人民幣匯率創(chuàng)近三年新高 出口韌性正在被重新定義

　　春節(jié)過后，人民幣對美元匯率持續(xù)攀升。

　　2月26日，離岸人民幣對美元一度升破6.83關(guān)口，在岸人民幣對美元一度升至6.8310，逼近6.83關(guān)口，創(chuàng)下2023年4月以來的新高。對于眾多以美元結(jié)算的出口企業(yè)而言，這意味著結(jié)匯時的人民幣收入正在發(fā)生變化，對外貿(mào)企業(yè)的成本控制和風(fēng)險管理能力提出了更高要求。

　　當(dāng)前，外貿(mào)行業(yè)正從單純依賴差價獲利，轉(zhuǎn)向更加注重專業(yè)能力和風(fēng)險管理的精細(xì)化運營新階段。

　　產(chǎn)業(yè)格局之變：高端制造“價值躍遷”

　　與高端制造業(yè)的從容“脫敏”形成鮮明對比的是，中低端傳統(tǒng)行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵期。

　　人民幣持續(xù)升值，對不同行業(yè)、不同附加值的出口企業(yè)而言，影響正呈現(xiàn)出日益顯著的分化態(tài)勢。

　　中國企業(yè)聯(lián)合會資委會委員、高級經(jīng)濟師董鵬對中國工業(yè)報指出，當(dāng)前人民幣升值對出口企業(yè)的差異化影響，本質(zhì)上是在加速行業(yè)分化。他形象地比喻道：“升值是一面‘放大鏡’，清晰照出了不同行業(yè)的真實競爭力與抗風(fēng)險能力。”

　　董鵬分析認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，高端制造業(yè)展現(xiàn)出較強的“技術(shù)護城河”效應(yīng)。其產(chǎn)品憑借高附加值、低價格彈性以及技術(shù)不可替代性等優(yōu)勢，使得海外客戶對價格變動的敏感度相對較低。這類企業(yè)不僅能通過合同條款提前鎖定匯率，還可借助海外設(shè)廠、擴大本幣結(jié)算范圍等方式，有效平滑升值帶來的沖擊。

　　遠(yuǎn)東資信研究院副院長、首席宏觀研究員張林在接受中國工業(yè)報采訪時，從三個維度給出了專業(yè)解讀。他認(rèn)為，高端制造業(yè)對匯率風(fēng)險的吸收能力較強，受人民幣升值的影響相對有限。

　　首先，成本端可能直接受益。對于依賴進口高端設(shè)備、原材料的行業(yè)（如航空航天、集成電路、精密制造），人民幣升值直接降低了生產(chǎn)成本和運營成本，這部分紅利可以轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤。

　　其次，核心競爭力增強議價能力。高端制造企業(yè)的產(chǎn)品通常具有技術(shù)壁壘和品牌溢價，其需求彈性相對較低。即使人民幣升值，國外買家也更傾向于購買這些“不可替代”的產(chǎn)品。部分企業(yè)甚至利用升值趨勢適度上調(diào)報價，在進一步壓縮對方議價空間的同時，增強自身的盈利能力。

　　再者，創(chuàng)新與技術(shù)驅(qū)動對沖風(fēng)險。隨著產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)推進，高端制造企業(yè)正通過技術(shù)升級和產(chǎn)品迭代來主動對沖匯率風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，2025年中國高技術(shù)產(chǎn)品出口增長了13.2%，明顯高于整體出口增速。這充分說明，技術(shù)含量高的產(chǎn)品對匯率波動的“脫敏”能力更強，抵御外部沖擊的韌性也更足。

　　與高端制造業(yè)的從容“脫敏”形成鮮明對比的是，中低端傳統(tǒng)行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵期。

　　張林指出，這類企業(yè)承壓主要體現(xiàn)在三個層面。

　　一是利潤端的直接擠壓。對于勞動密集型、低附加值的傳統(tǒng)行業(yè)（如普通紡織品、低端鋼材、日化用品），其核心競爭力長期建立在價格優(yōu)勢之上。人民幣升值意味著同樣金額的美元訂單，在結(jié)匯時能兌換的人民幣減少，企業(yè)微薄的利潤被進一步攤薄。

　　二是進退兩難的報價困境。企業(yè)可能會面臨一種“零和博弈”：若堅持原有報價以維持利潤，客戶很可能因價格上漲而轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商；若為留住客戶而壓低報價，則訂單本身的利潤就會被侵蝕。

　　三是市場份額的被迫流失。低端產(chǎn)品缺乏品牌溢價，海外買家對匯率波動極為敏感。在人民幣持續(xù)升值的背景下，這些產(chǎn)品的價格競爭力下降，促使部分出口業(yè)務(wù)優(yōu)化調(diào)整市場布局，或加速開拓內(nèi)需潛力。

　　出口韌性之源：從“價格驅(qū)動”邁向“價值驅(qū)動”

　　中國出口對人民幣升值的“脫敏”，并非對傳統(tǒng)經(jīng)濟理論的否定，而是出口競爭力的內(nèi)核已發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變——正從“價格驅(qū)動”穩(wěn)步轉(zhuǎn)向“價值驅(qū)動”。

　　海關(guān)總署1月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年，我國貨物貿(mào)易進出口總值45.47萬億元，同比增長3.8%，自2017年起連續(xù)9年保持增長。其中，出口26.99萬億元，增長6.1%；進口18.48萬億元，增長0.5%，貿(mào)易順差8.51萬億元。

　　在岸人民幣匯率逼近6.83關(guān)口，為何中國出口依然保持強勁增長？傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論中“本幣升值抑制出口”的邏輯，似乎在當(dāng)下的中國外貿(mào)圖景中失效了。

　　張林表示，近年來中國出口不僅對匯率呈現(xiàn)出“脫敏”特征，對于海外關(guān)稅等外部干擾因素的抵御能力也在顯著增強。他將其歸結(jié)為四個層面的深刻變化：

　　一是出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實現(xiàn)了從“低價競爭”向“技術(shù)競爭”的躍升。高端制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)品（如電子產(chǎn)品、航空零部件、汽車制造等）在出口中的占比持續(xù)上升。這些產(chǎn)品在國際市場上屬于“硬通貨”，具有明顯的不可替代性和需求剛性。即使人民幣升值，海外買家出于品質(zhì)和供應(yīng)鏈穩(wěn)定的考慮，依然傾向于選擇中國制造。

　　二是實際有效匯率并未同步上升。雖然人民幣對美元的名義匯率在升值，但由于美國通脹水平較高，導(dǎo)致其貨幣購買力下降，綜合考慮物價因素的人民幣實際有效匯率并未大幅走高。這意味著中國商品在國際市場上的實際價格并未變得更貴，反而因質(zhì)量和技術(shù)提升，綜合競爭力進一步增強。

　　三是企業(yè)匯率避險能力顯著增強。越來越多的出口企業(yè)開始運用遠(yuǎn)期合約、期權(quán)等金融工具主動管理匯率風(fēng)險，而非被動承受市場波動。這種“前置鎖匯”策略有效降低了匯率變動對企業(yè)利潤的直接沖擊，使企業(yè)經(jīng)營預(yù)期更加穩(wěn)定。

　　四是人民幣國際化進程提供了天然避險通道?？缇迟Q(mào)易中人民幣結(jié)算比例持續(xù)上升，美元在貿(mào)易結(jié)算中的主導(dǎo)地位正在被逐步削弱。對于使用人民幣直接結(jié)算的企業(yè)而言，匯率波動的風(fēng)險在結(jié)算環(huán)節(jié)就被天然規(guī)避掉了。

　　董鵬則從更深層次剖析了“脫敏”現(xiàn)象的本質(zhì)。他認(rèn)為，中國出口對人民幣升值的“脫敏”，并非對傳統(tǒng)經(jīng)濟理論的否定，而是出口競爭力的內(nèi)核已發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變——正從“價格驅(qū)動”穩(wěn)步轉(zhuǎn)向“價值驅(qū)動”。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈層面看，中國制造的“不可替代性”顯著增強。在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的背景下，中國憑借完整的產(chǎn)業(yè)配套、高效的物流體系、穩(wěn)定的產(chǎn)能供給，成為許多跨國企業(yè)難以繞開的合作選擇。即便人民幣升值，海外客戶仍愿意為“中國效率”和“中國速度”支付合理溢價。

　　從貿(mào)易方式層面看，加工貿(mào)易占比穩(wěn)步下降、一般貿(mào)易占比持續(xù)上升，疊加跨境電商、海外倉等新業(yè)態(tài)的快速發(fā)展，企業(yè)通過多元化布局有效對沖了單一市場的匯率風(fēng)險。出口的韌性，正在被重新定義。

　　政策護航穩(wěn)預(yù)期：企業(yè)風(fēng)險管理需更加“精細(xì)化”

　　政策為企業(yè)創(chuàng)造了有利條件，但真正的考驗在于企業(yè)自身的運用能力。

　　就在人民幣匯率升破6.83關(guān)口，央行迅速出手。2月27日，央行宣布自2026年3月2日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0。

　　知名商業(yè)顧問，企業(yè)戰(zhàn)略與宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域?qū)＜一艉缫俑嬖V中國工業(yè)報，這一政策調(diào)整傳遞的核心信號是“維護外匯市場平穩(wěn)運行，降低企業(yè)匯率避險成本”——既不希望人民幣過快升值沖擊出口，也通過取消遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的資金占用成本，鼓勵企業(yè)主動運用金融工具管理匯率風(fēng)險，體現(xiàn)了政策“精準(zhǔn)支持實體、穩(wěn)定市場預(yù)期”的導(dǎo)向。

　　張林進一步解釋，外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率可以理解為銀行開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的“門檻”。當(dāng)這一比例從20%降至0，意味著銀行在開展相關(guān)業(yè)務(wù)時不再需要鎖定額外的資本金，這直接降低了銀行的業(yè)務(wù)成本，并最終傳導(dǎo)至企業(yè)端——企業(yè)使用遠(yuǎn)期合約鎖匯的費用將顯著下降，外匯避險工具變得更加“普惠”和“低價”，從而激勵更多市場主體主動運用金融工具鎖定成本、管理風(fēng)險。

　　回顧該工具的歷次調(diào)整，其“逆周期調(diào)節(jié)”的屬性清晰可見。上一次調(diào)整是在2022年9月，彼時人民幣面臨較大的貶值壓力，央行果斷將其從0上調(diào)至20%，以穩(wěn)定市場預(yù)期。如今，在人民幣升值預(yù)期較強、市場情緒敏感的節(jié)點將其調(diào)回0，體現(xiàn)了央行一貫的政策思路：既不追求單邊匯率，也不放任預(yù)期自我強化，而是通過市場化的調(diào)控手段，引導(dǎo)匯率在合理均衡水平上保持雙向波動。

　　政策為企業(yè)創(chuàng)造了有利條件，但真正的考驗在于企業(yè)自身的運用能力。

　　盡管部分企業(yè)已經(jīng)意識到分批結(jié)匯、擇機操作的重要性，但對于更復(fù)雜的遠(yuǎn)期鎖匯等衍生品工具，大量中小微企業(yè)仍面臨多重障礙。董鵬將當(dāng)前企業(yè)匯率管理的普遍問題概括為“三個錯位”：一是認(rèn)知錯位，不少企業(yè)仍將匯率避險等同于“賭匯率方向”，而非“鎖定經(jīng)營成本”，導(dǎo)致操作時機出現(xiàn)偏差；二是能力錯位，中小企業(yè)缺乏專業(yè)匯率管理團隊，往往簡單套用大企業(yè)的避險模式，反而放大了自身風(fēng)險；三是工具錯位，部分企業(yè)過度依賴單一衍生品，未能結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點構(gòu)建多元化組合避險策略。

　　對此，張林建議，企業(yè)在運用金融衍生品時應(yīng)始終堅持“風(fēng)險中性”原則，即以降低匯率波動帶來的不確定性作為核心目標(biāo)，而非博取匯率差價。同時，必須完善內(nèi)部審批流程和風(fēng)險管理制度。

　　董鵬強調(diào)，央行此次下調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率，釋放的是“穩(wěn)預(yù)期、促雙向波動”的明確信號，體現(xiàn)了尊重市場規(guī)律與堅守底線思維的有機統(tǒng)一。但政策只能為企業(yè)創(chuàng)造更好的外部環(huán)境，無法替代企業(yè)自身的專業(yè)能力建設(shè)。匯率風(fēng)險管理，本質(zhì)上是專業(yè)能力的比拼。

　　未來，企業(yè)應(yīng)加快從“被動適應(yīng)匯率波動”向“主動管理匯率風(fēng)險”轉(zhuǎn)變，將匯率風(fēng)險管理深度融入整體經(jīng)營戰(zhàn)略。隨著企業(yè)意識與能力的同步升級，中國外貿(mào)必將在更具彈性和韌性的軌道上，實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。（記者 吳晨）

　　轉(zhuǎn)自：中國工業(yè)報

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