7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長仍需微刺激

　　我國經(jīng)濟(jì)尋底過程可能仍將繼續(xù)。

　　昨日，7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出齊。前7月全國固定資產(chǎn)投資增速創(chuàng)下12年以來最低，同時(shí)，工業(yè)和消費(fèi)增速雙雙小幅回落但相對(duì)平穩(wěn)。

　　分析人士指出，7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較之前有所降溫，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能明顯不足，后期或需加大寬松政策力度。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期

　　“從7月份數(shù)據(jù)看，投資回落比較明顯，這與房地產(chǎn)投資下降有直接關(guān)系，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)下拉的作用更加明顯。從消費(fèi)來看，雖然名義增幅有所回落，但結(jié)合CPI數(shù)據(jù)分析，總體保持平穩(wěn)。工業(yè)增加值保持在9%，也相對(duì)平穩(wěn)?！眹倚畔⒅行暮暧^研究室主任牛犁說。

　　與7月份出口意外雙位數(shù)高增長形成鮮明對(duì)比的是，中國經(jīng)濟(jì)增長主要支撐力量——固定資產(chǎn)投資前7月同比增速17%，創(chuàng)下2002年以來最低水平。其中，制造業(yè)投資同比增速只有14.6%，遠(yuǎn)低于2013全年的18.5%和2012全年的22%；前7月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長13.7%，為2009年8月以來最低。

　　不僅7月份工業(yè)、投資和消費(fèi)同比增速低于6月，環(huán)比增速也有明顯下降。具體來看，7月投資環(huán)比增長1.27%，明顯低于6月的1.49%；7月工業(yè)環(huán)比增長0.68%，消費(fèi)環(huán)比增長0.86%，6月分別為0.77%和0.95%。

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，雖然工業(yè)增速較6月有所放緩，但仍顯著高于二季度平均8.9%的增速，這跟超預(yù)期的外需拉動(dòng)有關(guān)系。

　　“總體來看，7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略弱于預(yù)期。由于7月份社會(huì)融資總量和增速明顯下降，導(dǎo)致投資資金來源受到限制，一定程度上影響了投資增速。消費(fèi)仍相對(duì)平穩(wěn)。房地產(chǎn)行業(yè)在政策層面已經(jīng)看到放松如各地方政府放開限購以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)推動(dòng)銀行個(gè)人按揭貸款增長，但這些政策放松仍需要時(shí)間來傳導(dǎo)到銷售和投資層面的改善?！敝薪鸸痉治鰩熽惤『惚硎尽?/p>

　　市場憂慮會(huì)否企穩(wěn)

　　各項(xiàng)數(shù)據(jù)的回落，讓市場對(duì)我國經(jīng)濟(jì)是否企穩(wěn)的擔(dān)憂再起。

　　陳健恒指出，僅從單月數(shù)據(jù)無法證明目前經(jīng)濟(jì)是否復(fù)蘇，從PMI數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍在。但數(shù)據(jù)說明，政府仍需要加強(qiáng)局部政策刺激以及進(jìn)行有效經(jīng)濟(jì)改革來鞏固目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能。

　　中國銀行國際金融研究所高級(jí)研究員周景彤認(rèn)為，7月份，不管是工業(yè)增加值還是投資、消費(fèi)都不及預(yù)期，近期公布的數(shù)據(jù)中僅有出口表現(xiàn)略好于預(yù)期，這表明我國內(nèi)需不足，經(jīng)濟(jì)增長前景明顯變差。

　　“如果8月、9月數(shù)據(jù)也是這樣，那三季度7.5%的目標(biāo)增速是完不成的。”周景彤說。

　　民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)也對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)提出質(zhì)疑。他們指出，7月工業(yè)增加值同比增速9%，較上月略有回落。經(jīng)濟(jì)仍受房地產(chǎn)拖累，貨幣定向?qū)捤膳浜戏€(wěn)增長力度減弱，盡管外需有所改善，但仍不足以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。如果貨幣政策不繼續(xù)采用定向?qū)捤纱胧┓€(wěn)住基建，經(jīng)濟(jì)增速將趨勢性下滑。

　　中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員王軍表示，從歷史上看，7月份由于天氣災(zāi)害、高溫等因素集中，單月數(shù)據(jù)代表性不是很強(qiáng)。

　　政策微刺激預(yù)期升溫

　　二季度經(jīng)濟(jì)在一系列偏暖政策的支撐下已有所企穩(wěn)。但此后貨幣定向?qū)捤烧哂兴禍兀由戏康禺a(chǎn)疲軟對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)帶動(dòng)更趨明顯，導(dǎo)致7月工業(yè)投資數(shù)據(jù)回落，這讓未來定向刺激的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。牛犁稱，“總體看，雖然受微刺激政策支持經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)明顯，但結(jié)合信貸與財(cái)政數(shù)據(jù)總體分析，后續(xù)再依靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力已不足，其中財(cái)政支出增幅在5、6月份超過20%，結(jié)合年初預(yù)算安排看，下半年依靠財(cái)政支出加速支持經(jīng)濟(jì)的能力有限，更多需要依靠改革釋放動(dòng)力?！?/p>

　　王軍認(rèn)為，結(jié)合之前公布的PPI、發(fā)電量、PMI等指標(biāo)看，前期出臺(tái)的穩(wěn)增長舉措尚不足以使經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，仍在下行通道中。后續(xù)力度應(yīng)該加大，尤其貨幣政策方面應(yīng)盡快降準(zhǔn)。

　　在招商銀行分析師劉東亮看來，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降溫，結(jié)合社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)的急劇回落，經(jīng)濟(jì)再次下行壓力應(yīng)會(huì)提早到來，穩(wěn)增長政策將會(huì)持續(xù)出臺(tái)，最主要的著力點(diǎn)將是加大投資力度，改革當(dāng)然是推動(dòng)增長最有效的方式，但見效較慢，如果要確保今年GDP增速，除加大短期投資力度外恐怕別無他法，此時(shí)將會(huì)要求適度寬松的貨幣政策相配合，同時(shí)降息以降低融資成本。

　　陳健恒認(rèn)為，對(duì)于政府而言，后期仍需要多管齊下刺激社會(huì)融資的回升，包括補(bǔ)充銀行資本金、放松貸存比約束、適度容忍銀行不良資產(chǎn)的上升來推動(dòng)廣義流動(dòng)性的回升，這有助于穩(wěn)定和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)反彈。

　　“未來需要關(guān)注貨幣政策的定向?qū)捤梢约柏?cái)政政策層面持續(xù)發(fā)力的配合，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升最終需要向銀行體系風(fēng)險(xiǎn)偏好提升轉(zhuǎn)換，推動(dòng)銀行的信貸和信用投放才會(huì)有助于經(jīng)濟(jì)真正企穩(wěn)回升?！标惤『惚硎?。

　　李慧勇表示，要采取切實(shí)有效措施降低社會(huì)融資成本，考慮到國慶節(jié)之后物價(jià)上升壓力較大，10月底之前采取降息的可能性較大。

　　專家點(diǎn)評(píng)7月投資增速滑落原因：二季度經(jīng)濟(jì)在一系列偏暖政策的支撐下已有所企穩(wěn)。但此后貨幣定向?qū)捤烧哂兴禍?，加上房地產(chǎn)疲軟對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)帶動(dòng)卻更趨明顯，導(dǎo)致7月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)回落。

來源：證券時(shí)報(bào)

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