社?；鹜顿Y擴(kuò)圍：可買地方債 釋放哪些信號？

　　【中國經(jīng)營網(wǎng)綜合報道】國務(wù)院總理李克強(qiáng)4月1日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署盤活和統(tǒng)籌使用沉淀的存量財政資金，有效支持經(jīng)濟(jì)增長；確定加快發(fā)展電子商務(wù)的措施，培育經(jīng)濟(jì)新動力；決定適當(dāng)擴(kuò)大全國社?；鹜顿Y范圍，更好惠民生、助發(fā)展。其中，社?；鹗状伪幻鞔_允許購買地方政府債券備受市場關(guān)注。

　　1.5萬億全國社保基金投資擴(kuò)圍

　　會議指出，全國社會保障基金是保民生的重要資金來源。適當(dāng)拓寬基金投資范圍，分散風(fēng)險，穩(wěn)定和提高投資收益，實(shí)現(xiàn)基金保值增值，并為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展助力，符合人民根本利益。

　　據(jù)第一財經(jīng)日報報道，會議此次部署了四大舉措擴(kuò)大社保基金的投資范圍：一是把社?；饌顿Y范圍擴(kuò)展到地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債券投資比例從10%提高到20%；二是將基金直接股權(quán)投資的范圍，從中央管理企業(yè)的改制或改革試點(diǎn)項目，擴(kuò)大到中央企業(yè)及其子公司，以及地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)包括優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)；三是將基金的信托貸款投資比例上限由5%提高到10%，加大對保障性住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施等項目的參與力度；四是允許基金按規(guī)定在全國銀行間一級市場直接投資同業(yè)存單。

　　社保基金首次被明確允許購買地方政府債券備受市場關(guān)注。

　　據(jù)北京商報報道，據(jù)不完全計算，去年我國社?；鹨?guī)模約為1.5萬億元，如果企業(yè)和地方政府債投資比例從10%提高到20%后，原本用于這方面投資的1500億元將增加至3000億元；而從信貸投資的角度來看，提高了5%的投資后，將新增750億元的投資額度。兩者相加，在基金整體規(guī)模不變的情況下，將至少有2250億元的社?；鸨会尫懦鰜?。

　　此前，審計署曾披露，由于管理不當(dāng)，去年社保基金會基金和存款管理方面減少收入、損失、虧損達(dá)到175億元。當(dāng)時，就有業(yè)內(nèi)人士表示，損失主要還是來自波動性較大的股市。

　　可見，擴(kuò)展投資范圍雖有百利，但人們更關(guān)心的還是怎么能夠避免隨之而來的更大風(fēng)險。在蘇海南看來，這些新拓展的投資渠道都需要進(jìn)一步明確政策細(xì)節(jié)，“比如在當(dāng)前不少地方政府負(fù)債率都不低的情況下，社保基金債權(quán)范圍擴(kuò)圍至地方政府債后，尤其是在投資中西部等經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)省份的地方債時，如何為確保購買地方債能夠保值增值，都需要一系列細(xì)致的規(guī)定加以明確”。蘇海南表示，此外，股權(quán)投資擴(kuò)展到民營企業(yè)后，關(guān)鍵要看如何選擇企業(yè)，確定企業(yè)如果出現(xiàn)業(yè)績下滑、虧損時，如何保本，最好能實(shí)現(xiàn)簽訂保本的約定性文件。

　　中國勞動學(xué)會副會長蘇海南表示，拓展社?；鹜顿Y范圍是我國必須要走的道路，也是國際上通行的做法，他建議在拓展初期，在一定額度內(nèi)進(jìn)行探索、試驗，等取得效果積累經(jīng)驗后再加大投入。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院財政研究室主任楊志勇表示，地方債的信用評級要高于企業(yè)債，且地方政府債券納入正軌，社保基金投資地方債是合理的。再者，像保障房、政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，現(xiàn)在鼓勵社會資本進(jìn)入，提倡PPP模式，既然能保障社會資本的正當(dāng)回報，社?；鹨材軈⑴c。

　　楊志勇進(jìn)一步表示，拓展投資領(lǐng)域，能促進(jìn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋担煌瑫r，像保障房、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、地方債等，又剛好有資金缺口，也能加大這些領(lǐng)域的資金來源。

　　2009年經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，對社保基金的投資范圍進(jìn)行了限制，投資范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券；并對資產(chǎn)配置進(jìn)行了規(guī)定，如銀行存款和國債投資的比例不得低于50%， 企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%。

　　雖然社?；鸬耐顿Y領(lǐng)域有上述規(guī)定，但社保基金每年也在不斷拓展投資領(lǐng)域。今年3月末，社?；鹄硎麻L謝旭人在第五屆理事會上的發(fā)言指出，2014年社?；鹜ㄟ^積極爭取，獲批了開展直接投資同業(yè)存單業(yè)務(wù)；經(jīng)過深入研究論證，獲批開展優(yōu)先股投資試點(diǎn)工作。

　　釋放擴(kuò)大長線投資范圍信號

　　財政部3月16日公布的《地方政府一般債券發(fā)行管理辦法》就已提出，鼓勵社會保險基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險公司等機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者在符合法律法規(guī)等相關(guān)規(guī)定的前提下投資一般債券。

　　社保基金投資擴(kuò)圍除“保民生”外，其自身投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是一個重要原因。全國社保基金理事會理事長謝旭人3月24日曾表示，近年來部分投資產(chǎn)品的實(shí)際配置比例與其戰(zhàn)略配置比例偏離度較大，為此，社保基金已經(jīng)在研究適當(dāng)調(diào)整一些投資產(chǎn)品比例區(qū)間。有接近社保基金的知情人士對媒體透露，去年社?；鸬拇_調(diào)整了資產(chǎn)配置，比如在一段時間內(nèi)小幅降低固定收益類投資比例，轉(zhuǎn)增股票等權(quán)益類投資品種。

　　被稱為“國家隊”的社?；鸪止蓜酉蛞恢眰涫荜P(guān)注，根據(jù)公開報道的已披露數(shù)據(jù)，社?；鹌珢坫y行、房地產(chǎn)、運(yùn)輸這類行業(yè)中的大藍(lán)籌，對于目前市場漲幅巨大的中小板和創(chuàng)業(yè)板，社保基金也有所涉獵。

　　報道稱，興業(yè)證券分析認(rèn)為，社保投資基金范圍擴(kuò)大，事實(shí)上不在于其規(guī)模多少，而主要在于“釋放長期限資金”的信號。后續(xù)來看，還將引導(dǎo)更廣泛意義的保險、養(yǎng)老金行業(yè)進(jìn)入長期項目投資，同時配以降準(zhǔn)、加速資產(chǎn)證券化等手段，應(yīng)該是必然的方向。值得注意的是，南方基金首席分析師楊德龍分析稱，社?；饠U(kuò)大對股權(quán)投資的范圍，尤其是將優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)引入這一項政策頗具看點(diǎn)，目前國內(nèi)市場上有很多營業(yè)能力不錯的民營企業(yè)股權(quán)值得投資，未來投資收益的想象空間也很大。不過，相關(guān)部門也要意識到，這種改變也會伴隨較大的風(fēng)險，部分民營企業(yè)如果經(jīng)營不善，很有可能會出現(xiàn)收益虧損。

　　此外，對于國務(wù)院總理李克強(qiáng)提出的將社?；鹜顿Y范圍擴(kuò)展到地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債券投資比例從10%提高到20%的意義，中信建設(shè)宏觀債券分析師認(rèn)為，這主要是對《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》中第十六條的具體落實(shí)，“鼓勵社會保險基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險公司等機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者在符合法律法規(guī)前提下投資地方政府一般債券”。

　　據(jù)上海證券報報道，“擴(kuò)大社?；鹪趥袌龅耐顿Y比例恰逢其時，目前地方政府融資平臺的風(fēng)險基本化解，房地產(chǎn)調(diào)控政策的變化也使地方債的安全性大大增強(qiáng)?！睎|吳證券股東收益總部總經(jīng)理葉犇說。

　　葉犇稱，受近期股市走強(qiáng)影響，市場資金對債券配置意愿較弱，債市收益率出現(xiàn)明顯拉升，盡管處于降息周期，但一些企業(yè)債出現(xiàn)了融資成本走高、發(fā)行困難的現(xiàn)象。引導(dǎo)社保基金加大債市投資，將增加債券融資市場資金供給，緩解企業(yè)融資難。

　　國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜則認(rèn)為，考慮到社?；鸨旧淼墓δ埽笆找嫦鄬^高且比較穩(wěn)定的領(lǐng)域”未必指向股市，更多地會選擇債性更強(qiáng)的投資品種，如優(yōu)先股等，“即使加大股票資產(chǎn)配置，可能更多會以通過參與藍(lán)籌股定向增發(fā)的方式入市?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營網(wǎng)

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