中央定向降準釋放政策意圖：預調微調而非轉向

　　在機構紛紛“甜蜜地預期”著“全面降準”到來的端午前夕，中央給出了答案。

　　5月30日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署落實和加大金融對實體經濟的支持。會議明確，加大“定向降準”措施力度，對發(fā)放“三農”、小微企業(yè)等符合結構調整需要、能夠滿足市場需求的實體經濟貸款達到一定比例的銀行業(yè)金融機構適當降低準備金率。

　　早在今年4月16日，國務院常務會議上就曾提出，“要加大涉農資金投放，對符合要求的縣域農村商業(yè)銀行和合作銀行適當降低存款準備金率”。

　　此后，雖然各大機構屢屢發(fā)聲，稱當前形勢下央行[微博]應“普遍降準”，但一個月后的這次“局部降雨”還是明確地釋放出了中央的貨幣政策意圖：預調、微調，而不是貨幣政策的轉向。

　　定向誰：瞄準三農，指向小微企業(yè)

　　從2012年5月18日至今，央行一直沒有全面對利率和存準率進行過調整。今年4月25日，央行下調了縣域農村商業(yè)銀行人民幣存款準備金率2個百分點，同時，還下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，此舉被市場稱為“定向降準”。

　　與上一次的“定向降準”相比，此次“定向降準”的結構、導向政策更加明確，因而范圍也有所擴大。除上一次的專項支持“三農”外，此次將支持的范圍擴大至“三農”和小微企業(yè)。

　　另一個范圍上的調整是，有“定向降準”資格的銀行業(yè)金融機構不再限于“符合要求的縣域農村商業(yè)銀行和合作銀行”，凡是“三農”、小微貸款達到一定比例的銀行，均有可能享受“定向降準”的優(yōu)惠政策。這意味著，像農行這種專注于“三農”金融服務的銀行，以及農信社等機構，未來獲得“定向降準”的可能性大大增加。

　　不過正因為是“定向降準”，市場更為關注具體哪些銀行能在定向的名單里。雖然目前還沒有確定的名單公布，但“確定不在定向范圍內”的銀行卻基本上被篩揀了出來。央行金融市場司司長紀志宏明確表示，對于雖在縣域，但主要信貸都投向大企業(yè)、非農領域的銀行，是不會享受較低的存款準備金率的。

　　潛臺詞：微調控，貨幣政策不會轉向

　　“定向降準”包含著一個明顯的潛臺詞：全面降準的可能性降低了。

　　權威人士表示，加強“定向降準”并非意味著政策轉向。首先，央行近兩年一直在使用定向政策；其次，定向政策不會擴大到所有機構；第三，貨幣政策不會整體放松，而是更注重結構性調整。

　　“加大‘定向降準’措施力度并不意味穩(wěn)健貨幣政策取向的改變?！敝袊嗣胥y行金融市場司司長紀志宏表示，央行會從整體上權衡考慮，將運用各種工具保持適度流動性，保持貨幣市場穩(wěn)定運行。

　　紀志宏表示，此次“定向降準”主要是“總量穩(wěn)定、優(yōu)化結構、疏通‘三農’、小微金融服務實體經濟的血脈?！彼淖饔檬鞘菇鹑跈C構支持“三農”和小微的可用資金增加。對“三農”和小微的貸款達到一定比例，可以享受相對較低的存款準備金率，等于是通過加強考核、監(jiān)測來引導金融機構把資金投向到這些領域。這些機構的存款準備金率低一些，其財務成本、資金可用的量也會加大。這些都是正向的激勵措施，激勵商業(yè)銀行往這樣的方向去投入。從這個角度上說，“定向降準”主要是疏通了政策的傳導渠道。

　　據中國銀行國際金融研究所副所長宗良估計，現在中國約有100萬億的存款，從全面降準的總量測算，如果降低0.5個百分點，釋放的資金量約為5000億。“現在‘定向降準’幅度沒定，但是針對性強，可以降低的幅度會大一些?！弊诹颊J為，本次“定向降準”加入了小微企業(yè)，釋放資金預計會超過1000億，加上4月縣域“定向降準”，綜合效果看，幾乎可以達到3000億資金量的釋放。這3000億左右的有針對性的“局部降雨”，將和央行的其他政策工具搭配，以保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。

　　要盯?。耗切﹣y伸的手 降低社會融資成本

　　本次國務院常務會議再次明確提出，要降低社會融資成本。與上一次重點在縣域農村商業(yè)銀行的重點部署有所不同，這一次大家關注的重點更多是定向降準能否有效解決小微企業(yè)融資難、融資貴的問題。

　　提到“融資貴”、“融資難”的問題，就不得不提所謂的影子銀行體系。全國人大財經委副主任吳曉靈在日前發(fā)布的報告中指出，截至2013年末，中國體系內影子銀行規(guī)模達51651億元，與2012年末的3萬多億元的規(guī)模相比，增幅明顯。這些游離在傳統(tǒng)金融機構貸款之外的融資渠道，在“輸血”企業(yè)的同時，更推高了企業(yè)的融資成本。

　　既然小微企業(yè)普遍出現資金緊張問題，為什么它們只能得到地方小行的信貸支持，而實力雄厚的國有大行卻不能對其作出同樣的行動？最近一兩年執(zhí)行的定向降準，一直以地方小銀行為對象，不僅如此，政策面上還加強了對民間金融的支持力度，其政策意圖顯然也是基于民間金融和以民間資本為主體的小微企業(yè)“血緣”相近，從而通過壯大民間金融的力量來給小微企業(yè)以更多的信貸支持。

　　目前，國有大銀行對降準也產生了很熱切的期待，按理來說，在它們的信貸資金額度有所增加后，如果能夠投向于小微企業(yè)，那么經濟運行中最為薄弱的環(huán)節(jié)就能夠得到有力的“輸血”。但央行不打算開這個口子，這表明其對國有大行的信貸投向不放心。

　　事實上，前幾年頻繁降準的時候，國有大銀行的信貸資金大多投向了政府的重大投資項目，甚至投向了房地產等領域，導致房地產調控長期未能見效。

　　此輪定向降準的結構性作用，正是體現在盯住國有銀行亂伸的手，讓一些地方小行“先沾雨露”，同時督促國有大行切實履行其社會責任，將信貸投向的重點扭轉到小微企業(yè)這方面來。（新華財經綜編 萬玉航）

來源：新華網

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