內(nèi)外需局勢十分嚴(yán)峻，中國經(jīng)濟(jì)找尋最佳平衡點

今年一季度，中國經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，“三駕馬車”同時失速，工業(yè)增長回升乏力，工業(yè)品價格持續(xù)回落。受美國QE退出影響，我國出口增長已陷窘境，外部環(huán)境長期來看難有明顯改善；內(nèi)需方面，投資增長乏力，新上項目明顯不足，消費增速水平連年下降，進(jìn)口增長也隨之出現(xiàn)大幅波動。整體來看，中國內(nèi)外需局勢十分嚴(yán)峻。特別值得注意的是，房地產(chǎn)風(fēng)險正在積聚，當(dāng)前最為緊迫的工作就是避免房價斷崖式下跌所帶來的沖擊。

經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩三次產(chǎn)業(yè)均現(xiàn)疲態(tài)

一季度，經(jīng)初步核算，國內(nèi)生產(chǎn)總值128213億元，按可比價格計算，同比增長7.4%，較去年底下降0.3個百分點。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值7776億元，同比增長3.5%，較去年底下降0.5個百分點；第二產(chǎn)業(yè)增加值57587億元，增長7.3%，較去年底下降0.5個百分點；第三產(chǎn)業(yè)增加值62850億元，增長7.8%，較去年底下降0.5個百分點。

一季度，工業(yè)增長較去年底明顯放緩。一季度，投資較去年底下降2個百分點；消費下降1.1個百分點；出口降幅最大，下調(diào)了11.3個百分點，“三駕馬車”同時失速。從3月單月的情況來看，春節(jié)后的恢復(fù)性增長僅帶動工業(yè)增加值增速回升0.2個百分點，房地產(chǎn)和制造業(yè)拖累投資增長下滑，國際資本流向逆轉(zhuǎn)，使得真實外貿(mào)情況得以顯現(xiàn)，消費增速較前月有所上升，但實際情況仍不樂觀。

進(jìn)口增速大幅回落出口低迷仍將持續(xù)

一季度，我國進(jìn)出口總值9658.8億美元，同比下降1%，較去年底低了8.6個百分點。其中，出口4913.1億美元，下降3.4%，較去年底低了11.3個百分點；進(jìn)口4745.7億美元，增長1.6%，較去年底低了5.7個百分點；貿(mào)易順差167.4億美元，收窄59.7%。從單月的情況來看，3月，我國進(jìn)出口總值3325.15億美元，下降9%。其中，出口1701.1億美元，下降6.6%；進(jìn)口1624.05億美元，下降11.3%；進(jìn)出口單月增速均創(chuàng)下過去10年次低水平，僅次于2009年同期；貿(mào)易順差77.6億美元，收窄11.75億美元。

從出口的總體情況來看，3月份出口增速延續(xù)了前兩個月的下滑趨勢，沒能恢復(fù)到正增長態(tài)勢。分地區(qū)來看，新興市場受QE退出影響需求增長明顯放緩，出口現(xiàn)部分缺口，下拉出口增速。同時，熱錢撤離在內(nèi)地對香港出口增速中也有明顯反映，在此情況下，出口增長顯現(xiàn)頹勢。出口商品類別的情況也從側(cè)面反映了這一走勢，機電及高新技術(shù)產(chǎn)品出口持續(xù)負(fù)增長。而從外部經(jīng)濟(jì)形勢來看，美國控制美元回流的意圖不改，熱錢流出在二季度仍將持續(xù)，并將持續(xù)打壓新興市場。可以預(yù)計，出口負(fù)增長在二季度難有改善，同時，在摒除熱錢因素的情況下，出口低速增長將持續(xù)相當(dāng)長的一段時間。

3月份，進(jìn)口的低增長似乎有一定的基數(shù)因素，但從累計增速來看，在去除基數(shù)因素之后，1~3月的同比增速仍然僅為1.3%，較去年底低了5.7個百分點。中國是外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對外需的依賴非常強，出口增速放緩將拖累內(nèi)部需求萎縮，產(chǎn)能過剩等問題接踵而至，從而抑制了進(jìn)口的增長。

2012年和2013年，我國已經(jīng)逐漸進(jìn)入產(chǎn)能的集中釋放期，但受房地產(chǎn)等相關(guān)行業(yè)的影響，進(jìn)口增速仍能保持在5%以上的水平，但到今年一季度，房地產(chǎn)行業(yè)明顯疲弱，基建等投資面臨資金短缺問題，進(jìn)口無意外地跌至1%的水平，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長形勢已經(jīng)非常嚴(yán)峻。二季度，在西部鐵路和棚戶區(qū)改造兩個投資計劃的拉動下，進(jìn)口增速有望回暖，但帶動作用有限，因為這部分投資計劃中有一半以上是在原計劃中的，新增投資計劃部分能否對進(jìn)口增長保持穩(wěn)定起到拉動作用有待檢驗?？偨Y(jié)來看，二季度進(jìn)口恐怕仍將拖累進(jìn)出口總體增速，而且，在內(nèi)外需格局難改的情況下，這一態(tài)勢難有緩解。

產(chǎn)能過剩持續(xù)重壓房地產(chǎn)業(yè)危機臨近

一季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）68322億元，同比名義增長17.6%（扣除價格因素實際增長16.3%），增幅較去年底回落2個百分點。從環(huán)比速度看，3月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長1.24%，新開工項目計劃總投資55015億元，增長12.6%，增速較去年底回落1.6個百分點。從單月的情況來看，3月份固定資產(chǎn)投資同比增長17.3%，較2月下降0.6個百分點；新開工項目固定資產(chǎn)投資同比增長11.4%，較2月下降3.3個百分點。

固定資產(chǎn)投資增速整體仍處于下行通道，3月份增速的下滑在意料之中，而新上項目增速的下降顯示投資需求的增長將進(jìn)一步下降，這對產(chǎn)能的消耗較為不利，同時，也預(yù)示著2015年同期投資完成額較今年將明顯疲弱，對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成較大壓力。

房地產(chǎn)方面，一季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資15339億元，同比名義增長16.8%（扣除價格因素實際增長15.5%），較去年底低3個百分點。其中，房屋新開工面積2.909億平方米，同比下降25.2%，較去年底低38.7個百分點；全國商品房銷售面積2.01億平方米，同比下降3.8%，較去年底低21.1個百分點。同時，商品房待售面積增速仍然處于高位。

房地產(chǎn)投資的疲弱必須引起高度重視。自年初以來，多省市房地產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅下調(diào)，房地產(chǎn)泡沫破滅之說四起。目前，房屋存量增速依然處于高位，但需求大幅下降，如果這一情況持續(xù)，不排除房地產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)房地產(chǎn)增長斷崖式下跌，這對中國經(jīng)濟(jì)將是致命打擊。因此，當(dāng)前最為緊迫的就是避免房價的斷崖式下跌所帶來的沖擊，保證房價的回落處于可控區(qū)間，通過加快行業(yè)重組和轉(zhuǎn)化地方政府以地生財?shù)姆绞?，逐步消化積聚的房地產(chǎn)泡沫。

另外，值得警惕的是，當(dāng)前外匯占款大幅下降，金融體系造血能力趨弱，當(dāng)前的房地產(chǎn)危機如果大規(guī)模爆發(fā)將加重金融體系風(fēng)險，嚴(yán)重削弱金融體系抵抗風(fēng)險的能力。2014年和2015年是中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險集中的時期，金融體系的穩(wěn)定至關(guān)重要，這也決定了中國房地產(chǎn)泡沫必須采取逐步消化的方式，以時間換空間是唯一合理的解決之道。

消費增速弱勢難振以城鎮(zhèn)化穩(wěn)定增長

一季度，社會消費品零售總額62081億元，同比增長12.0%，較去年底下降1.1個百分點。從單月的情況來看，3月份社會消費品零售總額同比名義增長12.2%，較前兩個月上漲0.4個百分點，創(chuàng)2006年同期以來最低水平；實際增長10.8%，與前兩個月持平。

按經(jīng)營單位所在地區(qū)分，3月份，城鎮(zhèn)消費品零售額同比增長12.1%，較前月上漲0.4個百分點；鄉(xiāng)村消費品零售額增長12.9%，較前月增長0.1個百分點。從商品類別來看，3月增速回落幅度最大的是金銀珠寶、中西藥品和文化辦公用品，回升最明顯的是家具、家用電器和音像器材。3月份，糧食煙酒、金銀珠寶消費下降，汽車、石油消費增速上行。

2014年初，居民消費增長水平較過去3年明顯下降。2011年3月，居民消費增速處于17.4%的水平，2012年則下降到15.2%，到今年3月已經(jīng)下降到12.2%的水平。消費增長水平的整體下降與居民收入有著直接的關(guān)系，在收入分配機制調(diào)整進(jìn)展緩慢的情況下，內(nèi)生性消費動力遲遲沒有被挖掘出來，且今年一季度城鄉(xiāng)居民收入差距仍然在2.5倍以上。同時，農(nóng)村居民收入增長也從2011年3月的16.7%一路降至今年3月的10.1%，這使得擴大消費處于非常不利的局面。未來，在外貿(mào)與投資不利的情況下，縮小城鄉(xiāng)差距、擴大居民消費是維持中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的唯一出路，而城鎮(zhèn)化將是最主要的手段之一。

工業(yè)增長回升乏力未來仍將低位增長

一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價格計算同比增長8.7%，較去年底下降1個百分點。從單月的情況來看，3月份工業(yè)增加值增速為8.8%，較前兩個月上升0.2個百分點。3月份工業(yè)增速受春節(jié)后恢復(fù)生產(chǎn)帶動有所回暖，但回暖幅度僅為0.2個百分點，相較過去幾年2個百分點以上的增速明顯疲弱。

具體到三大門類來看，采礦業(yè)增加值同比增長3.3%，較去年底下降3.1個百分點；制造業(yè)增長9.9%，較去年底下降0.6個百分點；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長4.5%，較去年底下降2.3個百分點。從單月的情況來看，工業(yè)增加值小幅回暖主要是受電力等能源供應(yīng)相關(guān)行業(yè)的帶動，制造業(yè)保持平穩(wěn)，而采礦業(yè)受產(chǎn)能過剩影響持續(xù)回落。

分行業(yè)看，一季度，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)與通用設(shè)備制造業(yè)增速較去年底有明顯上升，這主要是受今年鐵路建設(shè)投資計劃的影響。紡織業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)則有較為明顯的下滑，下滑幅度均超過2個百分點。

春節(jié)后的工業(yè)恢復(fù)性增長并沒能使工業(yè)增長有明顯起色，淘汰落后產(chǎn)能措施繼續(xù)發(fā)力，生鐵、原油等中上游相關(guān)產(chǎn)品呈現(xiàn)負(fù)增長。同時，在內(nèi)外需放緩的情況下，制造業(yè)也無起色。未來，在內(nèi)外部整體經(jīng)濟(jì)格局沒有明顯變化的情況下，工業(yè)增加值增速難有起色。另外，值得引起注意的是汽車行業(yè)的增長。一季度，汽車工業(yè)增加值增速較去年底有0.9個百分點的下滑，下滑幅度雖然不大，但過去兩年，汽車工業(yè)一直是拉動工業(yè)增長的主要動力。汽車工業(yè)可消耗大量的鋼材，同時，汽車產(chǎn)品在消費中的比重也非常大。汽車工業(yè)的放緩表明，中國的產(chǎn)能過剩已經(jīng)從產(chǎn)業(yè)的中上游向下游延伸，而且，汽車行業(yè)與其他制造業(yè)行業(yè)相比，企業(yè)規(guī)模通常較大，伸縮性小，對整個經(jīng)濟(jì)的影響較之其他制造業(yè)行業(yè)更為明顯。因此，汽車行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題必須引起高度重視。

CPI增速明漲實降工業(yè)品價格持續(xù)走低

前3個月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.3%，較去年底下降0.3個百分點。3月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.4%，較2月份上升0.4個百分點。其中，食品價格上漲4.1%，非食品價格上漲1.5%。3月，CPI的上漲主要是翹尾因素的影響，去除翹尾因素之后，新漲價因素僅為1.1%，較2月下降0.5個百分點，與經(jīng)濟(jì)的整體情況趨同。

1~3月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.0%，較去年底下降0.1個百分點。3月PPI同比下降2.3%，較2月下降0.3個百分點。其中，生產(chǎn)資料降幅最大，為0.5個百分點，生活資源則有0.1個百分點的回升。

PPI的持續(xù)負(fù)增長顯示了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的疲弱態(tài)勢。在全球需求放緩的情況下，大宗商品進(jìn)口價格逐步回落，同時，BDI等海運價格指數(shù)也出現(xiàn)大幅下跌，經(jīng)濟(jì)增長放緩帶動工業(yè)品價格的持續(xù)走低，在未來相當(dāng)長的一段時期里，這一格局都不會有明顯改善。

幾方風(fēng)險不斷累積艱難時期審慎應(yīng)對

從一季度的整體情況來看，“三駕馬車”同時失速，工業(yè)增長明顯乏力，經(jīng)濟(jì)增長整體處于下滑通道，工業(yè)產(chǎn)品價格持續(xù)負(fù)增長，經(jīng)濟(jì)增長走到了危機邊緣，加之房地產(chǎn)風(fēng)險的不斷聚集，中國正處于風(fēng)口浪尖。在此情況下，決策層未來將經(jīng)歷在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長與改革之間尋找最佳平衡點的艱難時期。對此，我們提出幾點建議：

首先，加強人民幣以貶值為主的雙向波動。目前，外部需求持續(xù)低迷，在熱錢出逃之后，中國出口的實際情況被暴露出來，已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)增長中最大的不確定性因素。因此，穩(wěn)定出口是中國“穩(wěn)增長”的最重要環(huán)節(jié)。3月，人民幣兌美元貶值了0.5%，兌歐元貶值了0.8%，但與2013年全年兌美元3%的貶值幅度相比，今年人民幣貶值還有很大的空間，二季度必須加大人民幣貶值力度，形成對出口更加利好的貨幣環(huán)境。同時，對出口企業(yè)加大稅收、貸款等優(yōu)惠力度。保住出口就等于保住大量勞動力就業(yè)崗位，這對消費的穩(wěn)定和整個經(jīng)濟(jì)社會的安定都將起到重要作用。不過，在人民幣加大雙向波動幅度的同時，資本項目必須加強管制，以防內(nèi)資恐慌性出逃。長期來看，中國仍是全球最主要的投資目的地，而且，中國有著完整的產(chǎn)業(yè)鏈和13.6億人口的龐大市場，對外資的吸引力依然強勁。

其次，擴大降低存款準(zhǔn)備金率覆蓋面。目前，房地產(chǎn)行業(yè)的危機已經(jīng)近在眼前，使房價漸進(jìn)式回落，逐漸縮小房地產(chǎn)泡沫規(guī)模，以時間換空間是唯一的解決之道。因此，適當(dāng)下調(diào)存準(zhǔn)率，給予房地產(chǎn)企業(yè)喘息之機，防止出現(xiàn)美國次貸危機的斷崖式下跌是目前的當(dāng)務(wù)之急。但降低存準(zhǔn)的同時，應(yīng)引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)更多地涉足廉租房等相關(guān)保障房領(lǐng)域，要求房企以降價與保障房供應(yīng)換取救急資金，并將保障房與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展掛鉤，使之更有利于城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快。同時，利用房地產(chǎn)危機倒逼地方政府改革財政收入改革，打破過去多年形成的土地依賴癥。（作者單位：中國宏觀經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)研究部）

來源：國際商報

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