7月份社會(huì)融資規(guī)?？偭炕芈?，解決手段引猜測(cè)

央行日前發(fā)布的7月份社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)又蒙了一層不可捉摸的面紗。

數(shù)據(jù)顯示，7月份，社會(huì)融資總量?jī)H為2731億元，比上月驟減1.69萬(wàn)億元，比去年同期減少5460億元，創(chuàng)下6年來(lái)的新低。此外，7月份，人民幣貸款增加3852億元，同比少增3145億元，該數(shù)據(jù)創(chuàng)2010年來(lái)新低；當(dāng)月，人民幣存款減少1.98萬(wàn)億元，同比減少1.73萬(wàn)億元。

對(duì)此，資本市場(chǎng)也“積極”給予反饋——A股市場(chǎng)出現(xiàn)了快速跳水的現(xiàn)象。更耐人尋味的是，央行迅速在其網(wǎng)站上登出了“貨幣信貸增長(zhǎng)規(guī)模仍在合理區(qū)間，貨幣政策取向沒變”的官方解釋。

融資縮減事出有因

“意外”的數(shù)據(jù)似乎使央行也“出人意料”地做出了解釋。

央行稱，上述回落由多方因素造成，與基數(shù)效應(yīng)、今年6月份“沖高”較多以及數(shù)據(jù)本身的季節(jié)性波動(dòng)等有關(guān)。當(dāng)前，中國(guó)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)仍處在合理區(qū)間，貨幣政策“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向并沒有改變。

而針對(duì)7月份社會(huì)融資規(guī)模與上月相比驟減1.69萬(wàn)億，央行表示，主要是由于6月份“沖高”較多，使得7月份數(shù)據(jù)顯著回落。此外，近期，監(jiān)管部門出臺(tái)了加強(qiáng)金融監(jiān)管的政策，如規(guī)范票據(jù)、銀信合作以及商業(yè)銀行理財(cái)?shù)?，?huì)使相關(guān)業(yè)務(wù)短期內(nèi)有一定收縮，但長(zhǎng)期來(lái)看，這些政策則有助于防范系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

央行表示，在“三期疊加”、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨一定下行壓力以及房地產(chǎn)市場(chǎng)正在調(diào)整的背景下，中國(guó)當(dāng)前的有效貸款需求沒有過(guò)去那么旺盛。6月份，貸款大幅沖高消耗了較多的高質(zhì)量貸款項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，金融機(jī)構(gòu)需要一些時(shí)間來(lái)補(bǔ)充，加上7月份存款季節(jié)性下降較多，存貸比有所上升，金融機(jī)構(gòu)相應(yīng)調(diào)整貸款的投放進(jìn)度。

截至7月末，中國(guó)本外幣貸款余額為83.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%。但7月份的新增人民幣貸款量與上月相比幾乎減半，僅增加3852億元，同比少增3145億元；同期，人民幣存款減少1.98萬(wàn)億元，同比多減1.73萬(wàn)億元，其中住戶存款減少1.08萬(wàn)億元。對(duì)此，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于今年6月份新增貸款大幅沖高至1.08萬(wàn)億元，7月份的季節(jié)性回落較去年就顯得更為明顯。且在歷史上，7月份歷來(lái)是“小月”，2004年和2005年的7月份貸款還曾出現(xiàn)過(guò)凈下降。

而廣東省社會(huì)科學(xué)綜合開發(fā)研究中心主任黎友煥則認(rèn)為，7月份，主要金融指標(biāo)仍在合理區(qū)間運(yùn)行，預(yù)計(jì)進(jìn)入8月上旬后，貸款金額會(huì)保持每天300億元至500億元的增量，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模仍會(huì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

融資難題不容忽視

雖然外界并未對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的融資問題顯示出過(guò)分擔(dān)憂，但中小企業(yè)沒有“錢”的問題仍沒有解決。

“解決企業(yè)融不到資的問題，需要全面推進(jìn)金融的改革和創(chuàng)新?！崩栌褵ū硎荆笆紫?，要降低企業(yè)貸款利率，放寬金融準(zhǔn)入，打破銀行壟斷，發(fā)展多種形式的金融機(jī)構(gòu)；其次，要增加企業(yè)資本金的比重，發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)、股票市場(chǎng)，讓更多的企業(yè)能夠通過(guò)股票市場(chǎng)擴(kuò)大股本融資。”

中金公司則認(rèn)為，解決融資難題需要加快機(jī)制體制改革，如加快利率市場(chǎng)化改革，其短期內(nèi)可能提高金融機(jī)構(gòu)的資金成本，對(duì)降低企業(yè)融資成本似乎沒有直接效果，但長(zhǎng)期來(lái)看，有利于發(fā)揮金融市場(chǎng)對(duì)資金的配置作用，有利于金融資源在國(guó)有部門和以中小企業(yè)為主的私有部門之間合理配置，可以起到加強(qiáng)地方政府和國(guó)有企業(yè)的融資約束，同時(shí)降低民營(yíng)企業(yè)融資成本的效果。

而市場(chǎng)關(guān)注的另外一個(gè)焦點(diǎn)是，央行會(huì)不會(huì)“棋走降息”。招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，在六七月份連續(xù)推出調(diào)整存貸比、定向降準(zhǔn)等有利于信貸增長(zhǎng)的背景下，本應(yīng)保持較快增長(zhǎng)的信貸社融，卻現(xiàn)大幅回落，雖有半年末后回落的合理性，但如此巨大的降幅，至少一定程度上表明前期定向刺激的手段效果不明顯，降息仍具有客觀的可行性。

莫尼塔研究員祁益峰也表示，8月份信貸和社融大幅放量的概率激增，7月份的低量信貸可能倒逼央行啟用利率工具。

也有業(yè)內(nèi)人士分析稱，目前，降息無(wú)益于宏觀經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行。完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新動(dòng)力，需要做兩件事情，第一是淘汰落后產(chǎn)能，第二就是去杠桿化。而一旦降息，這兩件事情都有可能功虧一簣。

降息后，融資成本下降，一些急需資金的傳統(tǒng)落后企業(yè)會(huì)削尖腦袋弄到資金，繼續(xù)增加落后產(chǎn)能。同時(shí)，利息的下降，也會(huì)抬高社會(huì)的債務(wù)水平，去杠桿化會(huì)更加艱難。

來(lái)源：中國(guó)貿(mào)易報(bào)

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