中國經(jīng)濟二季度或略有改善，出口有望回歸低速增長

　　年初至今，中國多項重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)都弱于預(yù)期，引發(fā)業(yè)界對中國經(jīng)濟增速的關(guān)注。

　　4月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP增速為7.4%，低于全年7.5%的目標(biāo)，為2012年三季度以來的低點。分項數(shù)據(jù)中，工業(yè)增加值增速環(huán)比從2013年四季度的1.7%明顯放緩至1.4%；而固定資產(chǎn)投資則進一步減速，房地產(chǎn)銷售及投資均明顯回落，顯示未來投資增長動力仍然偏弱。

　　今年第二季度宏觀經(jīng)濟走勢如何？影響經(jīng)濟的主要指標(biāo)運行情況又是怎樣呢？

　　政策收緊　加大經(jīng)濟下行壓力

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家諸建芳接受《中國企業(yè)報》記者采訪時表示，“總體來看，經(jīng)濟形勢存在下行壓力，從環(huán)比看，二季度比一季度有所改善，從同比看，二季度還是會有一定下行壓力的，我覺得很大程度上取決于政策力度大小，例如穩(wěn)定出口增長的一些政策?！?/p>

　　而摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌認(rèn)為，一季度經(jīng)濟增速較低主要有周期性和結(jié)構(gòu)性兩方面原因。

　　從周期性的因素來看，2013年3季度政策強調(diào)穩(wěn)增長，2013年4季度三中全會前后開始推動改革，貨幣政策和財政政策都出現(xiàn)了某種程度的收緊，對經(jīng)濟下行有非常明顯的效應(yīng)。此外，由于中國勞動力成本的上升，出口競爭力的下降，投資率過高，勞動效率提高的空間縮小，從2007年開始，中國經(jīng)濟增速已出現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性下滑。

　　摩根大通認(rèn)為，即使中國按照目前改革方向順利推進，到2020年左右，中國經(jīng)濟的潛在增長率仍然會下降到6%左右，很難再回到過去兩位數(shù)經(jīng)濟增長的時代。

　　民生證券研究院副院長管清友指出，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了一些積極的變化：這種變化不是表現(xiàn)在增長數(shù)字上，而是在質(zhì)量、效益和結(jié)構(gòu)上。他預(yù)測，二季度經(jīng)濟可能與一季度持平或略有好轉(zhuǎn)，但流動性環(huán)境略緊于一季度。

　　穩(wěn)增長信號明顯

　　今年3月采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為50.3%，比上月微升0.1個百分點，是自去年11月份連續(xù)3個月下跌后首次回升。另外，受疲軟的產(chǎn)出及新訂單數(shù)據(jù)拖累，中國3月匯豐制造業(yè)PMI終值48.0%，創(chuàng)8個月最低水平。

　　中信銀行國際首席經(jīng)濟師廖群表示，數(shù)據(jù)表明，大型的制造企業(yè)經(jīng)營已經(jīng)站穩(wěn)；而反映中小企情況的匯豐PMI數(shù)據(jù)還有向下跌的趨勢。數(shù)據(jù)整體來看比較弱，兩者比預(yù)期略低，他分析背后的原因主要是因為今年第一季度的出口大跌所致。

　　不過，廖群指出，“去年第一季度假出口的問題很嚴(yán)重，今年要解決這個問題，所以也影響到制造業(yè)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。”他預(yù)期，隨著全球經(jīng)濟第二季度開始好轉(zhuǎn)，加上內(nèi)地今年的增長目標(biāo)為7.5%，內(nèi)地政策制定者會因情況適當(dāng)調(diào)節(jié)政策來確保經(jīng)濟增長，相信第二季度的PMI會有所上升。

　　匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，政策層面自4月中旬以來已釋放了明顯的穩(wěn)增長信號，包括加大對鐵路、棚戶區(qū)改造等基建投資的融資支持以及擴大對中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠，到大型能源項目的建設(shè)加快，再到央行針對增加農(nóng)村金融支持的“定向降準(zhǔn)”等結(jié)構(gòu)調(diào)整措施。這一系列的政策措施無疑有助于邊際上穩(wěn)住增長避免加速下滑，但并不會扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下行的勢頭。他認(rèn)為，“未來仍有賴于財政政策加力穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)。”

　　投資會否“斷崖式下跌”？

　　隨著房地產(chǎn)市場進入下行周期、制造業(yè)去產(chǎn)能的深入，投資需求下行壓力正在加大。

　　數(shù)據(jù)顯示，1—2月份，商品房銷售額同比下降3.7%。3月份以來，30個大中城市房地產(chǎn)銷售面積同比下降24.8%。全國來看，房地產(chǎn)庫存已進入加速堆積期，房地產(chǎn)新開工增速下滑較快。專家指出，房地產(chǎn)銷售的低迷將顯著拖累房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資。投資增長的穩(wěn)定力量可能還是要靠基建投資，但這不會改變固定資產(chǎn)投資總體下滑趨勢。

　　不過，諸多業(yè)內(nèi)人士曾指出，中國的投資率已經(jīng)過高，并且投資結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的不合理。

　　管清友指出，長期看，中國的投資率（總投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率）不可能繼續(xù)維持48%左右的高位，2008年以后的投資率與PPI走勢“大分岔”的趨勢不可維持。隨著勞動力成本上升、利率市場化推進等環(huán)境約束，投資率緩慢下降是個必然趨勢。如果暴發(fā)大面積信用風(fēng)險，甚至?xí)吹酵顿Y率斷崖即投資率在較短時間大幅度下降。

　　管清友認(rèn)為，投資率緩慢下降是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程，也是擠掉水分的過程。

　　不過，對于“投資斷崖”的說法，諸建芳則持反對意見。他對《中國企業(yè)報》記者表示，“二季度投資不見得是斷崖式下跌”，例如房地產(chǎn)投資比較快速地下落，但服務(wù)業(yè)投資、農(nóng)業(yè)投資還是增長比較快的。

　　諸建芳認(rèn)為，目前，政府在基建方面加大力度的情況下，投資會有一定緩沖，整體投資不會是斷崖式的，但從局部看，會有回落。

　　出口有望回歸低速增長

　　作為一項重要的經(jīng)濟指數(shù)，3月進出口數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，出口同比下滑6.6%，且為連續(xù)第二個月大幅下跌。引發(fā)分析師對于經(jīng)濟增速的關(guān)注。

　　不過，諸建芳認(rèn)為，關(guān)于出口，二季度比一季度會好一些。因為一季度的基數(shù)比較高。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，前兩個月出口數(shù)據(jù)波動較大，主要是受春節(jié)錯位和去年基數(shù)因素影響，打擊虛假貿(mào)易很有成效。

　　隨著美國寒冬沖擊逐步淡去，出口訂單或企穩(wěn)回升，但由于前期實際有效匯率升值過快，出口回升的高度不會超過1月份。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平對《中國企業(yè)報》記者表示，“需要警惕的是，雖然外部需求的提振有利于中國出口增長，但是這輪發(fā)達國家經(jīng)濟復(fù)蘇以再制造為典型特征，有‘去中國化’跡象，對中國出口增速的拉升效果有限，預(yù)計4月份對歐美出口呈弱勢增長態(tài)勢?！?/p>

　　不過，不難看到，未來出口增長仍然有一些積極因素，匯率方面，近期人民幣兌美元匯率出現(xiàn)穩(wěn)中趨貶的趨勢，有利于緩解出口企業(yè)壓力。世界經(jīng)濟總體呈現(xiàn)回暖跡象，全球貿(mào)易增長趨于活躍，中國出口外部條件有所改善。

　　此外，內(nèi)部政策方面也在做出微調(diào)，出口退稅優(yōu)惠及范圍或?qū)U大，相關(guān)部門也正在力求加快電子口岸平臺建設(shè)，加大金融對外貿(mào)的支持力度，通過優(yōu)化稅收、通關(guān)、商務(wù)等多舉措促進出口貿(mào)易。分析人士判斷，出口增速有望擺脫負增長而回歸低速增長態(tài)勢。（本報記者 蔣皓）

來源：中國企業(yè)報

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