去產(chǎn)能為重中之重，大宗商品市場將保持弱勢平衡

　　2014年上半年，全球大宗商品由賣方市場轉為買方市場，并普遍呈下跌趨勢，三季度之前還看不到大宗商品（主要指工業(yè)品）價格回升的跡象。分析人士認為，2014年雖然我國可能會消費更多大宗商品，但經(jīng)濟增速放緩或許不足以讓我國吸收全球礦產(chǎn)和燃料產(chǎn)品增加的產(chǎn)量。未來大宗商品行情主要看經(jīng)濟能否正常復蘇，其中城鎮(zhèn)化、鐵路等基建投資項目的啟動以及美元的貶值效應等，將會導致大宗商品價格的上漲。

　　價格連續(xù)三年下跌

　　2013年，全球市場上的大宗商品出現(xiàn)了供大于求的局面。據(jù)《華爾街日報》報道，2013年追蹤22種在美國和倫敦交易的大宗商品的道瓊斯-瑞銀商品指數(shù)累計下跌9.6%，為連續(xù)第三年下跌。

　　2014年，發(fā)達經(jīng)濟體復蘇之路依然復雜，新興經(jīng)濟體面臨更多挑戰(zhàn)。多數(shù)大宗商品供應相對充裕，需求略有增長，預計價格受復蘇態(tài)勢的影響會有所上漲，但幅度不大。上半年，衡量22種原材料的彭博大宗商品指數(shù)上漲7.1%，特別是6月中下旬，大宗工業(yè)品逐漸呈現(xiàn)輪動上漲的勢頭，并出現(xiàn)了集體暴漲。但是，全球持續(xù)寬松的政策導致泡沫破滅和通脹風險，以及低利率和低波動率并存，全球金融市場風險事件正在聚集。

　　有分析認為，目前得出工業(yè)品反彈就意味著已經(jīng)觸底這個結論尚早。因為去產(chǎn)能還沒有完成，工業(yè)品反彈只是階段性的，中長周期的熊市格局尚難以打破，反彈后又面臨產(chǎn)能復蘇和再次去庫存的打壓。

　　市場平衡弱勢分化

　　2013年以來，大宗商品的價格一路下跌，而2014年仍然難有起色，將呈現(xiàn)平衡中弱勢分化的格局。

　　首先，2014年全球經(jīng)濟緩慢復蘇，在經(jīng)濟復蘇的早期階段，權益類產(chǎn)品是相對較好的投資標的。同時，全球通脹水平仍溫和可控。此外，頁巖氣等全球新能源的開發(fā)對傳統(tǒng)石油能源產(chǎn)生沖擊。頁巖氣的蓬勃發(fā)展使得美國原油和天然氣產(chǎn)量激增，預計將有助于抑制全球能源價格，給大宗商品及煤炭和汽油等相關產(chǎn)品的價格帶來壓力。

　　不過，2014年美聯(lián)儲已經(jīng)正式開啟QE（量化寬松）退出，伴隨美國貨幣政策回歸常態(tài)，美元趨勢性走強已經(jīng)奠定，大宗商品市場可能會更加一蹶不振。盡管世界經(jīng)濟延續(xù)溫和復蘇，但格局卻在悄然發(fā)生變化。2014年，美國、日本、歐元區(qū)等主要發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速將進一步加快，平均增長率有望達到2%以上。而主要新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速則基本與2013年持平，發(fā)達經(jīng)濟體將取代新興經(jīng)濟體，重新成為引領世界經(jīng)濟復蘇的主要力量。上述變化均會影響到大宗商品價格。由于原材料的主要需求方是我國而非歐美，因此今年以工業(yè)品為首的大宗商品仍將難有起色。

　　工業(yè)品價格負增長

　　有分析指出，大宗商品價格的影響因素主要受新興國家的投資影響。由于長期以來大宗商品需求主要來源于新興市場，產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟增速下行引發(fā)的需求不振，將直接影響到國際市場上工業(yè)金屬價格。其中，大宗商品去金融化后主要受到產(chǎn)業(yè)因素影響，而需求不振導致大宗商品持續(xù)走低，但未來走低的空間不大。目前，新興國家經(jīng)濟放緩會對大宗商品起到抑制作用，大宗商品仍處于熊市末期。

　　我國產(chǎn)能過剩呈現(xiàn)行業(yè)面廣、絕對過剩程度高、持續(xù)時間長等特點。一方面，我國產(chǎn)能過剩行業(yè)已從鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統(tǒng)行業(yè)擴展到風電、光伏、碳纖維等新興產(chǎn)業(yè)，許多行業(yè)產(chǎn)能利用率不足75%，處于嚴重過剩當中，有的處于絕對過剩狀態(tài)。另一方面，盡管產(chǎn)能呈現(xiàn)大面積過剩，但過剩行業(yè)的投資仍在增長，且大部分為現(xiàn)有水平的重復投資，新的中低端產(chǎn)能繼續(xù)積累，必將導致過剩程度進一步加劇。

　　下半年，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境不會有重大變化，宏觀經(jīng)濟景氣度將呈單邊上升趨勢。對于下半年大宗商品市場，業(yè)內(nèi)人士認為穩(wěn)仍為主基調(diào)，但穩(wěn)并不意味著市場供需平衡、價格穩(wěn)定，而是大勢穩(wěn)，不會有太大變局，但仍處于下行通道，即工業(yè)品價格仍將保持負增長態(tài)勢。

　　中國大宗商品發(fā)展研究中心秘書長劉心田認為，下半年，大宗商品市場將一波三折：一波即2014年的下跌第二浪不可避免；三折指的是市場不會是單邊走勢，或先上行再下跌繼而又是一輪調(diào)整跟著下跌，總體呈“M”或“N”型。

來源：中國工業(yè)報

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