2014年一季度我國銀行間貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行

　　來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度，我國銀行間貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行，資金利率以下跌為主；債券市場顯著回暖，國債收益率曲線陡峭化下行；利率互換市場明顯走低，F(xiàn)R007利率互換成交市場占比超80%。人民幣兌美元匯率呈貶值走勢，交投活躍；人民幣對美元交易匯率波幅擴(kuò)大至2%，日內(nèi)波動(dòng)加大；人民幣對新西蘭元開展直接交易，成交相對活躍；匯率衍生品價(jià)格走貶，期權(quán)波動(dòng)率上升。一季度，我國銀行間市場機(jī)制建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，包括人民幣對新西蘭元直接交易、人民幣利率互換集中清算、簡化開戶程序等相繼推出，銀行間市場在有效配合和促進(jìn)相關(guān)金融改革的推進(jìn)，促進(jìn)金融市場快速成長的功能不斷深化。

　　貨幣市場運(yùn)行平穩(wěn)　債券市場顯著回暖

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度貨幣市場累計(jì)成交46萬億元，同比下降4.5%。大型商業(yè)銀行、政策性銀行及股份制銀行分列資金凈融出額的前三位，凈融出額分別為8.4萬億元、4.8萬億元和3.0萬億元，城商行、證券公司及農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行分列資金凈融入額的前三位，凈融入額分別為5.4萬億元、5.0萬億元和2.3萬億元。

　　在調(diào)控流動(dòng)性方面，1月份，針對春節(jié)前現(xiàn)金備付壓力，央行綜合運(yùn)用逆回購操作、常備借貸便利（SLF）等有效熨平短期流動(dòng)性波動(dòng)，銀行間貨幣市場得以平穩(wěn)跨節(jié)，2月份開始短期貨幣市場利率幾乎一路下探，跌至低點(diǎn)。一方面，節(jié)后現(xiàn)金回流及外匯占款等的流入大幅改善了市場資金面；另一方面，外匯市場人民幣兌美元貶值也有助于改善市場對資金面的預(yù)期。這之后，為及時(shí)回收市場流動(dòng)性，央行從2月18日起連續(xù)開展規(guī)模不等的正回購操作，總體看，市場資金面保持寬松格局。與年初相比，3月末隔夜Shibor下跌33個(gè)基點(diǎn)，收于2.8%；7天Shibor下跌80個(gè)基點(diǎn)，收于4.18%；1月Shibor下跌129個(gè)基點(diǎn)，收于4.62%。持續(xù)寬松的資金面、較弱的經(jīng)濟(jì)基本面及年初機(jī)構(gòu)的資金配置需求等因素，推動(dòng)債券市場持續(xù)回暖，國債收益率曲線與年初相比整體下移，3月末，銀行間市場3年期和7年期國債到期收益率為3.82%和4.34%，分別較年初下跌58個(gè)和25個(gè)基點(diǎn)。

　　值得關(guān)注的是，一季度，人民銀行出臺(tái)了一系列規(guī)章制度以推動(dòng)市場穩(wěn)步發(fā)展。2月13日，中國人民銀行金融市場司發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入銀行間債券市場有關(guān)事項(xiàng)的通知》，從而正式確認(rèn)了銀行理財(cái)?shù)囊翌悜羯矸荨?月21日，央行發(fā)布《關(guān)于建立場外金融衍生產(chǎn)品集中清算機(jī)制及開展人民幣利率互換集中清算業(yè)務(wù)有關(guān)事宜的通知》，要求自2014年7月1日起，金融機(jī)構(gòu)之間新達(dá)成的以FR007、Shibor_ON和Shibor_3M為參考利率的，期限在5年以下（含5年）的人民幣利率互換交易，凡參與主體、合約要素符合上海清算所有關(guān)規(guī)定的，均應(yīng)提交上海清算所進(jìn)行集中清算。此舉標(biāo)志著我國場外金融衍生品集中清算機(jī)制正式建立。3月24日，全國銀行間同業(yè)拆借中心、中債登和上海清算所聯(lián)合發(fā)布通知，簡化銀行間債券市場聯(lián)網(wǎng)和開戶材料等相關(guān)程序。

　　人民幣匯率波幅擴(kuò)大　直接交易再度擴(kuò)容

　　統(tǒng)計(jì)顯示，一季度人民幣對美元匯率呈貶值走勢，人民幣對美元匯率中間價(jià)從上年末的6.0969走貶至6.1521，貶值0.9%。交易匯率伴隨中間價(jià)走貶，其中，詢價(jià)市場收盤價(jià)報(bào)6.2184，較上年末的6.0593走貶1591個(gè)基點(diǎn)，貶值2.56%。人民幣對美元匯率成交價(jià)日內(nèi)波幅擴(kuò)大，1月成交價(jià)平均日內(nèi)波幅為71個(gè)基點(diǎn)，2月擴(kuò)大至120個(gè)基點(diǎn)，3月進(jìn)一步擴(kuò)大至198個(gè)基點(diǎn)。

　　3月15日，中國人民銀行宣布擴(kuò)大外匯市場人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度，自3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。3月19日，人民幣對美元匯率中間價(jià)為6.1351，當(dāng)日最高成交價(jià)為6.2040，匯率波動(dòng)首次突破1%至1.1%。匯率成交價(jià)日內(nèi)波動(dòng)加大。匯率波幅擴(kuò)大后首周（3月17日-21日），匯率成交價(jià)平均日內(nèi)波幅達(dá)221個(gè)基點(diǎn)，較前一周134個(gè)基點(diǎn)擴(kuò)大87個(gè)基點(diǎn)，次周（3月24日-28日）匯率成交價(jià)平均日內(nèi)波幅進(jìn)一步擴(kuò)大至225個(gè)基點(diǎn)。

　　3月19日，央行宣布在銀行間市場推出人民幣對新西蘭元直接交易，這是繼人民幣對日元、澳元、林吉特和盧布等貨幣以后又一個(gè)直接交易品種。人民幣對新西蘭元的直接交易推出后，交易活躍程度顯著上升。

　　利率互換成交量增長　匯率期權(quán)波動(dòng)率上升

　　在一季度市場流動(dòng)性充裕的大背景下，利率互換市場以下行為主。與年初相比，3月末1年期FR007互換利率下跌101個(gè)基點(diǎn)，收于4.28%；3年期FR007互換利率下跌88個(gè)基點(diǎn)，收于4.42%；5年期FR007互換利率下跌78個(gè)基點(diǎn)，收于4.55%。整體看，一季度末的FR007利率互換曲線較年初陡峭化下移。利率衍生品市場1季度成交8028.3億元，同比增長8.8%，均為利率互換。從浮動(dòng)端參考利率看，以FR007為參考利率的利率互換成交市場占比為83.8%，較去年同期增加28.2個(gè)百分點(diǎn)；以Shibor為參考利率的利率互換成交市場占比為15.0%，較去年同期減少28.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，伴隨著即期價(jià)格貶值走勢，一季度境內(nèi)匯率衍生品價(jià)格走貶，1年期掉期價(jià)格由年初的6.05-6.10區(qū)間走貶至三月的6.20-6.25區(qū)間。境內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，境內(nèi)1年期掉期與境外可交割1年期遠(yuǎn)期平均價(jià)差為171個(gè)基點(diǎn)，較去年同期的37個(gè)基點(diǎn)擴(kuò)大144個(gè)基點(diǎn)，境內(nèi)1年期掉期與境外NDF的平均價(jià)差為182個(gè)基點(diǎn)，與去年同期的181個(gè)基點(diǎn)基本持平。期權(quán)波動(dòng)率上升。從期權(quán)成交價(jià)格的隱含波動(dòng)率來看，1月期權(quán)波動(dòng)率較低，在1.5%左右運(yùn)行，2月下旬起波動(dòng)率上升至2%以上，3月進(jìn)一步擴(kuò)大至3%左右。這與人民幣匯率在1季度的實(shí)際波動(dòng)特征相似。一季度,人民幣匯率衍生品市場成交10251億美元，同比增長40.5%，環(huán)比下降0.5%。其中，人民幣外匯掉期成交10019.5億美元，同比增長38.1%；人民幣外匯遠(yuǎn)期和貨幣掉期分別成交135.9億美元和31.2億美元；人民幣外匯期權(quán)成交64.4億美元，同比增長230.3%，環(huán)比下降59.0%。

來源：金融時(shí)報(bào)

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