八省市完成自發(fā)自還地方債招標(biāo)，深圳上海尚未發(fā)債

　　本周，3省市密集啟動(dòng)自發(fā)自還地方債發(fā)行工作，依次為青島、浙江和北京。除此之外，廣東、山東、江蘇、江西和寧夏也已完成發(fā)行。截至目前，2014年10個(gè)試點(diǎn)自發(fā)自還地方債的省市中，僅剩深圳和上海尚未發(fā)債。

　　從招標(biāo)結(jié)果看，已經(jīng)完成發(fā)行的8省市自發(fā)自還地方債，中標(biāo)利率大部分貼近于當(dāng)期同期限國(guó)債利率水平，定位偏低。其中，山東省地方債曾以低于國(guó)債利率20BP的中標(biāo)結(jié)果讓全市場(chǎng)嘩然。

　　以今日完成發(fā)行的北京市自發(fā)自還地方債為例，發(fā)行規(guī)模總計(jì)105億元，分三個(gè)期限。5/7/10年期品種中標(biāo)利率分別為4.00%、4.18%和4.24%；

　　上述結(jié)果較為貼近二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債收益率水平，根據(jù)中債登收益率曲線，截至本周三銀行間5/7/10年期固定利率國(guó)債到期收益率分別為4.0130%、4.1920%和4.2523%。

　　值得一提的是，今日發(fā)行的北京市地方債，設(shè)定的標(biāo)位區(qū)間為招標(biāo)日1-5個(gè)工作日中債銀行間固定利率國(guó)債收益率曲線中，待償期為5、7、10年的國(guó)債收益率算數(shù)平均值上浮0-15%。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，這是今年首例規(guī)定投標(biāo)區(qū)間不低于國(guó)債水平的自發(fā)自還地方債。此前發(fā)行的地方債中，設(shè)定的投標(biāo)標(biāo)位區(qū)間一般為同期限國(guó)債收益率算數(shù)平均值上下各浮動(dòng)15%。

　　業(yè)內(nèi)人士對(duì)大智慧通訊社表示，地方政府與國(guó)家的信用水平并不在一個(gè)層次上，但自主招標(biāo)的地方債中標(biāo)利率參考國(guó)債定價(jià)，從地方自主發(fā)債以來便一直存在，其中的非市場(chǎng)化因素也一直為業(yè)內(nèi)所詬病。

　　“非市場(chǎng)因素肯定有，從地方政府自主組建承銷團(tuán)的時(shí)候應(yīng)該就可以想到，這也是沒辦法的事，為了以后的資金、項(xiàng)目考慮，舍棄眼前一點(diǎn)小利還是值得的?！北本┮蝗谭治鰩煴硎尽?/p>

　　不過，她也表示，目前自發(fā)自還地方債仍為試點(diǎn)階段，且發(fā)行規(guī)模有限，參考國(guó)債有其合理性，但更合理定價(jià)應(yīng)為高于國(guó)債10個(gè)點(diǎn)上下。

　　據(jù)一位參與承銷的銀行人士介紹，參與地方債申購(gòu)的基本都是商業(yè)銀行，“誰買誰不買政府都看得到，還不屁顛屁顛地爭(zhēng)著表忠心?！?/p>

　　此外，本次自發(fā)自還地方債創(chuàng)新地引入了評(píng)級(jí)機(jī)制，但已完成發(fā)行的8省市債券信用等級(jí)均為AAA，且經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)的江西也獲得最高評(píng)級(jí)，上海跟深圳地方債獲AAA評(píng)級(jí)應(yīng)該也是板上釘釘。

　　根據(jù)財(cái)政部此前發(fā)布的《關(guān)于2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)信用評(píng)級(jí)工作的指導(dǎo)意見》，試點(diǎn)地區(qū)地方債信用評(píng)級(jí)等級(jí)劃分為三等九級(jí)，符號(hào)表示為：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。按照上述指導(dǎo)意見，AAA的含義是：“償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低”。

　　對(duì)此，上述券商分析師表示，全部設(shè)為最高評(píng)級(jí)，確實(shí)未能體現(xiàn)發(fā)行主體的信用水平差異?！安贿^，在投資者來看，AAA與AA評(píng)級(jí)之間應(yīng)該也沒什么差，畢竟短期內(nèi)看到政府違約是不可能的?！?/p>

　　財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉近日表示，針對(duì)下一步地方債規(guī)范管理的方向，一是推行權(quán)責(zé)發(fā)生制的政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告制度，即政府的“資產(chǎn)負(fù)債表”，向社會(huì)公開政府家底；二是建立健全考核問責(zé)機(jī)制，探索建立地方政府信用評(píng)級(jí)制度，倒逼政府珍惜自己的信譽(yù)，自覺規(guī)范舉債行為。

來源：大智慧阿思達(dá)克通訊社

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