經(jīng)濟(jì)雙低開(kāi)局 貨幣政策需權(quán)衡

　　財(cái)政部1月30日公布了2014年全國(guó)財(cái)政收支情況：全國(guó)一般公共財(cái)政收入140350億元，增長(zhǎng)8.6%。據(jù)分析，2014年財(cái)政收入增速下滑主要由經(jīng)濟(jì)增速下滑、PPI持續(xù)下降、房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、減稅所致。2月1日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)CFLP又公布2015年1月PMI為49.8%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　2015年開(kāi)年，經(jīng)濟(jì)面臨“雙低”開(kāi)局。從PMI指數(shù)12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，同上月相比，除積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)略有上升外，其余各分項(xiàng)指數(shù)均有所下降。其中，進(jìn)口指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)降幅較為明顯，超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。

　　接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家表示，PMI所映射出的企業(yè)微觀(guān)層面表明，近幾個(gè)月的企業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)了明顯下滑，未來(lái)整體需求相對(duì)疲軟，因此企業(yè)的經(jīng)營(yíng)預(yù)期較為謹(jǐn)慎，在原材料和產(chǎn)成品兩端都保持著非常低的庫(kù)存。努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，是2015年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。

　　貨幣政策需進(jìn)行權(quán)衡

　　從1月份情況看，當(dāng)期生產(chǎn)狀態(tài)繼續(xù)小幅放緩，1月生產(chǎn)指數(shù)為49.7%，采購(gòu)量指數(shù)為49.6%。反應(yīng)未來(lái)趨勢(shì)的新訂單指數(shù)維持?jǐn)U張趨勢(shì)，但上升幅度有所下降，1月新訂單指數(shù)50.2%。

　　“總需求還在繼續(xù)走弱，經(jīng)濟(jì)增速在繼續(xù)回落，而1月的通脹可能回落至1%附近甚至更低。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者，回落明顯的行業(yè)主要是鋼鐵和有色金屬行業(yè)。同居民消費(fèi)密切相關(guān)的食品、紡織服裝、家具制造等行業(yè)，節(jié)日效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，生產(chǎn)、訂單均有上升。通用設(shè)備、鐵路運(yùn)輸設(shè)備等高端制造業(yè)相對(duì)穩(wěn)定。

　　在低通脹環(huán)境下，發(fā)改委近期宣布放開(kāi)煙葉收購(gòu)價(jià)格、4項(xiàng)具備競(jìng)爭(zhēng)條件的鐵路運(yùn)輸價(jià)格、國(guó)內(nèi)民航貨運(yùn)價(jià)格和部分民航客運(yùn)價(jià)格、港口競(jìng)爭(zhēng)性服務(wù)收費(fèi)等商品和服務(wù)價(jià)格，指導(dǎo)地方放開(kāi)包括房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)、非保障性住房物業(yè)服務(wù)、住宅小區(qū)停車(chē)服務(wù)9項(xiàng)商品和服務(wù)價(jià)格，拉開(kāi)了2015年價(jià)格改革的序幕。年內(nèi)還將再分兩批放開(kāi)多項(xiàng)價(jià)格，藥品價(jià)格、醫(yī)療服務(wù)價(jià)格、電力輸配價(jià)格等都在改革之列。

　　中信證券預(yù)期，與之直接相關(guān)的PPI增速1月可能下滑到-3.8%左右，而CPI將下滑至0.9%的低位。價(jià)改提速將是2015年改革的重要環(huán)節(jié)，一系列價(jià)改不僅將理順經(jīng)濟(jì)中最后一批受到管制的價(jià)格，更將有助于未來(lái)相關(guān)領(lǐng)域私人資本的投入，打開(kāi)增長(zhǎng)空間。

　　諸建芳表示，面對(duì)各國(guó)主要央行競(jìng)爭(zhēng)性貶值的壓力，中國(guó)貨幣政策需要在“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“穩(wěn)幣值”之間進(jìn)行權(quán)衡。政府可能容忍人民幣匯率小幅度、階段性地貶值，預(yù)計(jì)2015年上半年人民幣兌美元貶值幅度在3%-5%。央行將通過(guò)降息、降準(zhǔn)以達(dá)到補(bǔ)充流動(dòng)性和降低社會(huì)融資成本的目的。從時(shí)間點(diǎn)上看，定向政策已經(jīng)先行，一方面是考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的疲弱，一方面也降低兼顧美國(guó)下半年加息的影響。財(cái)政政策可能繼續(xù)推出一系列基建項(xiàng)目，以“一帶一路”為抓手，繼續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)基建，二季度整體基建加大的力度將更加顯著。而下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)能逐步走穩(wěn)，全球資本的流動(dòng)格局將有所變化，流入中國(guó)的可能性將加大，人民幣兌美元匯率將逐步走穩(wěn)。以基建對(duì)沖地產(chǎn)和制造投資下滑的思路將貫穿全年，重點(diǎn)在于增加“一帶一路”所對(duì)接的國(guó)內(nèi)省份的投資。

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資將增加

　　一位網(wǎng)友在微博上稱(chēng)，“實(shí)體經(jīng)濟(jì)艱難，企業(yè)今天正式倒閉了。貸了一年的款，始終不下來(lái)。民間高利貸最低4分的利。如今政府部門(mén)的辦事效率更低了?！?

　　受制于產(chǎn)能過(guò)剩、外需不旺、盈利較難、實(shí)際利率高企等因素，近三年制造業(yè)投資增速持續(xù)下降，連創(chuàng)10年來(lái)的新低。2012年，制造業(yè)投資增長(zhǎng)22%，2013年增長(zhǎng)18.5%，2014年僅增長(zhǎng)13.5%。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員高玉偉告訴本報(bào)記者：“努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)是2015年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。鑒于消費(fèi)和出口增速短期內(nèi)難以快速提升，穩(wěn)投資仍將是穩(wěn)增長(zhǎng)的主要方向。其中，制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)投資增速將繼續(xù)下降，而基礎(chǔ)設(shè)施投資有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，繼續(xù)成為穩(wěn)投資的主力。”

　　高玉偉預(yù)計(jì)，2015年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)15%左右，增速比2014年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2015年制造業(yè)投資增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩，投資規(guī)模在18.5萬(wàn)億元左右；房地產(chǎn)市場(chǎng)短期內(nèi)供大于求的局面還將持續(xù)，去庫(kù)存的壓力依然較大，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)業(yè)投資增速將繼續(xù)下滑，投資規(guī)模在13.5萬(wàn)億元左右；與保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)相適應(yīng)，“一帶一路”、京津冀一體化和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶三大新戰(zhàn)略全面推進(jìn)，將催生大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求。各部委已提出各行業(yè)的投資建設(shè)規(guī)劃，國(guó)家發(fā)改委推出七大工程包，估計(jì)2015年投資規(guī)模在7萬(wàn)億元左右。各省市相繼提出要擴(kuò)大投資，初步統(tǒng)計(jì)僅中西部12省市的交通建設(shè)投資就超過(guò)6000億元。

　　“在政府政策發(fā)力、中央地方合力、社會(huì)資本參與的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2015年基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模在13.5萬(wàn)億元左右，將為穩(wěn)定投資增長(zhǎng)發(fā)揮積極的作用?！彼f(shuō)。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)

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