資本市場快馬加鞭 助力經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展

　　1990年12月19日，上海證券交易所開業(yè)，標(biāo)志著中國資本市場大幕正式開啟。自此，中國展開一場轟轟烈烈的資本市場改革，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，運(yùn)行質(zhì)量持續(xù)提升，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展提供了強(qiáng)大的源動力。

　　股權(quán)市場“客戶”范圍拓寬

　　經(jīng)過20多年的不懈努力，我國已經(jīng)初步形成以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和區(qū)域股權(quán)交易市場為主體的多層次資本市場體系。

　　在主板方面，1993年至1998年，上交所針對證券市場的一系列相關(guān)法律法規(guī)和規(guī)章制度陸續(xù)出臺，中國證券市場統(tǒng)一監(jiān)管體系初步確立，上海證券交易所在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、技術(shù)、監(jiān)管、服務(wù)等多方面獲得較快發(fā)展。1999年至2010年，上海證券交易所經(jīng)歷了發(fā)展進(jìn)程中的多次重大變遷，在這段時(shí)期亦迎來了快速發(fā)展。2009年1月至11月，上交所股票成交金額達(dá)45947.4億美元，僅次于納斯達(dá)克市場和紐交所，一舉超越東京交易所和倫敦交易所，排名亞洲第一、全球第三。

　　經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，需要建立更多層次的股權(quán)市場。2004年5月，在主板框架下設(shè)立了中小企業(yè)板，為開展適應(yīng)中小企業(yè)特點(diǎn)的制度創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。2009年10月，成功推出了創(chuàng)業(yè)板，推動了資本資源向成長型和創(chuàng)新型企業(yè)傾斜。經(jīng)過多年的探索實(shí)踐，中小板和創(chuàng)業(yè)板在上市公司群體和規(guī)則體系上都形成了自身的特點(diǎn)，已經(jīng)成為多層次資本市場的重要環(huán)節(jié)。

　　為服務(wù)更多創(chuàng)新型小微企業(yè)，推動新三板市場加快發(fā)展，2013年1月，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式揭牌運(yùn)營，成為我國場外市場建設(shè)的標(biāo)志性事件。2013年12月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，新三板在經(jīng)過7年的發(fā)展后，正式擴(kuò)容至全國。截至目前，新三板存量掛牌企業(yè)已接近1200家。2014年以來，做市商制度上線，各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)推出。

　　銀行間債市持續(xù)創(chuàng)新

　　作為資本市場的重要組成部門，中國債券市場的發(fā)展令人振奮。代表債市市場主體的銀行間債市在規(guī)模和創(chuàng)新上都可圈可點(diǎn)。1997年6月5日，中國銀行間債券市場成立。在其成立當(dāng)年，只發(fā)行了4只債券，參與市場的機(jī)構(gòu)投資者只有十幾家，市場托管債券數(shù)量只有6只，托管余額只有4780億元。而經(jīng)過多年發(fā)展，這些指標(biāo)發(fā)生了巨大變化。根據(jù)中央國債登記結(jié)算公司的報(bào)告顯示，截至2013年末，全國債券市場總托管量達(dá)到27.7萬億元人民幣，16年間，債券托管額增長57.9倍，交易規(guī)模更是增長數(shù)千倍。

　　統(tǒng)一、多層次、以銀行間市場為主體的債券市場體系逐步形成。2002年，銀行間市場準(zhǔn)入由核準(zhǔn)制改為備案制，市場主體得到豐富。當(dāng)年，首次實(shí)現(xiàn)國債跨市場發(fā)行，并允許商業(yè)銀行承辦記賬式國債柜臺業(yè)務(wù)，連通了銀行間市場、交易所市場和柜臺市場。

　　銀行間債券市場創(chuàng)新步伐從未停歇。債券品種從單一的政府債券、央行票據(jù)、政策性金融債，拓寬到現(xiàn)在的商業(yè)銀行金融債、企業(yè)債、短票、中票等工具；交易工具從債券交易、債券回購，拓寬到現(xiàn)在利率互換等各類衍生產(chǎn)品；發(fā)行方式從只有公開發(fā)行，擴(kuò)展到現(xiàn)有的定向發(fā)行；交易主體從原來的政策性銀行、商業(yè)銀行等，拓寬到單一投資者，再到目前包括基金公司、保險(xiǎn)財(cái)務(wù)信托、信用社、企業(yè)等在內(nèi)的各類機(jī)構(gòu)投資者。

　　銀行間債券市場在基礎(chǔ)設(shè)施方面也取得了巨大進(jìn)展。目前，銀行間債券市場已建立較為統(tǒng)一的債券托管結(jié)算平臺，建立了透明規(guī)范的電子交易平臺以及相應(yīng)的清算制度安排。管理部門可以實(shí)時(shí)監(jiān)測每一筆交易的明細(xì)數(shù)據(jù)，即時(shí)完成各種口徑的交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在交易價(jià)格出現(xiàn)異常時(shí)由系統(tǒng)自動發(fā)出警告，對不符合管理規(guī)范的交易行為由系統(tǒng)自動發(fā)出拒絕成交的指令并鎖定交易記錄。

　　期市“預(yù)警”能力不斷提升

　　期貨市場作為資本市場的重要組成部門，在過去多年發(fā)展過程中，市場規(guī)模和質(zhì)量都獲得跨越式發(fā)展。截至2014年9月，上市期貨品種總數(shù)達(dá)到了45個。其中，商品期貨品種43個，覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源和化工等國民經(jīng)濟(jì)的重要領(lǐng)域。金融期貨開題破局，實(shí)現(xiàn)了權(quán)益類和利率類產(chǎn)品的重大突破。

　　商品期貨成交量連續(xù)多年位居世界前列，國際影響力初步顯現(xiàn)。截至2013年底，我國期貨市場成交量、成交金額、客戶保證金分別較10年前增長了14倍、48倍、20倍。與此同時(shí)，期貨行業(yè)整體實(shí)力明顯增強(qiáng)，截至2013年底，全部期貨公司凈資產(chǎn)和凈利潤分別為2004年的7倍和74倍。

　　值得一提的是，期貨市場多年來總體運(yùn)行平穩(wěn)，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。截至2013年底，期貨市場可用于抵御風(fēng)險(xiǎn)的資金合計(jì)552.2億元，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)覆蓋率達(dá)31.2%，在金融行業(yè)中居于較高水平。期貨市場風(fēng)險(xiǎn)防范能力顯著提升，成功經(jīng)受住了2008年金融危機(jī)的沖擊和考驗(yàn)。

　　在市場健康快速發(fā)展過程中，其市場功能逐步發(fā)揮。在價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面，期貨市場產(chǎn)生的透明、連續(xù)、及時(shí)的價(jià)格信號，成為宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測和運(yùn)行管理的重要參考，部分期貨產(chǎn)品的價(jià)格成為貿(mào)易定價(jià)的基準(zhǔn)和企業(yè)經(jīng)營的依據(jù)。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，期貨市場逐步成為我國企業(yè)應(yīng)對市場價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，提升安全穩(wěn)健經(jīng)營能力的必備工具，并在服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展、穩(wěn)定農(nóng)民收入方面發(fā)揮了重要作用。

來源：金融時(shí)報(bào)

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