疲弱數(shù)據(jù)考驗(yàn)調(diào)控后手 通脹溫和回落

　　□8月份，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI及出口增速均回落，昨日公布的PPI也延續(xù)兩年多以來(lái)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐在減慢。與此同時(shí)，8月CPI同比漲幅也開始回落，下半年通脹或保持整體下行趨勢(shì)。

　　□基于此，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策、貨幣政策穩(wěn)中偏松的預(yù)期增強(qiáng)，定向調(diào)控也有望繼續(xù)加碼。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)也指出，今年后四個(gè)月，我們將統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)，不斷完善和創(chuàng)新宏觀調(diào)控思路和方式，在區(qū)間調(diào)控的基礎(chǔ)上加強(qiáng)定向調(diào)控。

　　8月宏觀數(shù)據(jù)疲態(tài)盡顯，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI及出口增速均回落，而昨日公布的PPI也延續(xù)兩年多以來(lái)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐在減慢。與此同時(shí)，8月CPI同比漲幅也開始回落，市場(chǎng)預(yù)期下半年通脹或保持整體下行趨勢(shì)。基于此，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策、貨幣政策穩(wěn)中偏松的預(yù)期增強(qiáng)，定向調(diào)控也有望繼續(xù)加碼。

　　國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)10日在天津出席第八屆夏季達(dá)沃斯論壇開幕式，并發(fā)表特別致辭。他指出，7、8月份用電量、貨運(yùn)量等指標(biāo)出現(xiàn)一些波動(dòng)，這是難以避免的，也是預(yù)料之中的，因?yàn)閲?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然復(fù)雜多變。今年后四個(gè)月，我們將統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)，不斷完善和創(chuàng)新宏觀調(diào)控思路和方式，在區(qū)間調(diào)控的基礎(chǔ)上加強(qiáng)定向調(diào)控。

　　PPI跌幅擴(kuò)大

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布數(shù)據(jù)顯示，8月份PPI同比下降1.2%，環(huán)比下降0.2%。PPI同比跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，且自2012年3月份以來(lái)，該數(shù)據(jù)一直保持負(fù)增長(zhǎng)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅說(shuō)，“8月PPI環(huán)比、同比降幅均略有擴(kuò)大，表明部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成的壓力依然存在，工業(yè)品市場(chǎng)供需形勢(shì)仍不樂(lè)觀?！?/p>

　　“年內(nèi)PPI同比轉(zhuǎn)正的可能性不大，”交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析稱，一方面，下半年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，制造業(yè)復(fù)蘇力度減弱，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)違規(guī)項(xiàng)目清理整頓加碼，導(dǎo)致中上游行業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格或延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)；另一方面，受房?jī)r(jià)持續(xù)下跌、房地產(chǎn)投資增速下行影響，PPI缺乏回升的動(dòng)力。

　　PPI跌幅加深，與此前出爐的呈現(xiàn)回落勢(shì)頭的PMI及出口數(shù)據(jù)一并印證了近期經(jīng)濟(jì)下行壓力在加大。而市場(chǎng)普遍預(yù)期，即將于13日公布的8月份投資、消費(fèi)和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)可能也會(huì)出現(xiàn)較為明顯下滑。

　　8月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)疲態(tài)盡顯，與之相應(yīng)的是，市場(chǎng)對(duì)三季度經(jīng)濟(jì)增速的判斷亦隨之下調(diào)，三季度GDP增速或較二季度有所回落。

　　通脹溫和回落

　　在經(jīng)濟(jì)放緩的同時(shí)，通脹水平也出現(xiàn)溫和回落。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月CPI同比上漲2%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，漲幅僅次于今年4月份創(chuàng)下的年內(nèi)新低1.8%。

　　“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速運(yùn)行總體平穩(wěn)，有效需求不足，對(duì)物價(jià)的拉動(dòng)作用有限，影響CPI上漲的因素中，新漲價(jià)因素的波動(dòng)性明顯減小，因此主要是看翹尾因素。而從8月份開始，翹尾因素將逐月明顯回落，因此預(yù)計(jì)CPI同比也將出現(xiàn)趨勢(shì)性變化，整體下行的可能性較大?！?連平說(shuō)。他預(yù)計(jì)，下半年CPI同比增速在2.2%左右，低于上半年2.3%的漲幅。

　　經(jīng)濟(jì)增速、物價(jià)漲幅雙雙放緩，不少分析人士提醒，通縮壓力在加大。基于此，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策、貨幣政策穩(wěn)中偏松的預(yù)期增強(qiáng)，但對(duì)于是否全面降息降準(zhǔn)各方爭(zhēng)議仍較大。

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛認(rèn)為，央行需要盡快降低整個(gè)銀行系統(tǒng)的存款準(zhǔn)備金率 ，來(lái)應(yīng)對(duì)不斷上升的通縮風(fēng)險(xiǎn)，并幫助降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本從而支持整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，連平則認(rèn)為，貨幣方面將偏寬松，操作上以保持定向?qū)捤蔀橹?，但短期?nèi)全面降息降準(zhǔn)可能性不大。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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