中國對外投資在今后10年會繼續(xù)保持高速發(fā)展勢頭

　　中國對外投資在今后10年會繼續(xù)保持高速發(fā)展的勢頭，平均年復(fù)合增長率達(dá)到19%-22%的水平。這個高速發(fā)展的趨勢是由中國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況包括經(jīng)濟(jì)總量和儲蓄額的增長決定的。

　　假設(shè)全球未來10年對外直接投資流量的年增長率保持過去10年的平均增長率水平9.2%，據(jù)此推算，中國對外直接投資存量在2022年占GDP比例將最高達(dá)到15.0%，中國對外直接投資存量在2022年占全球存量比率將最高達(dá)到8.6%，遠(yuǎn)高于2012年的6.3%和2.2%。

　　中國企業(yè)正在走向世界，獲取技術(shù)、品牌、市場、資源和效率，在全球范圍內(nèi)整合對自己有利的資源。這是中國走向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的必由之路?；谥袊暧^經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，我們對中國對外直接投資在今后10年的趨勢進(jìn)行了預(yù)測，預(yù)測的結(jié)果是，它將以平均年復(fù)合增長率19%-22%的水平增長。然而，和本世紀(jì)初中國經(jīng)濟(jì)飛速崛起時國際輿論充斥著“中國威脅論”一樣，海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會輿論對中國海外投資有很多質(zhì)疑和非難。一些主要東道國對中國投資的審批要求在趨緊，一些正在制定中的、新的區(qū)域性投資規(guī)則也將使中國投資遭遇更大挑戰(zhàn)。中國對外直接投資迫切需要世界的客觀了解和接受。

　　根據(jù)我們的宏觀分析預(yù)測，中國對外投資在今后10年會繼續(xù)保持高速發(fā)展的勢頭，平均年復(fù)合增長率達(dá)到19%-22%的水平。這個高速發(fā)展的趨勢是由中國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況包括經(jīng)濟(jì)總量和儲蓄額的增長決定的。

　　對外投資的來源是國民儲蓄額。今后10年里，中國的國民儲蓄額將隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長而增長。即使國民儲蓄率在未來10年會有所下降，但是只要經(jīng)濟(jì)總量保持每年一定程度的增長，國民儲蓄額將仍然保持逐年增長的態(tài)勢。

　　一般情況下，國民儲蓄額會被用于國內(nèi)投資和國外投資。其中，國外投資包括對外直接投資以及證券及其他形式對外投資。國內(nèi)投資者將會根據(jù)各類投資形式的回報率和風(fēng)險，結(jié)合自身的風(fēng)險偏好，決定儲蓄額在各類投資的最優(yōu)分配比例。

　　有兩方面原因會使中國對外直接投資持續(xù)增長。首先，如果各類對外投資形式的分配比例不隨經(jīng)濟(jì)總量和國民儲蓄額的增長而變化，則國民儲蓄額的增大將導(dǎo)致各類形式的投資以相同比例增長。因此，國民儲蓄額的逐年增加將導(dǎo)致對外直接投資流量的逐年增大。其次，如果伴隨經(jīng)濟(jì)總量和儲蓄額的增長，推動企業(yè)對外直接投資的驅(qū)動力進(jìn)一步加強(qiáng)，例如更多企業(yè)有意愿、有能力且被允許進(jìn)行對外直接投資，對外直接投資在所有形式投資中的占比將增大，則中國未來對外直接投資流量會進(jìn)一步增大。

　　為預(yù)測2013-2022年中國對外直接投資流量，我們設(shè)立了5個基本假設(shè)：預(yù)測的出發(fā)點是對中國GDP今后10年增長率的假設(shè)，以得到GDP每年的規(guī)模見假設(shè)1；在將GDP規(guī)模換算為美元時，需要對人民幣與美元的匯率進(jìn)行假設(shè)；在此基礎(chǔ)上，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，假設(shè)經(jīng)常賬戶余額和對外負(fù)債增加額在今后10年各年中占GDP的比例見假設(shè)3和假設(shè)4，基于國際收支賬戶恒等式，即經(jīng)常賬戶余額+對外負(fù)債增加額=對外資產(chǎn)增加額，可以得到各年相應(yīng)的對外資產(chǎn)增加額的預(yù)測值；最后，基于歷史數(shù)據(jù)，假設(shè)中國對外直接投資增加額占總對外資產(chǎn)增加額在今后10年的相應(yīng)比例見假設(shè)5.

　　假設(shè)1：GDP增長率。中國“十二五”規(guī)劃設(shè)定2011-2015年中國GDP年度增長目標(biāo)為7%。2012年中國GDP同比增長7.8%，2013年同比增長7.7%。中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)告別兩位數(shù)的增長階段，進(jìn)入相對低一些的增長軌道。這里假設(shè)中國GDP在2013-2017年間實際年增長率為7%，2018-2022年間實際年增長率為6.5%?？紤]通貨膨脹的因素，得到2013-2017年間名義增長率為10%，2018-2022年間年名義增長率為9%。

　　假設(shè)2：匯率。2008-2012年人民幣兌美元匯率年均升值2.5%，考慮到匯率向均衡水平的繼續(xù)回歸，以及后10年中國經(jīng)濟(jì)增速即使有所降低但仍遠(yuǎn)高于同期美國經(jīng)濟(jì)增速，本文仍然假設(shè)2013-2022年人民幣兌美元匯率年均升值2.5%，由此可以計算得到各年以美元計價的GDP值，預(yù)計2022年中國GDP將達(dá)到269364.2億美元。

　　假設(shè)3：經(jīng)常賬戶余額。自1985年以來，中國的經(jīng)常賬戶余額一直保持占GDP比例1%-3%的水平除少數(shù)幾年呈現(xiàn)小額赤字的情況。直到2003年，經(jīng)常賬戶余額開始逐年增長，隨后幾年，表現(xiàn)出較嚴(yán)重的外部結(jié)構(gòu)失衡狀態(tài)。但是自2009年開始，中國經(jīng)常賬戶余額占GDP的比例逐年降低，在2011年回歸到2.8%。在情景1中，假設(shè)中國的經(jīng)常賬戶在2013-2022年間保持占GDP比例3%的小幅盈余。在情景2和情景3中，考慮到儲蓄率的下降可能進(jìn)一步減少經(jīng)常賬戶盈余占GDP的比例，假設(shè)2018-2022年經(jīng)常賬戶余額占GDP比例從3%逐年下降0.2%到2%。

　　假設(shè)4：對外負(fù)債。本研究將外國在華直接投資、證券投資及其他形式的對外負(fù)債統(tǒng)稱為中國的對外負(fù)債。近年來，外國在華直接投資的增長已經(jīng)趨于穩(wěn)定，且中國對私人和官方以債權(quán)形式持有的對外負(fù)債一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。 2008-2012年間，中國對外負(fù)債增加額占比GDP的年均數(shù)值為5.5%。情景1和2假設(shè)中國對外負(fù)債增加額占GDP的比重在未來10年不發(fā)生變化，保持在5.5%。情景3考慮到中國進(jìn)一步放開國內(nèi)市場，尤其是服務(wù)業(yè)的可能性，假設(shè)中國對外負(fù)債增加額占GDP的比重在未來10年比過去10年高一個百分點，為6.5%。

　　恒等式：對外資產(chǎn)增加額。根據(jù)國際收支賬戶恒等式，經(jīng)常賬戶余額與對外負(fù)債增加額的和等于對外資產(chǎn)增加額。由此可以計算得到三種情景下中國2013-2022年間各年對外資產(chǎn)增加額的預(yù)測值。

　　假設(shè)5：對外直接投資增加額。2008-2012年間，中國對外直接投資增加額占總對外資產(chǎn)增加額的比例平均值為10.8%。情景1假設(shè)在2013-2022年間此比例在10.8%基礎(chǔ)上每年上漲1個百分點。情景2和情景3考慮到推動企業(yè)對外直接投資的驅(qū)動力進(jìn)一步加強(qiáng)的因素，假設(shè)此比例在2013-2022年間在10.8%基礎(chǔ)上每年上漲2個百分點。

　　基于以上假設(shè)，在情景1、2和3的條件下，中國對外直接投資在今后10年的增量總額將分別達(dá)到2.5萬億、3.2萬億和3.6萬億美元。假設(shè)全球未來10年對外直接投資流量的年增長率保持過去10年的平均增長率水平9.2%，據(jù)此推算，中國對外直接投資存量在2022年占GDP比例將最高達(dá)到15.0%，中國對外直接投資存量在2022年占全球存量比率將最高達(dá)到8.6%，遠(yuǎn)高于2012年的6.3%和2.2%。

來源：中國證券報

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀