貨幣政策延續(xù)“適度寬松” 總量結(jié)構(gòu)協(xié)同發(fā)力

　　“繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。”今年的政府工作報(bào)告為貨幣政策定下了明確基調(diào)。

　　與此同時(shí)，“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”“優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，適當(dāng)增加規(guī)模，完善實(shí)施方式”“規(guī)范信貸市場經(jīng)營行為，降低融資中間費(fèi)用，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行”等多個(gè)新提法，勾勒出今年貨幣政策的施策主線。

　　總量工具運(yùn)用“靈活高效”

　　“過去的一年，適度寬松貨幣政策為金融業(yè)履職和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了實(shí)實(shí)在在的利好，特別是降準(zhǔn)降息、實(shí)施結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、促進(jìn)銀行信貸合理有序增長、設(shè)立新型政策性金融工具補(bǔ)充重點(diǎn)項(xiàng)目資本金等，有效提振了信心、穩(wěn)定了投資、拉動(dòng)了內(nèi)需?！闭劶?025年貨幣政策，全國人大代表、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行安徽省分行行長陳志猛感觸頗深。

　　而細(xì)觀今年政府工作報(bào)告的相關(guān)表述，“適度寬松”基調(diào)不變，但政策錨點(diǎn)和實(shí)施方式有所變化。這背后，體現(xiàn)出貨幣政策目標(biāo)更加明確、實(shí)施更加精準(zhǔn)。

　　從政策錨點(diǎn)來看，“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”是政府工作報(bào)告的新提法。

　　對(duì)此，全國人大代表、北京大學(xué)博雅特聘教授田軒表示，將“物價(jià)合理回升”納入貨幣政策核心錨點(diǎn)，意味著貨幣政策將從單一的經(jīng)濟(jì)增長托底，轉(zhuǎn)向“名義經(jīng)濟(jì)增速修復(fù)”的系統(tǒng)性調(diào)節(jié)，通過適度寬松的貨幣環(huán)境糾正供需錯(cuò)配、化解低物價(jià)壓力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“增長回升、物價(jià)溫和回暖、預(yù)期改善”的良性循環(huán)。

　　從操作層面看，報(bào)告將降準(zhǔn)降息的表述從去年的“適時(shí)”調(diào)整為“靈活高效”。一詞之變，折射出政策工具的運(yùn)用將更具前瞻性與精細(xì)化。

　　全國人大代表、中國人民銀行湖北省分行行長馬駿解讀稱，2025年側(cè)重于“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，強(qiáng)調(diào)及時(shí)出手、穩(wěn)定預(yù)期。今年提出“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”，更加強(qiáng)調(diào)在多重目標(biāo)中實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡，提升調(diào)控的精準(zhǔn)性和有效性。

　　招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼表示，“靈活”意味著決策者將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢“相機(jī)抉擇”，把握好政策的力度和節(jié)奏；“高效”則意味著不搞“大水漫灌”，要確保釋放的流動(dòng)性能夠精準(zhǔn)注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，打通淤堵點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)政策效果最大化。

　　展望今年，政策工具箱的多項(xiàng)總量工具將協(xié)同發(fā)力。在3月6日舉行的十四屆全國人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，中國人民銀行行長潘功勝表示，除了傳統(tǒng)意義上的存款準(zhǔn)備金工具之外，數(shù)量型貨幣政策工具箱中還包括逆回購、中期借貸便利（MLF）、買賣國債等多種公開市場操作工具。他說：“我們將綜合運(yùn)用這些短中長期的政策工具，保持市場的流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平的預(yù)期目標(biāo)相匹配。”

　　結(jié)構(gòu)性工具將“加量提質(zhì)”

　　在總量工具運(yùn)用保持連續(xù)性的同時(shí)，結(jié)構(gòu)性工具則將“加量提質(zhì)”。政府工作報(bào)告指出，優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，適當(dāng)增加規(guī)模，完善實(shí)施方式。

　　實(shí)際上，“總量+結(jié)構(gòu)”雙重工具協(xié)同發(fā)力是一以貫之的。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，1月末各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具規(guī)模約為5.5萬億元，占央行總資產(chǎn)的大概11%。

　　“今年1月，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢需要，人民銀行新增八項(xiàng)政策措施，其中六項(xiàng)與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具相關(guān)。結(jié)構(gòu)性工具的核心目的，是以優(yōu)惠利率供給基礎(chǔ)貨幣，并與重點(diǎn)領(lǐng)域貸款發(fā)放量掛鉤，從而間接激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化創(chuàng)造金融條件。”馬駿說，今年人民銀行將繼續(xù)用好各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性工具，引導(dǎo)金融資源向國家戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜。

　　在田軒看來，目前央行已完成結(jié)構(gòu)性工具系統(tǒng)性優(yōu)化，形成覆蓋科技創(chuàng)新、民營小微、綠色發(fā)展、服務(wù)消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域的工具體系，預(yù)計(jì)后續(xù)將根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求持續(xù)加大投放，通過機(jī)制優(yōu)化破解政策落地的激勵(lì)約束難題，讓政策紅利直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)。

　　“觀察今年政府工作報(bào)告的表述，‘適當(dāng)增加規(guī)?！敲鞔_的‘加量’信號(hào)，意味著央行將向科創(chuàng)、消費(fèi)、小微企業(yè)等特定領(lǐng)域注入更多低成本長期資金，例如可能進(jìn)一步擴(kuò)大科技創(chuàng)新再貸款的額度；‘完善實(shí)施方式’則是要求‘提質(zhì)’，旨在優(yōu)化工具設(shè)計(jì)，讓資金更順暢地直達(dá)末端，避免資金空轉(zhuǎn)或中途滯留，提升資金使用效率。”董希淼說。

　　“傳導(dǎo)”和“協(xié)同”更為深化

　　在代表委員和業(yè)內(nèi)人士看來，政府工作報(bào)告的相關(guān)表述也傳遞出今年貨幣金融政策將深化“傳導(dǎo)”與“協(xié)同”的信號(hào)，宏觀政策效能有望進(jìn)一步提升。

　　——打通政策傳導(dǎo)“最后一公里”。田軒表示，政府工作報(bào)告針對(duì)性提出“規(guī)范信貸市場經(jīng)營行為，降低融資中間費(fèi)用，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行”，實(shí)現(xiàn)了從“名義利率下降”到“實(shí)際綜合融資成本全鏈條壓降”　的政策升級(jí)，全方位清理信貸環(huán)節(jié)不合理收費(fèi)，同時(shí)明確降成本政策的持續(xù)性，穩(wěn)定經(jīng)營主體融資預(yù)期，持續(xù)激發(fā)民間投資與經(jīng)營活力。

　　廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金表示，當(dāng)前銀行面臨較大的息差壓力，壓降中間費(fèi)用與直接降息的目的相同，都是降低社會(huì)融資成本，刺激需求恢復(fù)。

　　——發(fā)揮宏觀政策合力。今年將設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金。潘功勝在經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上還表示，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策在貼息、擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)成本分擔(dān)等方面的協(xié)同配合，放大政策效果。

　　馬駿認(rèn)為：“可主動(dòng)加強(qiáng)與國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、工信部等部門對(duì)接，做好重點(diǎn)企業(yè)名錄共享，破解銀企信息壁壘，深度發(fā)揮貨幣政策、財(cái)政政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同效應(yīng)?！保ㄓ浾?張莫 向家瑩 閆睿 劉美子）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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