定向?qū)捤舍尫欧e極信號(hào)，下半年多項(xiàng)“微刺激”提速

　　隨著本月起銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行存貸比計(jì)算口徑作出調(diào)整的實(shí)行，2014年的貨幣政策將在下半年繼續(xù)延續(xù)穩(wěn)健、市場化的改革趨勢。

　　國務(wù)院總理李克強(qiáng)日前在歐洲訪問時(shí)指出，中國正在加快推進(jìn)利率市場化改革，擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，放寬民間資本進(jìn)入金融業(yè)的準(zhǔn)入門檻，包括金融業(yè)在內(nèi)的服務(wù)業(yè)對(duì)外開放將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)改革的市場化取向，堅(jiān)守穩(wěn)健的貨幣政策立場，一直是當(dāng)前貨幣政策的基調(diào)。今年3月的全國兩會(huì)上，政府工作報(bào)告就明確指出，2014年要“完善宏觀調(diào)控政策框架，守住穩(wěn)增長、保就業(yè)的下限和防通脹的上限，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策?！?/p>

　　貨幣政策“微調(diào)”成果顯現(xiàn)

　　上半年以來，央行積極運(yùn)用多項(xiàng)措施穩(wěn)步推行穩(wěn)健的貨幣政策。

　　在利率方面，央行于1月間擴(kuò)大SLF（常備借貸便利）范圍，并明確提出隔夜、7天、14天的利率門檻為5%、7%、8%，鎖定利率上限，安撫利率持續(xù)飆升造成的市場恐慌。

　　在公開市場操作方面，與一季度的凈回籠逾5000億相比，4、5、6三個(gè)月均實(shí)現(xiàn)了凈投放，二季度累計(jì)凈投放金額高達(dá)3690億。同時(shí)，在6月流動(dòng)性偏弱的敏感時(shí)期，央行暫停2月中旬以來持續(xù)的正回購，并通過國庫現(xiàn)金定存向市場注入資金500億，令6月末的流動(dòng)性預(yù)期持續(xù)向好。

　　同時(shí)，在兩個(gè)月之內(nèi)，央行兩次“定向降準(zhǔn)”。6月，央行決定對(duì)符合審慎經(jīng)營要求、且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)?？筛采w大約2／3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。此前4月，央行決定下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　在匯率方面，央行于3月15日表示，自2014年 3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。

　　除此之外，央行副行長劉士余5月還主持召開住房金融服務(wù)專題座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)優(yōu)先滿足居民家庭首次購買自住普通商品住房的貸款需求，對(duì)房地產(chǎn)市場進(jìn)行微刺激。

　　由此可以看出，伴隨著2014年上半年經(jīng)濟(jì)下行壓力的增大，央行貨幣政策也經(jīng)歷了由中性到定向?qū)捤傻霓D(zhuǎn)變。央行發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，已將穩(wěn)健貨幣政策調(diào)整為“堅(jiān)持總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的取向，保持定力，主動(dòng)作為，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)”。

　　事實(shí)證明，隨著一系列配套措施的出臺(tái)，金融服務(wù)小微企業(yè)、“三農(nóng)”、保障性安居工程、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科技創(chuàng)新等方面均取得明顯成效。今年5月，我國居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI小幅反彈，生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI降幅收窄，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)持續(xù)回升。6月，匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人預(yù)覽指數(shù)年內(nèi)首次升至榮枯線以上，并創(chuàng)下了7 個(gè)月新高。

　　下半年“微刺激”力保流動(dòng)性穩(wěn)定

　　在一些市場人士看來，央行兩次“定向降準(zhǔn)”是在為全面降準(zhǔn)、全面寬松試路。

　　國際投行巴克萊在最新研究報(bào)告中指出，下半年，中國貨幣政策將變得更加寬松，并預(yù)計(jì)基準(zhǔn)利率將在第三季度和第四季度分別下調(diào)25個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)。

　　但央行對(duì)市場的此種看法表示了否定，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“當(dāng)前中國市場貨幣流動(dòng)性總體適度充裕，貨幣政策的基本取向沒有改變”。央行認(rèn)為，雖然今年以來中國經(jīng)濟(jì)增速有所下滑，但一季度7.4%的增長水平表明仍在合理區(qū)間內(nèi)，就業(yè)水平也依然保持平穩(wěn)。同時(shí)，整體流動(dòng)性依然較為充裕。

　　這就意味著，下半年央行不會(huì)改變現(xiàn)有的適度從緊貨幣政策，有針對(duì)性地微調(diào)不同銀行的存款準(zhǔn)備金率將成為中國貨幣政策的新常態(tài)。

　　早在上個(gè)月，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議已對(duì)今年下半年金融工作做詳細(xì)部署，“要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，在落實(shí)好已有政策的同時(shí)，深化金融改革，用調(diào)結(jié)構(gòu)的辦法，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，疏通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的‘血脈’”成為央行下半年貨幣政策的基調(diào)。

　　加大“定向降準(zhǔn)”力度、降低融資成本及優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)等，都是下半年央行貨幣政策的基本內(nèi)容。

　　與此同時(shí)，7月1日起，商業(yè)銀行存貸比計(jì)算口徑將作出調(diào)整。在計(jì)算存貸比分子（貸款）時(shí)，從中扣除6項(xiàng)：一是支農(nóng)再貸款、支小再貸款所對(duì)應(yīng)的貸款；二是“三農(nóng)”專項(xiàng)金融債所對(duì)應(yīng)的涉農(nóng)貸款；三是小微企業(yè)專項(xiàng)金融債所對(duì)應(yīng)的小微企業(yè)貸款；四是商業(yè)銀行發(fā)行的剩余期限不少于1年，且債權(quán)人無權(quán)要求銀行提前償付的其他各類債券所對(duì)應(yīng)的貸款；五是商業(yè)銀行使用國際金融組織或外國政府轉(zhuǎn)貸資金發(fā)放的貸款；六是村鎮(zhèn)銀行使用主發(fā)起行存放資金發(fā)放的農(nóng)戶和小微企業(yè)貸款。

　　同時(shí)，在計(jì)算存貸比分母（存款）時(shí)，增加以下2項(xiàng)：一是銀行對(duì)企業(yè)或個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓存單；二是外資法人銀行吸收的境外母行一年期以上存放凈額。

　　在部分市場分析者的眼中，此次調(diào)整存貸比相當(dāng)于又一次“微刺激”。此舉也被認(rèn)為是保障央行“定向降準(zhǔn)”能達(dá)預(yù)期效果的延續(xù)動(dòng)作。民生銀行發(fā)展規(guī)劃部高級(jí)專家溫彬認(rèn)為，近期，央行實(shí)施定向降準(zhǔn)促進(jìn)中小銀行向‘三農(nóng)’、小微企業(yè)提供貸款支持，但中小銀行受制于存貸比的約束，可能會(huì)影響定向降準(zhǔn)的效果。此舉有助于央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策效果的發(fā)揮，促使商業(yè)銀行將更多的信貸資源用于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是三農(nóng)和小微企業(yè)領(lǐng)域。

　　然而，降準(zhǔn)降息這種貨幣投放的效果仍有待進(jìn)一步觀察。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成表示，人們在談?wù)摲€(wěn)增長時(shí)，眼睛不應(yīng)只盯著貨幣政策。貨幣政策刺激的效果是有限的，并有不小副作用。經(jīng)濟(jì)要長期穩(wěn)定健康的增長，關(guān)鍵還是靠全面深化改革舉措的推進(jìn)。

　　民生證券研究院副院長管清友也認(rèn)為，定向降準(zhǔn)有穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)的政策意圖，但定向降準(zhǔn)無法改變金融機(jī)構(gòu)惜貸的狀況，即使金融機(jī)構(gòu)放貸了，也無法改變貨幣流入產(chǎn)能過剩行業(yè)和融資平臺(tái)的趨勢。中國經(jīng)濟(jì)仍需釋放改革紅利來刺激。（李海霞）

來源：人民網(wǎng)

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀