人民幣匯率雙向波動(dòng)趨勢(shì)將成為常態(tài)

　　在經(jīng)歷了六個(gè)交易日的連續(xù)下跌之后，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)小幅上漲。22日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6．1544，較前一交易日上漲3個(gè)基點(diǎn)。

　　有漲有跌，雙向浮動(dòng)，是近段時(shí)間以來(lái)人民幣匯率走勢(shì)的明顯特征。自2010年6月央行重啟匯改到今年1月份，人民幣兌美元匯率上漲約12％。此后4個(gè)月進(jìn)入貶值通道，人民幣兌美元貶值超過(guò)3％。而在經(jīng)歷了6月份的“小碎步”上揚(yáng)后，7月以來(lái)又走出了一段漲跌互現(xiàn)的行情。

　　“近段時(shí)間人民幣的升跌顯示已經(jīng)打破了人民幣單邊升值預(yù)期，確立了‘雙邊波動(dòng)’態(tài)勢(shì)?！敝袊?guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心戰(zhàn)略部副研究員張茉楠說(shuō)。

　　北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明表示，從2005年啟動(dòng)匯改以來(lái)，人民幣匯率呈現(xiàn)走走停停的狀態(tài)，但漲多跌少，對(duì)美元匯率已經(jīng)累計(jì)升值35％。單邊升值的走勢(shì)強(qiáng)化了市場(chǎng)進(jìn)一步看多預(yù)期，在存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間的情況下，熱錢(qián)大量流入，給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　“今年以來(lái)匯率的雙向波動(dòng)，分化了市場(chǎng)預(yù)期，不僅制止了外匯資金大量?jī)袅魅耄⑶矣捎谑袌?chǎng)預(yù)期高度分化，也避免了熱錢(qián)集中撤離和資本大量外逃。整體上看，外匯流出入變得相對(duì)均衡。”他說(shuō)。

　　對(duì)于匯率波動(dòng)的原因，國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤認(rèn)為，今年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中趨緩，外貿(mào)進(jìn)出口比較低迷，外部則面臨美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策加速退出，都是分化匯率預(yù)期、推動(dòng)資本流動(dòng)波動(dòng)的因素。

　　專(zhuān)家普遍認(rèn)為，這一輪人民幣的走勢(shì)，主要受市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂(yōu)加大以及美國(guó)退出QE和加息預(yù)期增強(qiáng)影響，更多體現(xiàn)了市場(chǎng)因素而非政府干預(yù)。

　　今年3月17日起，央行將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的浮動(dòng)幅度由1％擴(kuò)大至2％。這是2005年匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率波幅第三次擴(kuò)大。2007年該波幅由0．3％擴(kuò)大至0．5％；2012年4月又進(jìn)一步擴(kuò)大至1％。

　　專(zhuān)家表示，匯率波幅擴(kuò)大，意味著央行正逐步踐行“基本退出常態(tài)式外匯干預(yù)”的管理思路，尋求建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，有管理的浮動(dòng)匯率制度，今后人民幣匯率雙向波動(dòng)趨勢(shì)將成為常態(tài)。

　　管濤認(rèn)為，人民幣匯率雙向波動(dòng)已具備宏觀和微觀的條件。宏觀上，人民幣匯率正趨向均衡合理水平。微觀上，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)的順差減少同時(shí)，結(jié)售匯順差繼續(xù)增加，說(shuō)明企業(yè)做多人民幣、做空外幣的順周期財(cái)務(wù)運(yùn)作加大了套利資金流入壓力。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望季報(bào)（2014年三季度）》指出，一般一國(guó)貿(mào)易順差占GDP比例達(dá)到3％，即可認(rèn)為該國(guó)貨幣的匯率實(shí)現(xiàn)了均衡。中國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)盈余與GDP的比例從2007年的10％峰值，降至2013年的2．1％。按照這一標(biāo)準(zhǔn)，人民幣匯率已經(jīng)基本達(dá)到均衡水平。

　　張茉楠認(rèn)為，二次匯改后，我國(guó)實(shí)行了一整套相對(duì)完善、較具活力的匯率形成機(jī)制，對(duì)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)調(diào)整起到積極的促進(jìn)作用，并引導(dǎo)人民幣匯率逐步收斂至均衡水平，在更大程度上反映市場(chǎng)主體的外匯供需對(duì)比。

　　近段時(shí)間以來(lái)，人民幣國(guó)際化步伐正在加快。“人民幣國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)有賴(lài)于資本賬戶(hù)開(kāi)放和匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化。要抓住有利時(shí)機(jī)增強(qiáng)匯率彈性，除了擴(kuò)大浮動(dòng)范圍外，還應(yīng)該在降低直接干預(yù)、豐富外匯市場(chǎng)產(chǎn)品、完善市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)等方面多做工作，真正讓市場(chǎng)在匯率形成機(jī)制中發(fā)揮作用，為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造良好條件?！壁w慶明說(shuō)。（李延霞 劉錚）

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