編者按/ 7.4%的GDP增速盡管再度刷新了近兩年來的季度GDP增速下限，但卻并未如以往般引發(fā)市場震動(dòng)。從某種意義上，這張一季度的成績單展現(xiàn)的就是“一次事先張揚(yáng)的減速”。而市場關(guān)注的焦點(diǎn)，也轉(zhuǎn)換到在經(jīng)濟(jì)增速下降的同時(shí)，“調(diào)結(jié)構(gòu)”是否達(dá)到預(yù)期的效果？從城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)增加，城鄉(xiāng)居民收入增速加快，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重上升以及內(nèi)需貢獻(xiàn)提高等方面看，“調(diào)結(jié)構(gòu)”正在步入既定軌道；而商品消費(fèi)總額增速放緩，進(jìn)出口同比下降，財(cái)政收入中土地出讓金占比超過三分之一的事實(shí)也在提醒我們，轉(zhuǎn)型之路不易。
李克強(qiáng)總理最近在不同場合反復(fù)強(qiáng)調(diào)不會(huì)進(jìn)行“強(qiáng)刺激”，可視作其對于改革信心堅(jiān)定的表白，而他會(huì)拿出怎樣的工具來付諸行動(dòng)更值得期待。
終于還是降準(zhǔn)了！
但有所不同的是，4月16日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上僅提出對符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率。同日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的國民經(jīng)濟(jì)一季度運(yùn)行情況顯示，一季度GDP同比增長7.4%，比上季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，跌破7.5%。
這是2012年5月以來，首度初顯貨幣政策調(diào)整的動(dòng)向。但如果結(jié)合此前不久國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署棚戶區(qū)改造和中西部鐵路相關(guān)投資，就不難看出宏觀調(diào)控“定向”管理的路徑。
“即使經(jīng)濟(jì)下行壓力大，國家可能也不會(huì)出臺大規(guī)模刺激政策，上述定向金融支持‘三農(nóng)’領(lǐng)域都是急需資金支持與發(fā)展的領(lǐng)域，并且房地產(chǎn)與周期性行業(yè)等領(lǐng)域還需繼續(xù)去桿杠化，避免擴(kuò)張而加大金融風(fēng)險(xiǎn)?！敝袊y行國際金融研究所宏觀研究主管溫彬?qū)Α吨袊?jīng)營報(bào)》記者分析稱。
中金公司估算，準(zhǔn)備金率若下降1個(gè)百分點(diǎn)可釋放約1500億元資金。該行稱，在經(jīng)濟(jì)增速下降、就業(yè)壓力不大的情況下，貨幣政策仍然采用定向微調(diào)措施，防止經(jīng)濟(jì)失速的政策意圖更加明確。
投資穩(wěn)增長仍是基調(diào)
在3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露之前，GDP增速放緩已經(jīng)幾乎成為市場預(yù)測機(jī)構(gòu)的共識。相比去年一季度類似的情形，今年決策層更早啟動(dòng)了“穩(wěn)增長”。
“城鎮(zhèn)化與基建是此輪投資穩(wěn)增長的重點(diǎn)，目前我國的產(chǎn)能過剩還沒有完全緩解，加大制造業(yè)投資空間不大?！敝袊鴩H經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱，此輪投資主要強(qiáng)調(diào)有效投資，提升經(jīng)濟(jì)質(zhì)量效益。投資城鎮(zhèn)化跟民生密切相關(guān)，而西部基礎(chǔ)設(shè)施相對比較落后，也是實(shí)際所需。
在棚戶區(qū)改造和鐵路建設(shè)規(guī)劃出臺后，個(gè)別地方政府已經(jīng)在“穩(wěn)增長”的落實(shí)中，大比例添加了基建計(jì)劃。近日新疆召開的黨委常委會(huì)議指出，新疆要特別注意防止經(jīng)濟(jì)下行，把穩(wěn)增長放在突出位置，抓好能源、交通、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，支持烏魯木齊打造絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶“五個(gè)中心”建設(shè)。
不僅新疆，近期多個(gè)地方政府相繼召開一季度經(jīng)濟(jì)形勢或工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)，對下一步工作安排進(jìn)行部署。這些會(huì)議中透露出，多數(shù)地方均表示要抓投資來穩(wěn)增長。
據(jù)有關(guān)媒體粗略統(tǒng)計(jì)顯示，目前已有廣東、海南、天津、江西、貴州等五個(gè)省份公布今年的重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃，投資額分別達(dá)36658億元、17950億元、8231億元、6000億元、2499億元，投資總額超過7萬億元。
基建投資的加碼也是試圖扭轉(zhuǎn)不少地區(qū)以往過度依賴房地產(chǎn)發(fā)展的現(xiàn)狀。
事實(shí)上，房地產(chǎn)業(yè)的走低本身已是一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中一個(gè)特別需要關(guān)注的信號。來自國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，房屋新開工面積同比下降25.2%，其中住宅新開工面積下降27.2%。
“年內(nèi)房價(jià)同比增速放緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長將是可預(yù)見的事，房地產(chǎn)開工和投資下行是基本確定的事情。而在鐵路、棚戶區(qū)改造等作用下，預(yù)計(jì)年內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速可能維持在18%~19%的水平上；但相對而言，這一水平仍較去年下降了一兩個(gè)百分點(diǎn)。”招商證券有分析師認(rèn)為。
從房地產(chǎn)到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以投資促成“穩(wěn)增長”的思路似乎并沒有改變?！皟烧卟⒎敲荜P(guān)系，調(diào)結(jié)構(gòu)并不排斥穩(wěn)增長，兩者可協(xié)同發(fā)展。如果處理好調(diào)結(jié)構(gòu)，有利于擴(kuò)大居民消費(fèi)與環(huán)境保護(hù)，從而達(dá)到穩(wěn)增長的目的?！蓖踯姳硎?。他以城鎮(zhèn)化為例，雖然前期需資金投入，但未來有助務(wù)工人員更好地融入城市，提升消費(fèi)。
中信建投研究部專題組組長夏敏仁則表示，“現(xiàn)在出臺的投資穩(wěn)增長舉措跟去年明顯不同。 基礎(chǔ)設(shè)施的改造、保障房建設(shè)等都是民生所需，這與以往‘?dāng)偞箫灐匿撹F等會(huì)產(chǎn)生的高污染投資有明顯區(qū)別?！?/p>
數(shù)據(jù)支持二季度企穩(wěn)
盡管一季度GDP同比增長僅7.4%，但依然好于此前普遍的市場預(yù)期。尤其從發(fā)電量、鐵路貨運(yùn)量和貸款發(fā)放量等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，盡管壓力仍在，但顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。
央行4月15日公布的一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，人民幣貸款余額74.91萬億元，同比增長13.9%，分別比上月末和去年末低0.3個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。而一季度人民幣貸款增加3.01萬億元，同比多增2592億元。其中，短期貸款增加3006億元，中長期貸款增加6287億元。
國家統(tǒng)計(jì)局4月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年3月我國發(fā)電量達(dá)4528億千瓦時(shí)，與去年同期相比增長6.2%。這一增速也高于1~2月份5.5%的同比增速。而一季度5.8%的平均增速也高于2013年同期平均3.8%的增速。
鐵路貨運(yùn)量亦出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。國家發(fā)改委新聞發(fā)言人李樸民在3月26日召開的新聞發(fā)布會(huì)表示，據(jù)運(yùn)行調(diào)度數(shù)據(jù)，進(jìn)入3月份以來，日均發(fā)電量、鐵路日均裝車數(shù)都有所回升，這反映了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢平穩(wěn)中有所好轉(zhuǎn)。3月1日~24日，全國日均發(fā)電量148.97億千瓦時(shí)，比上年同期增長8.48%。3月中旬全國鐵路日均裝車15.98萬車，比3月上旬增長0.81%，全國鐵路日均運(yùn)煤量與3月上旬環(huán)比，也包括與去年同比都小幅增長。
以上人民幣中長期貸款、發(fā)電量和鐵路貨運(yùn)數(shù)據(jù)從李克強(qiáng)總理在遼寧省主政時(shí)，就被用于判斷實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況的參照數(shù)據(jù)。
王軍認(rèn)為，鐵路貨運(yùn)、用電量是反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要先行指標(biāo)，3月以來這兩個(gè)指標(biāo)均出現(xiàn)回暖，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況有所好轉(zhuǎn)，而3月M2創(chuàng)新低主要受目前貨幣政策偏緊影響?？傮w來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始顯現(xiàn)一些復(fù)蘇苗頭，但能否持續(xù)還有待進(jìn)一步觀察。
“一季度在投資、消費(fèi)與出口‘三駕馬車’回落下還能實(shí)現(xiàn)7.4%目標(biāo)，隨著二季度投資在保障房與鐵路等基建投資加大，有望呈現(xiàn)上升趨勢；同時(shí)積極財(cái)政政策也有望在調(diào)結(jié)構(gòu)與民生項(xiàng)目上發(fā)力，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速將好于一季度?！睖乇虮硎?。
“未來得益于出口復(fù)蘇、投資審批和建設(shè)進(jìn)度加速與信貸穩(wěn)健增長，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長將在二季度有所回升?！比疸y證券中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤持類似看法。
不過，仍有受訪人士不這么樂觀。光大證券首席宏觀分析師徐高對記者表示，二季度經(jīng)濟(jì)仍不容樂觀，面臨下行壓力較大。
在他看來，雖然基建投資到位資金中貸款明顯增加，表面上，貸款正如去年三季度那樣向基建投資“定向?qū)捤伞?，但?shí)際上，基建投資的總到位資金并未因?yàn)橘J款的增加而好轉(zhuǎn)。這與去年三季度形成了明顯反差。這意味著雖然信貸支持力度在加大，但隨著表外融資的收緊，基建投資面臨的資金瓶頸并未明顯放松。
因此，在徐高看來，未來還需出臺刺激政策。在貨幣政策上，二季度全面降準(zhǔn)概率大，從而帶動(dòng)整體利率水平下降。
相反，溫彬則認(rèn)為，貨幣政策全面放松的可能性不大，當(dāng)前銀行間市場流動(dòng)性仍然充裕，除非未來外匯占款大幅收縮，需要采取降準(zhǔn)來對沖資金外流。
“定向政策”持續(xù)發(fā)力
經(jīng)濟(jì)下行壓力大促使了近期穩(wěn)增長政策不斷出臺，但多為有針對性的方向投放。
4月16日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，分析研究一季度經(jīng)濟(jì)形勢，部署落實(shí)2014年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)任務(wù)，確定金融服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展的措施，決定延續(xù)并完善支持和促進(jìn)創(chuàng)業(yè)就業(yè)的稅收政策。此政策主要集中在金融支持“三農(nóng)”農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民和減稅促進(jìn)創(chuàng)業(yè)就業(yè)等領(lǐng)域。
而此前不久的4月2日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議在部署棚戶區(qū)改造和中西部鐵路相關(guān)投資政策也被業(yè)界視為定向政策。
此次會(huì)議部署了要豐富農(nóng)村金融服務(wù)主體，對符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率，完善扶貧貼息貸款政策，完善農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)補(bǔ)貼政策以及完善涉農(nóng)貸款財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)、加大政策支持等6項(xiàng)措施。
對于上述涉農(nóng)貸款財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)和降準(zhǔn)等定向政策，在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳看來，這可以降低金融機(jī)構(gòu)對“三農(nóng)”領(lǐng)域的貸款利率；同時(shí)也不至于過度投放流動(dòng)性而對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。
以上這些“調(diào)結(jié)構(gòu)”政策出臺的另一面，是就業(yè)市場的穩(wěn)定表現(xiàn)。
國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛運(yùn)來表示，一季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)超過300萬，比去年同期繼續(xù)增加；二是國家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查失業(yè)率的數(shù)據(jù)，總體是穩(wěn)定的；三是國家統(tǒng)計(jì)局農(nóng)民工監(jiān)測調(diào)查顯示，一季度外出農(nóng)民工同比增加了288萬人，增長1.7%。
這背后是第三產(chǎn)業(yè)增加值比重第一次超過第二產(chǎn)業(yè)，達(dá)到46.1%。這一數(shù)據(jù)比去年同期提高1.5個(gè)百分點(diǎn)，比第二產(chǎn)業(yè)比重高2.2個(gè)百分點(diǎn)。
“因?yàn)樵谕瑯咏?jīng)濟(jì)增長的情況下，服務(wù)業(yè)增長比工業(yè)更快，它對就業(yè)的拉動(dòng)作用要比工業(yè)強(qiáng)。這也意味著即使實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨下滑壓力，就業(yè)也能保證?！睖乇虮硎尽?014年我國城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)為1000萬人。
李克強(qiáng)總理去年10月21日在中華全國總工會(huì)發(fā)表講話稱，要保證新增就業(yè)1000萬人、城鎮(zhèn)登記失業(yè)率在4%左右，需要7.2%的經(jīng)濟(jì)增長。
“目前雖無失業(yè)問題，但潛在壓力大?！痹谛旄呖磥?，“現(xiàn)在重要問題不是增加就業(yè)，而是如何穩(wěn)經(jīng)濟(jì)來維持存量就業(yè)。就業(yè)傾向于滯后增長的變化，這意味需保證目前已就業(yè)的人未來不失業(yè)。否則，未來一旦出問題，需要出臺大規(guī)模刺激政策才行?！?/p>
由于央行行長周小川近日承認(rèn)“央行參與了7.5%的增長目標(biāo)的制定”，有業(yè)內(nèi)人士表示，這給市場留出了貨幣政策微調(diào)的想象空間，但民生證券首席宏觀研究員管清友表示：“貨幣政策定向發(fā)力，是從挖坑放水到開渠引水，有助于壓低長期利率，部分降低融資成本，有助于恢復(fù)市場信心。短期來看，局部降準(zhǔn)恰恰意味著全面降準(zhǔn)向后推遲。長期來看，政府不會(huì)抱薪救火，即便降準(zhǔn)也是匯改的副產(chǎn)品，并不意味著放水刺激?！?/p>
來源：中國經(jīng)營報(bào)
轉(zhuǎn)自：
【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。
延伸閱讀
上半年汽車工業(yè)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)創(chuàng)新高
