輸入性通縮之憂尚不足慮 專家建言適度降準

　　連續(xù)34個月呈負增長的PPI引發(fā)了市場對中國經(jīng)濟“通縮”的擔憂。但機構(gòu)和學者普遍認為，中國經(jīng)濟表現(xiàn)出來的通縮并不是衰退式通縮，而是因原油價格等大宗商品價格下降帶來的輸入性通縮，這種通縮不足憂慮，這也打開了央行的降準空間。

　　輸入性通縮不足慮

　　北京大學國家發(fā)展研究院教授宋國青昨日表示，我國目前的通縮主要是由于原油等大宗商品價格下跌所引發(fā)的輸入性通縮，這種輸入性通縮對中國經(jīng)濟是“天上掉餡餅”，按照我國每年進口石油3億多噸來計算，一年可以節(jié)省一千億美元，外加鐵礦石等大宗商品價格下跌，我國一年進口大宗商品可以節(jié)省1萬億人民幣，這就意味著哪怕GDP下降至6.5%，國民收入也比以前高。“如果這種輸入性通縮也是通縮的話，可以來得更猛烈些?！?/p>

　　宋國青同時表示，我國PPI負增長的程度可能不如統(tǒng)計數(shù)據(jù)表現(xiàn)的那樣糟糕，由于加工業(yè)等環(huán)節(jié)當中存在對原材料的重復計算問題，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來的PPI比實際情況要看上去惡化一些?！氨热玷F礦石價格跌了照算1塊，煉成生鐵了再算1塊，煉成鋼鐵再算1塊，一直在重復算，其實應該算附加價格是不是有通貨緊縮?！?/p>

　　社科院貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興韻則認為，中國現(xiàn)在的物價下跌既不是“費雪緊縮”，也不是歐洲和日本的衰退式緊縮，而是“結(jié)構(gòu)調(diào)整型緊縮”，是原油、國際大宗商品價格下跌的全球性因素的結(jié)果，也是國內(nèi)投資需求趨弱，去庫化、貨幣供給與信貸趨緩和貨幣流動性急劇下降的結(jié)果，在相當程度上有其積極的一面，但也要防止“準通縮”轉(zhuǎn)化為信貸緊縮與通縮并存、增長率下滑與就業(yè)下滑并存的不利宏觀局面。

　　降準空間打開

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平昨日表示，目前PPI已連續(xù)34個月為負增長，存款準備金率卻依然在20%的歷史次高位，在亞洲金融危機和國際金融危機的階段，PPI出現(xiàn)大幅度負值的時候，存款準備金率下調(diào)是十分迅速，在亞洲金融危機時，我國法定存款準備金率最低為6%，國際金融危機時最低為15.5%大型銀行。“為應對已經(jīng)出現(xiàn)的工業(yè)領(lǐng)域持續(xù)通縮，存款準備金率適度下調(diào)是有必要的?！?/p>

　　匯豐經(jīng)濟研究亞太區(qū)兼聯(lián)席主席、大中華區(qū)首席經(jīng)濟師屈宏斌指出，中國最大的新風險是通縮的風險顯現(xiàn)，需要政府通過貨幣政策寬松加碼、更積極的財政政策及投融資提供改革措施加速來控制，預計年內(nèi)將有2次幅度為25個基點的對稱性降息，以及至少3次幅度為50個基點的降準。

　　彭興韻建議，央行在繼續(xù)采取創(chuàng)新性的政策工具調(diào)節(jié)流動性、實施定向操作過程中，謹慎有序地啟動存款準備金正?；绦蚴潜匾?，公開市場操作當購買更多期限較短國債和金融機構(gòu)債券現(xiàn)券，改善被扭曲的市場收益率曲線，有力度的積極財政政策，迫切需要貨幣政策的緊密配合。

　　但宋國青表示，國家經(jīng)濟的長期增長還是要看潛在的生產(chǎn)能力，原油等大宗商品價格下跌對經(jīng)濟的影響更顯著，而早降息還是晚降息，降息還是不降息，并不需要太關(guān)注，只要不發(fā)生長達好幾年的嚴重通貨緊縮，就沒有必要擔憂通縮影響。

來源：上海證券報

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