我國將探索以價格調(diào)節(jié)手段應(yīng)對“熱錢”流動

國家外匯管理局局長易綱日前發(fā)表署名文章探討外匯管理改革有關(guān)問題。提出將深入研究“托賓稅”、無息存款準備金、外匯交易手續(xù)費等價格調(diào)節(jié)手段，抑制短期投機套利資金流出入，引發(fā)廣泛關(guān)注。

　　分析人士指出，這些價格工具的提出，意味著隨著資本和金融賬戶的逐步放開，未來我國對短期投機套利資金的監(jiān)管，將探索從目前的行政監(jiān)管手段為主更多轉(zhuǎn)向價格調(diào)節(jié)手段。

　　易綱在文中指出，隨著我國加速融入世界經(jīng)濟，通過資本管制來緩解收支平衡的空間越來越窄，短期內(nèi)雖仍有效，但長期實行，效果會減弱，影響正常的貿(mào)易和投資活動。

　　中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇指出，隨著資本賬戶的逐步放開，未來中國不可避免將面臨以短期套利為目的的國際“熱錢”沖擊。對國際上應(yīng)對“熱錢”沖擊的政策工具進行一些前瞻性的研究工作，非常有必要。

　　“托賓稅”由美國經(jīng)濟學(xué)家托賓在１９７２年的普林斯頓大學(xué)演講中首次提出，他建議“向飛速運轉(zhuǎn)的國際金融市場這一車輪中擲些沙子。”“托賓稅”是一種金融交易稅，是指對現(xiàn)貨外匯交易征收一定比例的稅金，旨在通過在每次貨幣交易時征收交易稅，增加頻繁進行短期交易的成本，減少短期資本流動的規(guī)模。

　　無息存款準備金制度，是要求境內(nèi)借款人或境外投資者按流入資本的一定比例以規(guī)定幣種在中央銀行存放一定時間，但不支付利息，其目的與托賓稅類似，也是希望通過增加跨境資金入境成本和交易成本，減少短期套利資本流動規(guī)模。

　　從國際經(jīng)驗來看，為了適應(yīng)資本流入規(guī)模增大、波動性增強的局面，巴西、智利、馬來西亞和泰國都曾在一段時間內(nèi)采用過以市場為基礎(chǔ)的間接性管制措施，其中主要是征稅、設(shè)立非對稱性敞口頭寸限制、報告限制等措施。這些措施在實施初期，效果比較明顯，但這幾個國家均未能實現(xiàn)同時隔離本外幣利率和降低匯率壓力的目標。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說，托賓稅等政策工具本身存在一定爭議。但對于中國這樣一個融資需求比較旺盛、經(jīng)濟增速較高的國家來說，長期以來面臨的資本流入壓力一直較大。這些政策工具未來應(yīng)該作為中國應(yīng)對短期套利資金流動的政策選項。

　　“我國亟需針對國際熱錢構(gòu)建更加有效的監(jiān)管手段和長效機制?！北本煼洞髮W(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院副教授蔡宏波表示，近年來，隨著人民幣匯率雙向波動的常態(tài)化，我國資本和金融項目順差和逆差頻繁更迭，跨境套利資金進出更加頻繁，給我國跨境資金監(jiān)管構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)。未來，隨著資本和金融項目的進一步放開，可以預(yù)期，跨境套利資金將有增無減。

　　易綱在文中指出，要堅持把防范跨境資金流動沖擊作為做好外匯管理工作的關(guān)鍵。要密切跟蹤形勢變化，針對潛在風(fēng)險，加快建立跨境資金流動監(jiān)測預(yù)警平臺和指標體系，充實以逆周期調(diào)節(jié)為主的政策預(yù)案。

　　連平說，所謂逆周期調(diào)節(jié)，是要在資本持續(xù)流出或流入壓力較大的時候，在政策層面適當(dāng)?shù)剡M行反向調(diào)節(jié)。但逆周期調(diào)節(jié)必須做好前瞻性調(diào)整，等到資本流動趨勢明朗的時候，效果往往會比較滯后。未來隨著資本和金融賬戶開放力度的加大，必須要做好逆周期調(diào)整的政策體系和相關(guān)工具安排。

　　“國際資本流動和國家經(jīng)濟周期有關(guān)。往往是國家經(jīng)濟愈熱它令你愈熱，經(jīng)濟愈冷它令你愈冷。”郭田勇?lián)?，隨著美國量化寬松政策的逐步推出，可能會出現(xiàn)國際資本看空人民幣的趨勢，屆時或?qū)⒊霈F(xiàn)跨境資本的集中流出。這要求外匯管理部門提前采取措施，盡量熨平跨境資金集中流出入帶來的風(fēng)險。

　　當(dāng)前我國資本項目尚未完全放開，國際熱錢主要通過虛假貿(mào)易等渠道流入我國。今年以來，針對跨境資金加速流入的趨勢，外匯局加強了對異常外匯資金流入的監(jiān)管。繼５月份《國家外匯管理局關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》后，又于１２月初發(fā)布了《國家外匯管理局關(guān)于完善銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)外匯管理有關(guān)問題的通知》。其目的都是通過強化對外貿(mào)企業(yè)和商業(yè)銀行的外匯管理，堵塞漏洞，防范異常外匯資金的流入。

　　連平指出，對于假道貿(mào)易途徑進入的套利資金，關(guān)鍵要采用有效的監(jiān)管手段和工具，以及具有威懾力的懲罰手段。今年我國可能繼續(xù)面臨跨境資金通過虛假貿(mào)易途徑流出入的壓力，要繼續(xù)采取有針對性的措施，絕對不能松懈。（記者安蓓 王培偉）

來源：新華網(wǎng)

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