化將改變國(guó)際貨幣格局，也同時(shí)倒逼中國(guó)國(guó)內(nèi)金融改革。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院創(chuàng)新工程2013年科研成果發(fā)布會(huì)今日召開(kāi)，據(jù)介紹，由高海紅、張明、劉東民和徐奇淵撰寫(xiě)的《國(guó)際金融體系：改革與重建》一書(shū)，以國(guó)際金融危機(jī)為主線(xiàn)，系統(tǒng)分析了國(guó)際金融體系演變、問(wèn)題和趨勢(shì)，全面展示了中國(guó)所處的外部金融環(huán)境，并闡述中國(guó)的政策選擇。

　　中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資室主任、副研究員張明表示，過(guò)去30年全球差不多是每10年遭遇一次比較大的國(guó)際金融危機(jī)，每一次危機(jī)之后關(guān)于國(guó)際貨幣體系改革的呼聲就此起彼伏。對(duì)未來(lái)國(guó)際貨幣體系，現(xiàn)在有三種看法，一種是超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣一統(tǒng)天下，一種是國(guó)際貨幣體系會(huì)出現(xiàn)金融穩(wěn)定性三導(dǎo)，美元、歐元和人民幣或者某種形式的亞元會(huì)扮演一個(gè)角色，最后一種觀點(diǎn)是認(rèn)為，它會(huì)在當(dāng)前的美元體系下小修小補(bǔ)。社科院報(bào)告認(rèn)為這三種關(guān)聯(lián)可能并不矛盾，可能是隨著時(shí)間的推移由近及遠(yuǎn)發(fā)展了三個(gè)階段，超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣雖然路途遙遠(yuǎn)，但值得期待，多極化體系可期，由一種貨幣充當(dāng)全球儲(chǔ)備貨幣和由多種貨幣中全球儲(chǔ)備貨幣，哪種體系更穩(wěn)定呢？現(xiàn)在來(lái)講還有很多爭(zhēng)議。

　　社科院報(bào)告認(rèn)為，首先，國(guó)際貨幣體系改革勢(shì)在必行，但改革歷程將十分漫長(zhǎng)。貨幣本位從黃金脫鉤已不可逆轉(zhuǎn)；單一主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣解決不了廣義特里芬難題；國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系正從單極向多極過(guò)度；各國(guó)匯率制度的趨勢(shì)從缺乏彈性向更大靈活性轉(zhuǎn)變。然而"超主權(quán)貨幣"在現(xiàn)階段僅為一種理想，多極格局尚未形成，美元地位具有慣性。而且多極體系是否增強(qiáng)國(guó)際金融的穩(wěn)定性仍有爭(zhēng)議。

　　第二，近年來(lái)危機(jī)策源地由新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)為發(fā)達(dá)國(guó)家，但在危機(jī)傳導(dǎo)和成本分擔(dān)方面新興市場(chǎng)國(guó)家處于被動(dòng)地位。金融危機(jī)具有周期性，無(wú)法避免，政策所能做的是防范同類(lèi)危機(jī)重演，并降低負(fù)面影響。近期美聯(lián)儲(chǔ)量寬退出政策給新興市場(chǎng)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家造成新一輪沖擊，這將使本輪危機(jī)終結(jié)于新興市場(chǎng)國(guó)家。中國(guó)過(guò)去30年尚未爆發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)，但是未來(lái)10年中國(guó)資本賬戶(hù)開(kāi)放同時(shí)面對(duì)全球去杠桿化，能否再度成功地避免危機(jī)爆發(fā)是一個(gè)重大挑戰(zhàn)。

　　第三，金融自由化、創(chuàng)新和監(jiān)管動(dòng)態(tài)博弈，過(guò)度與缺失都會(huì)破壞金融穩(wěn)定性。金融自由化具有增長(zhǎng)和波動(dòng)雙重效應(yīng)，而制度變遷的初始條件、次序和速度決定金融自由化的成敗。金融創(chuàng)新有利有弊，過(guò)度創(chuàng)新只會(huì)增大金融風(fēng)險(xiǎn)。危機(jī)過(guò)后各國(guó)加強(qiáng)了金融監(jiān)管；國(guó)際貨幣基金組織[微博]IMF也改變了以往堅(jiān)持的"華盛頓共識(shí)"立場(chǎng)，適度的資本賬戶(hù)管制成為可接受的政策選項(xiàng)。但是金融監(jiān)管不能阻止創(chuàng)新，而是要降低風(fēng)險(xiǎn)和采取有效危機(jī)救援。中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)是創(chuàng)新不足和監(jiān)管過(guò)渡并存。有序推進(jìn)金融自由化、鼓勵(lì)創(chuàng)新和適度監(jiān)管是中國(guó)適當(dāng)?shù)恼哌x擇。

　　第四，人民幣國(guó)際化將改變國(guó)際貨幣格局，也同時(shí)倒逼中國(guó)國(guó)內(nèi)金融改革。人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略是中國(guó)減少外儲(chǔ)資本損失，推動(dòng)儲(chǔ)備貨幣多元化的重要舉措，也是全球金融穩(wěn)定的一個(gè)平衡因素。人民幣國(guó)際化不應(yīng)該成為政策目標(biāo)，而是通過(guò)創(chuàng)造人民幣國(guó)際化條件，促進(jìn)國(guó)內(nèi)的金融自由化、金融改革和開(kāi)放。然而，人民幣國(guó)際化也存在微觀制約因素，而且與其它政策是否有效協(xié)調(diào)，關(guān)系到中國(guó)金融開(kāi)發(fā)和改革的成敗，也關(guān)系到人民幣國(guó)際化是否可持續(xù)推進(jìn)。

　　第五，區(qū)域貨幣合作有助于亞洲國(guó)家對(duì)抗金融風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)具有高度的區(qū)域傳染性，而1997-98年危機(jī)期間IMF救助滯后、條件苛刻、形勢(shì)誤判，適合本區(qū)域的貨幣合作機(jī)制嚴(yán)重缺位。在東盟、中日韓之間建立的清邁倡議多邊機(jī)制，是主要危機(jī)防范和救助機(jī)制，也是對(duì)現(xiàn)有國(guó)際全球多邊機(jī)制的重要補(bǔ)充。亞洲貨幣合作，理想的路線(xiàn)圖是在短期建立有效的危機(jī)救助機(jī)制，在中期建立區(qū)域監(jiān)控機(jī)構(gòu)，在長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)匯率聯(lián)動(dòng)或建立亞元。然而，這一路線(xiàn)圖實(shí)施障礙重重。一是歐元區(qū)危機(jī)對(duì)區(qū)域貨幣聯(lián)盟理論和政策帶來(lái)雙重挑戰(zhàn)：?jiǎn)我回泿艧o(wú)法消除內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡；貨幣聯(lián)盟需要財(cái)政統(tǒng)一和金融監(jiān)管的統(tǒng)一。歐元區(qū)命運(yùn)對(duì)亞洲貨幣合作有示范作用。二是中日合作是區(qū)域貨幣合作的基石，然而中日之間經(jīng)濟(jì)、政治關(guān)系的動(dòng)態(tài)變化，將區(qū)域貨幣合作帶來(lái)新的不確定性。三是亞洲地區(qū)復(fù)雜的地緣政治，成為區(qū)域貨幣合作的不利因素。

　　第六，真實(shí)匯率升值是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)果，彈性匯率制度順理成章。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)力提高必然會(huì)帶來(lái)真實(shí)匯率名義匯率扣除價(jià)格因素后的匯率的升值"巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)"。在國(guó)內(nèi)通脹較低的情況下，真實(shí)匯率升值需要名義匯率相應(yīng)調(diào)整；如果人為壓抑名義水平，就會(huì)出現(xiàn)實(shí)際匯率與名義匯率的嚴(yán)重背離，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成不利影響。真實(shí)匯率升值往往伴隨工資水平提高和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升，這是國(guó)民財(cái)富增加和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高的表現(xiàn)。

　　報(bào)告還指出，中國(guó)積極參與全球金融治理、推動(dòng)國(guó)際金融體系變革的過(guò)程，既是中國(guó)以新興大國(guó)的角色承擔(dān)相應(yīng)國(guó)際責(zé)任并維護(hù)自身利益，也是促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融改革的過(guò)程。中國(guó)在參與制定全球規(guī)則的同時(shí)，自身也受到全球規(guī)則的制約。作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國(guó)，中國(guó)在推動(dòng)國(guó)際金融體系變革的過(guò)程中，必然要加速推進(jìn)國(guó)內(nèi)金融體系的改革與開(kāi)放。

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