持續(xù)承壓，中國經(jīng)濟再向改革要動力

5月份，經(jīng)濟增長延續(xù)下行趨勢，出口增速雖有明顯回升，但仍低于預(yù)期目標，未來前景仍不樂觀。沒有重大改革措施推出，僅消費尚不足以支撐中國經(jīng)濟增長。從4月開始微刺激政策頻出，但從實際運行來看，效果并不理想，經(jīng)濟下行壓力仍大。中國當前處于“三期疊加”時期，所處的國內(nèi)外環(huán)境十分復(fù)雜，亟須盡快啟動系列重大體制改革，以擺脫相對被動局面。

　　5月份，經(jīng)濟增長延續(xù)下行趨勢，“三駕馬車”疲態(tài)不改。具體來看，出口實現(xiàn)1954.7億美元，增長7％，較4月上升了6.1個百分點；出口增速雖明顯回升，但仍低于預(yù)期目標，未來前景仍不樂觀。投資增速連降8個月，1~5月份，全國固定資產(chǎn)投資不含農(nóng)戶15.3716萬億元，同比名義增長17.2％。受制造業(yè)、房地產(chǎn)投資拖累，固定投資增速回落0.1個百分點。消費增速名升實降，5月，社會消費品零售總額2.125萬億元，同比名義增長12.5％，增速較前月提高0.6個百分點，實際增長10.7％，較前月下滑0.2個百分點。工業(yè)生產(chǎn)低位運行，5月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長8.8％，比4月份加快0.1個百分點，比去年同期下降0.4個百分點，制造業(yè)繼續(xù)承壓。

　　自4月份以來，國務(wù)院各部委及地方密集出臺穩(wěn)增長措施，但經(jīng)濟下行壓力不減，未來，穩(wěn)定經(jīng)濟增長措施應(yīng)是短期刺激政策與推進系統(tǒng)性改革齊頭并進。

　　1　出口爬升進口回落外貿(mào)低迷回暖尤難

　　5月份，我國進出口總值3550.2億美元，增長3％。其中，出口1954.7億美元，增長7％；進口1595.5億美元，下降1.6％；貿(mào)易順差359.2億美元，擴大74.9％?？傮w上，進出口增速依然低迷，外貿(mào)形勢仍然嚴峻。

　　具體來看，出口增速明顯回升。5月，出口同比增長7％，較4月上升了6.1個百分點季調(diào)后，5月出口增速11.1％，較4月上升10.4個百分點。出口增速的明顯上升主要有兩大因素，一是主要貿(mào)易伙伴需求基本保持穩(wěn)定，一是人民幣持續(xù)貶值利好出口。

　　主要貿(mào)易伙伴方面，歐盟、美國、東盟對出口增速貢獻較大。5月，我對歐盟出口同比增長13.4％，雖較前月下降1.72個百分點，但仍保持兩位數(shù)的增速水平，是拉動出口的主力；對美國出口同比增長6.3％；對東盟出口同比增長9.14％，較4月上升5.39個百分點。匯率方面，國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，人民幣月均匯率較4月貶值了0.1％，貶值幅度較4月份明顯趨緩，但仍利好出口。5月，機電及高技術(shù)產(chǎn)品出口增速上升明顯，這主要受基數(shù)因素影響。高技術(shù)產(chǎn)品附加值較高，因而熱錢極易借助其出口流入境內(nèi)，去年5月的高壓打擊熱錢行動導(dǎo)致當月出口增速大降，這就形成了今年出口的較低對比基數(shù)。但是，5月高技術(shù)產(chǎn)品環(huán)比增速4.35％，增速偏高，對東盟出口增速回升也十分明顯，同時歐洲等大經(jīng)濟體量化寬松政策呼之欲出，可能引發(fā)的熱錢涌入須引起關(guān)注。

　　進口方面，5月，進口額同比下降1.6％，增速較前月下滑2.4個百分點。大宗商品進口額及進口量增速均明顯下降。其中，鐵礦石進口額同比下降5.45％，較前月下降8.22個百分點，進口量增速較4月下降11.27個百分點；原油進口額增速較前月下降7.5個百分點，進口量增速較4月下降11.09個百分點。在國內(nèi)打擊假借進口騙貸的行為之后，進口回暖趨勢被打斷，實際的內(nèi)需狀況不容樂觀。雖然國家近期接連出臺微刺激政策，但受國內(nèi)產(chǎn)能過剩情況嚴重影響，短期對需求難有明顯拉動，進口形勢難以明顯改觀。

　　5月中旬以來，面對嚴峻的外貿(mào)形勢，國務(wù)院推出促外貿(mào)穩(wěn)增長16條意見。此后，商務(wù)部、海關(guān)總署、質(zhì)檢總局、國稅總局等部委跟進提出具體落實政策。這些舉措對于改善出口企業(yè)境況具有積極作用，但是，一方面，外部需求低迷大環(huán)境沒有明顯改善，月度近2000億美元的出口額已屬高位；另一方面，國內(nèi)企業(yè)的資金、勞動力成本攀升，產(chǎn)品競爭力不斷下降，兩向擠壓之下，出口形勢難言樂觀，二季度低迷幾成定局。

　　2　基建苦撐固投增速投資拉動積弱難振

　　前5個月，全國固定資產(chǎn)投資不含農(nóng)戶15.3716萬億元，同比名義增長17.2％，增速比前4個月回落0.1個百分點，投資增速連降8個月。

　　從資金投向來看，5月份，制造業(yè)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三大固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域中僅基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速有所回升，對固定資產(chǎn)投資增速下行趨緩起到了支撐作用。

　　前5個月，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資不含電力同比增長25％，增速比1~4月份提高2.2個百分點。其中，水利管理業(yè)投資增速提高0.6個百分點，公共設(shè)施管理業(yè)提高1.5個百分點，道路運輸業(yè)提高0.4個百分點。前5個月，制造業(yè)投資增長14.2％，增速比1~4月份回落1個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長14.7％，增速回落1.7個百分點。

　　從投資主體來看，中央投資加速，包括民間投資在內(nèi)的地方投資增速回落。1~5月份，中央項目投資同比增長8.7％，增速比1~4月份提高3個百分點；地方項目投資增長17.6％，增速回落0.2個百分點；民間固定資產(chǎn)投資同比增長19.9％，回落0.5個百分點。

　　目前，民間投資已經(jīng)占到全國固定資產(chǎn)投資不含農(nóng)戶的65.1％，成為主要投資主體。相比于政府投資，民間投資更為注重投資效益，在當前需求不足、產(chǎn)能過剩嚴重的大環(huán)境下，民間資本投資行為更趨謹慎。從數(shù)據(jù)來看，從去年10月起，民間投資累計增速已連降6個月，且高于全國固投增速降幅水平。民間投資在制造業(yè)投資占比超過86％，民間投資增速趨緩致使整個制造業(yè)投資增速放緩。

　　1~5月，房地產(chǎn)業(yè)投資累計增長14.7％，較前月回落1.7個百分點，較2013年全年大降5.1個百分點，增速創(chuàng)下新低。銷售方面增速繼續(xù)下降，1~5月，全國商品房銷售面積同比下降7.8％，降幅較前4個月擴大0.9個百分點；銷售額同比下降8.5％，降幅擴大0.7個百分點。銷售降速與央行緊捏貨幣供應(yīng)閥門已經(jīng)重創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金鏈，1~5月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長僅3.6％，下降0.9個百分點。其中，企業(yè)自籌資金增速下降1.2個百分點，定金及預(yù)收款增速下降0.6個百分點。

　　總結(jié)來看，制造業(yè)困難重重，投資增速明顯回升無望，房地產(chǎn)業(yè)承壓不斷加碼，投資下行趨勢難遏，依賴政府發(fā)力的基礎(chǔ)設(shè)施投資后續(xù)乏力，三大領(lǐng)域投資前景堪憂，因此，固定資產(chǎn)投資維持現(xiàn)有增速水平已屬不易，如無重大刺激政策或改革進展，投資很難再成為中國經(jīng)濟的“救世主”。

　　3　社會消費增速實降提升消費寄望改革

　　5月，社會消費品零售總額2.125萬億元，同比名義增長12.5％，增速較前月提高0.6個百分點，扣除價格因素實際增長10.7％，較前月下滑0.2個百分點，消費增速名升實降。

　　具體來看，5月份，城鎮(zhèn)消費品零售額1.8401萬億元，同比增長12.3％，增速較前月提高0.6個百分點；鄉(xiāng)村消費品零售額2849億元，增長13.9％，提高0.7個百分點，城鄉(xiāng)消費增速同步提高。

　　國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年年末，全國城鎮(zhèn)常住人口約為7.3億，鄉(xiāng)村常住人口6.3億。粗略計算，城鎮(zhèn)人口平均月消費2520元，鄉(xiāng)村人口平均月消費452元，城鎮(zhèn)消費水平約為鄉(xiāng)村人均消費水平的5.6倍。

　　城鄉(xiāng)居民消費水平的巨大差距，正是我國由依賴外需轉(zhuǎn)向依靠內(nèi)需發(fā)展的基礎(chǔ)因素之一。從實際情況來看，城鎮(zhèn)化的進展并不盡如人意，收入分配制度的改革同樣進展緩慢。

　　梳理近幾年的消費數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，消費增速一直穩(wěn)步下行，增速下行說明收入分配畸形對居民消費的抑制愈加嚴重，下行“穩(wěn)步”則反映出當前國內(nèi)消費仍以剛需為主，所以消費增速基本平穩(wěn)。因此，提升消費水平，只有大力推進城鎮(zhèn)化進程和加快收入分配制度改革。

　　4　工業(yè)生產(chǎn)低位運行還須警惕過剩產(chǎn)能

　　5月份，工業(yè)形勢基本平穩(wěn)。規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長8.8％，比4月份加快0.1個百分點，比去年同期下降0.4個百分點。從環(huán)比看，5月規(guī)模以上工業(yè)增加值比前月增長0.71％，環(huán)比增速回落0.11個百分點。

　　三大門類分化明顯，采礦業(yè)增加值同比增長4.3％，增速較前月回落0.2個百分點；制造業(yè)增長9.9％，增速提高0.1個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長4.6％，增速提高1.2個百分點。電力、燃氣和水生產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)共同帶動工業(yè)增速上行。

　　目前，內(nèi)外需求并未明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟下行壓力仍然較大。在此背景下，工業(yè)生產(chǎn)低位運行。實際上，一季度數(shù)據(jù)顯露頹勢之后，決策層已經(jīng)加快政策微調(diào)步伐，國務(wù)院要求推進棚改工作，為小微企業(yè)減負等，央行兩度定向降準，財政部督促地方財政支出步伐，商務(wù)部等四部委密集推出穩(wěn)出口政策細則。微刺激政策逐漸顯效，對工業(yè)生產(chǎn)形成了一定的利好，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)保持了持續(xù)較高增長。

　　但是，需要警惕的是，部分過剩行業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)生產(chǎn)回潮。5月份，生鐵產(chǎn)量同比增長0.2％，增速較前月提高1個百分點；粗鋼產(chǎn)量同比增長2.6％，提高0.5個百分點；鋼材產(chǎn)量增長6.1％，增速提高0.7個百分點。這些產(chǎn)品產(chǎn)量增速提高，一方面是此前的行業(yè)盲目投資已經(jīng)進入投產(chǎn)期導(dǎo)致的產(chǎn)能被動釋放；另一方面，則是政策的“逆向效應(yīng)”。以鋼材為例，中央要求淘汰過剩產(chǎn)能，于是商業(yè)銀行開始對規(guī)模較孝經(jīng)營困難的企業(yè)抽貸，企業(yè)為防止被銀行抽貸，不斷擴充產(chǎn)能、加大生產(chǎn)造成供需活躍的假象，這就形成了反政策方向的“逆向效應(yīng)”。

　　5　價格指數(shù)回升明顯通脹溫和無需多慮

　　5月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.5％，較前月回升0.7個百分點，恢復(fù)到年初水平；環(huán)比上升0.1個百分點，環(huán)比增速結(jié)束兩連跌態(tài)勢。在5月份2.5％的居民消費價格總水平同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為1.6個百分點，較前月增加0.5個百分點；新漲價因素0.9個百分點，較前月增加0.2個百分點，基數(shù)效應(yīng)明顯。

　　5月份，食品價格上漲對居民消費價格指數(shù)CPI改善影響明顯。食品價格同比上漲4.1％，影響居民消費價格總水平上漲約1.35個百分點；從環(huán)比來看，食品價格環(huán)比上漲0.2％。其中，蛋和鮮果價格漲幅較大，豬肉價格跌勢終止并大幅回升，蛋、豬肉和鮮果三項合計影響居民消費價格總水平上漲0.28個百分點。非食品價格環(huán)比微漲0.1％，其各分項環(huán)比價格變動不大。值得注意的是，5月居住類價格環(huán)比上漲趨勢截止，時隔22個月后再現(xiàn)零增長。

　　5月，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)PPI同比下降1.4％，環(huán)比下降0.1％。雖然PPI仍處下行通道27個月，但不論同比環(huán)比還是降幅均進一步收窄?；鶖?shù)效應(yīng)與市場需求初步改善促使PPI同比降幅大幅收窄。PPI環(huán)比中，生產(chǎn)資料價格環(huán)比下降0.1％，生活資料價格環(huán)比持平，生產(chǎn)資料價格下降是PPI環(huán)比下降的原因。

　　綜合來看，5月份價格指數(shù)回升明顯，基數(shù)效應(yīng)影響較大，這也反映出當前市場需求狀況并未明顯改觀，因此，短期內(nèi)仍無需過多擔憂通脹。

　　6　經(jīng)濟下行壓力較大深化改革提振發(fā)展

　　5月份，出口增速雖明顯回升，但仍低于經(jīng)濟增速。在主要貿(mào)易伙伴需求基本保持穩(wěn)定以及人民幣持續(xù)貶值雙重作用下，出口得以改觀。但是近期歐洲央行已經(jīng)將隔夜存款利率調(diào)至負值，向市場釋放更多流動性，并宣稱未來將推出新的量化寬松措施，人民幣也結(jié)束貶值步伐，重回升值軌道，出口利好因素正在消退，未來形勢并不樂觀。投資方面，全國固定資產(chǎn)投資增速連降8個月，制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資連續(xù)下滑。盡管中央項目投資提速，但體量太小，作用不大，地方政府面臨到期的2萬多億元債務(wù)，無力加大投資，在金融與實體經(jīng)濟間渠道尚未有效貫通的條件下，央行寬松貨幣政策的結(jié)果，使流動性仍滴水難進實體產(chǎn)業(yè)，因此，投資形勢堪憂。消費方面，制約消費體制機制因素未消，消費低位運行呈現(xiàn)長期化。需求抑制與過剩產(chǎn)能并行，工業(yè)生產(chǎn)局面短期難改。缺少需求支撐，物價溫和回升，通脹仍無需政策關(guān)注。

　　從4月開始，微刺激政策頻出，試圖穩(wěn)住經(jīng)濟形勢，但從實踐來看，效果并不理想，經(jīng)濟下行壓力仍較大。中國當前處于“三期疊加”時期，面對的國內(nèi)外環(huán)境十分復(fù)雜，只是微調(diào)宏觀政策并不足以覆蓋挑戰(zhàn)，需要盡快啟動系列重大體制改革，擺脫被動局面。

　　短期內(nèi)，仍需以多種手段穩(wěn)定經(jīng)濟，為改革提供寬松環(huán)境。具體來說，第一，央行在匯率政策上要積極作為。從今年2月開始，人民幣匯率走出一波下行行情，數(shù)月間貶值3％，人民幣匯率的大幅下行打破了人民幣單邊升值預(yù)期，增加了套利套匯等投機活動的風(fēng)險和成本，抑制了熱錢的大規(guī)模流入，維護了國內(nèi)金融系統(tǒng)穩(wěn)定。同時，人民幣的貶值對出口形成了有力的支持。進入二季度，出口增速顯著回升。因此，央行應(yīng)出手引導(dǎo)人民幣匯率下行，力度要大，時機要準，出手要快，最好是一次性貶到位，以減輕匯率波動帶來的負面效應(yīng)，包括國內(nèi)資本外流和外部壓力。

　　第二，激活民間資本，保障民間資本權(quán)益。民間投資已經(jīng)占到總投資六成以上，但投資動能明顯不足。究其原因，在于投資領(lǐng)域受限與投資權(quán)益無法獲得保障。近期中石油、中石化、國家電網(wǎng)等央企相繼啟動混合制改革，試圖引入民間資本，但效果并不理想。民間資本冷靜看待混合制改革，一方面是因為國企推出的改革項目大多投資高、收益低，有“甩包袱”之嫌，民間資本自然不熱情；另一方面，也是最核心的問題，民間資本擔憂投資權(quán)益無法保障。以煤炭行業(yè)為例，進入新千年，浙商大量涌入山西，參股或收購中小煤礦，到2005年，浙商擁有山西省中小煤礦采礦權(quán)中煤炭儲量的65％~75％。國際金融危機爆發(fā)之后的2009年，山西省政府出臺煤炭業(yè)改革新政，整合煤炭資源。其中，國有資本掌握了絕對的主導(dǎo)權(quán)，浙商投資損失巨大，這即是外界所稱的“國進民退”。所以，激活民間資本，除了提供投資空間，還必須提供足夠可靠的保障。

　　此外，一季度數(shù)據(jù)顯示，黑龍江、河北、山西等地區(qū)經(jīng)濟實現(xiàn)了“硬著陸”，同時重慶、貴州、天津等地區(qū)的經(jīng)濟則保持了較快增長。因此，地方?jīng)Q策者需要借鑒經(jīng)驗，結(jié)合本地實際，突出比較優(yōu)勢，落實政策，穩(wěn)定經(jīng)濟。

　　短期的手段只是暫時穩(wěn)住經(jīng)濟，盡快啟動改革才是根本之策。

　　從外部來看，隨著中國經(jīng)濟實力的增強，中國越來越靠近世界舞臺中心，地位之變必然導(dǎo)致角色之變。中國已經(jīng)由過去順應(yīng)國際規(guī)則到行為足以影響規(guī)則階段，角色之變意味著中國的宏觀政策必須考慮到“外部效應(yīng)”。過去，中國只需根據(jù)國際形勢調(diào)整宏觀政策，使之適應(yīng)形勢，政策關(guān)注點大多聚焦于國內(nèi)需要即可。但是，現(xiàn)在情形發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，中國的政策舉措越來越大地影響著世界經(jīng)濟局勢，其他國家的政策手段更多瞄準中國。由政策適應(yīng)者到政策先行者，意味著中國的宏觀政策很可能因為被對沖、消納而弱化、喪失政策效應(yīng)，甚至適得其反。這種外部不確定性決定了中國的發(fā)展必須更多地依靠國內(nèi)機遇，而要打開機遇窗口，只有盡快啟動系統(tǒng)性改革。

　　從國內(nèi)來看，中國經(jīng)濟矛盾突出，一邊是國民的高儲蓄，市場的高貨幣存量，一邊是實體經(jīng)濟融資成本高昂，企業(yè)經(jīng)營困難。流動性配置嚴重錯位導(dǎo)致虛擬產(chǎn)業(yè)泡沫累積形成經(jīng)濟發(fā)展“火藥桶”，生產(chǎn)資本大量脫實入虛，實體產(chǎn)業(yè)資金饑渴，企業(yè)負債高企，風(fēng)險高懸。解決資金供需矛盾，必須推進系統(tǒng)性改革。有研究表明，二戰(zhàn)后的西歐滿目瘡痍，各國為恢復(fù)生產(chǎn)，急需大量資金。西歐國家通過吸收相對充裕的東歐國家資金，加上“馬歇爾計劃”提供的援助，迅速恢復(fù)，完成工業(yè)化進程。歐洲的整合經(jīng)驗足以說明，通過改革，實現(xiàn)資本供需匹配，對于中國意義深遠。

來源：國際商報

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