社會(huì)融資或定向?qū)捤?，二季度?jīng)濟(jì)料將出現(xiàn)反彈

　　盡管穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)十分明確，但依然有人擔(dān)憂穩(wěn)增長(zhǎng)效果，尤其是在貨幣政策依然基本維持中性的情況下，投資項(xiàng)目的實(shí)施可能會(huì)面臨資金掣肘。

　　中金分析師陳健恒認(rèn)為，穩(wěn)社融才能穩(wěn)增長(zhǎng)，社會(huì)融資和M2增速乏力是經(jīng)濟(jì)動(dòng)能疲弱的主要原因，3月份社融和M2同比增速有跌破16%和12%的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是資產(chǎn)擴(kuò)張還是負(fù)債擴(kuò)張，銀行都面臨不少監(jiān)管障礙以及現(xiàn)實(shí)存在的制約，這導(dǎo)致銀行有錢不能花或者有錢不敢花，不能花是因?yàn)橘Y產(chǎn)端的約束，不敢花是因?yàn)閾?dān)心未來(lái)負(fù)債端流量減少或者融資難度上升。因此，銀行的資產(chǎn)負(fù)債不能夠順暢的運(yùn)作起來(lái)，使得資金淤積在貨幣市場(chǎng)，造成了貨幣市場(chǎng)資金比較寬松，但社融擴(kuò)張和存款增長(zhǎng)卻比較乏力。

　　齊魯證券研究報(bào)告提出，前兩個(gè)月財(cái)政收入增速并不理想，2月表外融資數(shù)據(jù)也急劇下降，促進(jìn)基建投資政府將顯得有心無(wú)力。

　　不過(guò)，情況正在發(fā)生變化。中信建投分析師黃文標(biāo)認(rèn)為，中性貨幣政策并不意味著過(guò)度緊張的資金面，原因在于央行調(diào)控目標(biāo)已從去年下半年以來(lái)的促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)去杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)定預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)，此前影響總量政策的非標(biāo)短期不再是央行考慮重點(diǎn)。地產(chǎn)再融資松綁，發(fā)改委對(duì)地方債務(wù)重組的正面態(tài)度，包括允許平臺(tái)公司發(fā)行債券對(duì)高利率短期債務(wù)進(jìn)行置換等，都將帶動(dòng)非標(biāo)需求下行。

　　國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)近期指出，要繼續(xù)加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，通過(guò)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具、深化金融體制改革、發(fā)展多層次資本市場(chǎng)等措施，降低企業(yè)融資成本，支持中小微企業(yè)發(fā)展和就業(yè)創(chuàng)業(yè)。他還表示，今年全國(guó)要改造各類棚戶區(qū)470萬(wàn)套以上，是近年來(lái)任務(wù)最重的，越往后越是難啃的硬骨頭。國(guó)家將專門研究拓寬融資渠道、進(jìn)一步支持棚改的措施。

　　另有消息稱，有關(guān)部門正在醞釀推出AAA信用級(jí)別央企債券發(fā)行注冊(cè)制，這意味著企業(yè)債發(fā)行注冊(cè)制改革實(shí)質(zhì)提速。擬推出的“注冊(cè)制”與現(xiàn)行的“核準(zhǔn)制”最大的區(qū)別在于，注冊(cè)制將一定程度放寬企業(yè)的財(cái)務(wù)要求，進(jìn)一步簡(jiǎn)化債券審核流程，這將大大縮短發(fā)行審批所需要的時(shí)間，提高企業(yè)債發(fā)行效率。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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