繼7月數(shù)據(jù)大幅滑坡之后，最新數(shù)據(jù)顯示，中國8月份新增社會融資規(guī)模和新增人民幣貸款環(huán)比出現(xiàn)大幅回升。盡管同日公布的8月末M2增速較上月有所下滑，但結合李克強總理“在控制范圍之內”的表態(tài)，中國的貨幣政策基調近期或不會改變。此外，由于中國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”的現(xiàn)實，加上決策層對改革的重視，經(jīng)濟結構調整和全面深化改革有望繼續(xù)成為第四季度政策發(fā)力重點，在此背景下，貨幣政策操作的側重點或仍是通過定向量化措施，如定向降準、降低企業(yè)融資成本等措施對經(jīng)濟進行調控，這或成為貫穿今年第四季度調控的特征。
8月信貸回歸正常“軌道”
據(jù)央行9月12日公布的信貸數(shù)據(jù)，中國8月新增社會融資規(guī)模9574億元人民幣，環(huán)比多增6837億元，同比少增6267億元。8月人民幣貸款增加7025億元，較7月份3852億元的數(shù)據(jù)大幅回升，基本符合市場預期的7000億元。此外，8月末，廣義貨幣M2余額119.75萬億，同比增長12.8%，同比和環(huán)比均有所下降，但距13%的年度增長目標差距亦不大。
8月信貸數(shù)據(jù)較7月份出現(xiàn)企穩(wěn)，再加上決策層在“全面寬松”這一選項面前定力十足，這或預示著貨幣政策將不會全面放松。李克強總理9月10日表示，中國有能力防范經(jīng)濟出現(xiàn)大的起伏，經(jīng)濟不會發(fā)生“硬著陸”。值得關注的是，李克強總理此前罕見的提前透露，今年8月末廣義貨幣供應量M2同比增速只有12.8%，但他也表示這在控制范圍之內。多位分析師認為，年底前預計還是以定向的寬松為主，全面刺激的可能性很小，這幾乎已成為市場共識。
瑞銀中國首席經(jīng)濟學家汪濤表示，中國希望保持穩(wěn)健、適度的信貸增長以幫助實現(xiàn)經(jīng)濟增長目標，社會融資規(guī)模的低迷可能夸大了整體信貸的疲弱程度。汪濤認為，總體來看，中國整體信貸增速的確在放緩，但幅度較溫和，并非急劇收縮。摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌指出，未來幾個月內中國的貨幣政策不會發(fā)生變化，同時信貸增長將保持穩(wěn)定，不會進一步惡化，但也不會加速。交通銀行金融分析師徐博持類似看法，他認為中國近期貨幣政策的基調不會改變，下半年采取大力度寬松政策的可能性很小。
央行貨幣政策“定力十足”
今年一季度7.4%的GDP增速表明“穩(wěn)增長”仍面臨一定的挑戰(zhàn)，但央行一直不愿釋放全面放松的信號。為了穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟走勢，并滿足經(jīng)濟薄弱領域對融資的需求，央行今年使用了一系列“創(chuàng)新”手段來定向調控貨幣，促使資金流向三農(nóng)等領域，定向調控在此后成為貨幣政策最主要的“關鍵詞”。
央行分別于今年4月和6月兩度進行“定向降準”，在既避免“錢荒”又避免流動性泛濫的同時，更直接地扶持“三農(nóng)”和小微企業(yè)。即使在出現(xiàn)罕見收縮的7月信貸和融資數(shù)據(jù)出爐之后，央行依然保持了極強的定力。
7月新增貸款和社會融資規(guī)模環(huán)比同比大降，其中，新增社會融資規(guī)模僅為2731億元，環(huán)比和同比分別下降1.69萬億元和5460億元。央行隨即發(fā)文解讀，將數(shù)據(jù)回落歸因于季節(jié)性等因素，表示數(shù)據(jù)仍在合理區(qū)間，并重申貨幣政策“總量穩(wěn)定、結構優(yōu)化”的取向并沒有改變。
半個月之后的8月27日，央行宣布對部分分支行增加支農(nóng)再貸款額度200億元人民幣，此外貧困地區(qū)符合條件的農(nóng)村金融機構的支農(nóng)再貸款利率還可在優(yōu)惠利率基礎上再降1個百分點，這一“定向降息” 之舉再度打消了市場對全面寬松即將出爐的猜測。
接二連三的定向寬松措施，以及在數(shù)據(jù)面前的極大定力，顯而易見是央行配合國務院的“穩(wěn)增長、調結構、惠民生”之舉。針對定向降準，央行在《2014年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中作出專門解釋：“當前我國貨幣信貸存量較大，增速也保持在較高水平，不宜依靠大幅擴張總量來解決結構性問題”。報告同時也指出：“針對經(jīng)濟運行面臨一定下行壓力、物價漲幅總體走低的形勢，保持定力、主動作為。”
政策將與“新常態(tài)”相適應
展望第四季度，經(jīng)濟依然面臨一定下行壓力，國家統(tǒng)計局9月13日發(fā)布的8月規(guī)模以上工業(yè)增加值、8月發(fā)電量、8月發(fā)電量等數(shù)據(jù)均不及預期，印證了在經(jīng)濟“新常態(tài)”下，宏觀經(jīng)濟存在一定的下行壓力，這就需要中央出臺一定限度的穩(wěn)增長政策。但從更長遠的周期看，中國經(jīng)濟提質減速已成為必然趨勢，穩(wěn)增長除了要實現(xiàn)短期經(jīng)濟增長之外，更應著力釋放長期經(jīng)濟增長潛力，貨幣政策也應與此相適應。
從以往的經(jīng)驗和分析來看，如果在經(jīng)濟下行壓力下全面釋放流動性，非但難以解決融資難、融資貴的痼疾，反而會讓經(jīng)濟結構調整半途而廢，放松銀根只會導致更大的不平衡，卻難以促進金融資源更多地流向健康的實體經(jīng)濟部門。央行在實施貨幣政策的過程中，充分保持定力，將其對經(jīng)濟的理性判斷傳達給市場，也可引導市場的預期。
可以預見，為應對經(jīng)濟下行風險和加速經(jīng)濟轉型的需求，決策層將繼續(xù)增強宏觀調控預調微調力度，繼續(xù)在落實定向調控措施上持續(xù)精準發(fā)力，既穩(wěn)增長，又調結構、促改革、惠民生；既穩(wěn)當前，又為長遠發(fā)展奠定堅實基礎。
來源：通信信息報
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