央行公開市場(chǎng)繼續(xù)不放水，偏緊基調(diào)今年或不變

　　本周，央行仍在公開市場(chǎng)持續(xù)“零操作”。面對(duì)去年11月新增外匯占款創(chuàng)下年內(nèi)單月較高水平，央行在公開市場(chǎng)投放力度明顯減弱，顯示央行認(rèn)為目前市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)均衡，無(wú)需重啟逆回購(gòu)注入流動(dòng)性。

　　市場(chǎng)人士指出，雖然從去年公開市場(chǎng)實(shí)際資金投放來(lái)看，還不及2012年的一成，但結(jié)合外匯占款居于高位等因素，去年央行貨幣政策基本中立，預(yù)計(jì)2014年央行“去杠桿”的貨幣政策基調(diào)仍將持續(xù)。

　　本周一，雖然面臨存款準(zhǔn)備金的補(bǔ)繳，但由于各機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備充分，預(yù)期中的資金緊張并未來(lái)到，反而各期限資金利率多數(shù)下行，短期資金供給充裕。

　　“補(bǔ)繳存準(zhǔn)金沖擊有限，也反映出目前資金相對(duì)充裕?！蹦吵巧绦匈Y金交易主管表示，隨著財(cái)政存款的大幅投放，再加上年底時(shí)點(diǎn)一過，當(dāng)下短期資金面相對(duì)平靜。

　　在此背景下，本周的IPO重啟對(duì)資金面的擾動(dòng)也被市場(chǎng)人士認(rèn)為影響有限。昨日市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕則是印證。

　　周二，2月以內(nèi)市場(chǎng)資金價(jià)格均下行。隔夜回購(gòu)利率下跌了4.63個(gè)基點(diǎn)至2.84%；7天回購(gòu)利率回落33個(gè)基點(diǎn)至4.26%。跌幅最大的為1月回購(gòu)利率，下跌了47個(gè)基點(diǎn)至6.05%。

　　當(dāng)日，逆回購(gòu)繼續(xù)暫停。至此，12月23日以來(lái)，央行在公開市場(chǎng)均開展零操作。

　　央行昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，去年11月央行口徑外匯占款增加了近4000億元，這一水平雖然較前一月略有回落，但是仍處于年內(nèi)較高水平。

　　回顧去年11月，央行當(dāng)月在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放560億元。而再將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，2013年全年，央行在公開市場(chǎng)凈投放量大幅減少，全年凈投放資金僅為1138億元，這還不到2012年的14380億元的一成。

　　“單從公開市場(chǎng)來(lái)看，央行在2013年表面上減少了資金投放，但結(jié)合外匯占款、存款準(zhǔn)備金和央行其他流動(dòng)性工具來(lái)看，央行在2013年實(shí)際采取了基本中立的立場(chǎng)，沒有過度緊縮?！泵裆y行金融市場(chǎng)部指出。

　　據(jù)民生銀行金融市場(chǎng)部測(cè)算，綜合外匯占款、未下調(diào)存款準(zhǔn)備金、常備借貸便利SLF、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具SLO等，央行2013年投放的貨幣比2012年多出約4000億元，所以不能說(shuō)去年央行貨幣政策明顯緊縮。

　　展望2014年，民生銀行金融市場(chǎng)部指出，央行去年偏緊的基調(diào)今年不會(huì)變，直到經(jīng)濟(jì)增速逼近甚至跌破“下限”。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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