M2增速與經(jīng)濟增長和物價漲幅預(yù)期目標(biāo)基本匹配

　　專家認(rèn)為，僅從貨幣政策角度看，當(dāng)前需充分認(rèn)識并密切關(guān)注經(jīng)濟進入新常態(tài)后，影響經(jīng)濟變量因素變化的復(fù)雜性，科學(xué)判斷和預(yù)測未來經(jīng)濟走勢，為貨幣政策實施提供參考。此外，要進一步探索調(diào)控新模式，針對微觀金融改革的狀況疏通傳導(dǎo)機制，堅持?jǐn)?shù)量工具和價格工具的靈活配套運用，努力做到既要保持充裕的合理流動性，又要防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

　　4月14日，央行公布了一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度社會融資規(guī)模增量為4.61萬億元，比去年同期少8949億元；一季度人民幣貸款增加3.68萬億元，3月份增加1.18萬億元。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬分析認(rèn)為，一季度社會融資規(guī)模增量比去年同期減少近20%，主要是受對“影子銀行”和同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管加強的影響，但表內(nèi)人民幣信貸的擴張在一定程度上抵消了表外融資收縮對實體經(jīng)濟的不利影響。一季度人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的78.3%，受資本和存款來源的影響，人民幣信貸投放進一步擴張的空間有限。同時，商業(yè)銀行要加快信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行，改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。加快推進股票發(fā)行注冊制的出臺，進一步擴大債券市場融資規(guī)模，提高直接融資在社會融資結(jié)構(gòu)中的占比。

　　對于M2同比增長11.6%，較上年同期有所回落的態(tài)勢，央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成在回答記者提問時表示，今年一季度，M2增速雖略有下降，但仍較接近12%的目標(biāo)值，與經(jīng)濟增長和物價漲幅預(yù)期目標(biāo)也基本匹配，有利于為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。接受記者采訪的多位市場分析人士也認(rèn)同這一觀點，M2增速雖略有下降，但較為接近12%的目標(biāo)值，與目前我國經(jīng)濟發(fā)展所處階段和狀態(tài)相匹配。

　　對于M2同比增長下降的原因，市場和機構(gòu)從各自角度給予了分析。國際金融問題專家趙慶明表示：“考慮到去年3月底存在季末沖點基數(shù)較大，實際M2增幅并不算低，流動性相對寬松?！?/p>

　　華泰證券分析認(rèn)為，3月M1增長2.9%，基本符合季節(jié)性規(guī)律，春節(jié)后M1呈現(xiàn)小幅正增長。3月M2增長11.6%，低于12.3%的市場平均預(yù)期以及2月12.5%的水平，M2增速低于預(yù)期主要是由于實體信貸實際需求偏低。

　　“由于利率市場化的進一步推進和融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，融資結(jié)構(gòu)方面，政府大力提倡直接融資的發(fā)展，包括股票和債券市場的發(fā)展，也會導(dǎo)致貨幣量的減少。因此總體來說，目前M2增速或與去年實際增速相當(dāng)，實際水平相差或許并不大?！眮碜匀A安證券的宏觀分析師表示。

　　溫彬則認(rèn)為，M2增速低于預(yù)期主要受外匯占款大幅減少的影響。他同時建議，盡管央行加大公開市場操作，引導(dǎo)貨幣市場利率下行效果已經(jīng)顯現(xiàn)，但仍需進一步擴大降準(zhǔn)力度從根本上解決基礎(chǔ)貨幣投放問題。

　　總體看，目前M2增速仍處在合理區(qū)間內(nèi)。M2增速目標(biāo)維持在12%左右對實體經(jīng)濟回暖和保持穩(wěn)健增長尤為關(guān)鍵，在科學(xué)把脈經(jīng)濟節(jié)奏后，貨幣政策還應(yīng)繼續(xù)為穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、保就業(yè)創(chuàng)造良好環(huán)境。

　　對此，盛松成表示，2015年，人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，改善和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會融資成本。

　　“當(dāng)前我國實體經(jīng)濟下行壓力還比較明顯，因此市場普遍對一季度GDP增速很關(guān)注，甚至有擔(dān)憂一季度GDP增速跌破7%?！眮碜怨ば械暮暧^分析人士表示，單純依靠貨幣政策或許對實體經(jīng)濟的效果有限，預(yù)計未來將進一步發(fā)揮政策的組合拳。二季度，預(yù)計貨幣政策仍會繼續(xù)維持穩(wěn)健并進一步增強調(diào)控的靈活性和前瞻性，同時綜合運用財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新等多項政策齊為改革轉(zhuǎn)型保駕護航。

　　專家認(rèn)為，僅從貨幣政策角度看，當(dāng)前需充分認(rèn)識并密切關(guān)注經(jīng)濟進入新常態(tài)后，影響經(jīng)濟變量因素變化的復(fù)雜性，科學(xué)判斷和預(yù)測未來經(jīng)濟走勢，為貨幣政策實施提供參考。此外，要進一步探索調(diào)控新模式，針對微觀金融改革的狀況疏通傳導(dǎo)機制，堅持?jǐn)?shù)量工具和價格工具的靈活配套運用，努力做到既要保持充裕的合理流動性，又要防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。貨幣政策要繼續(xù)支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，貨幣政策要與深化改革和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新相結(jié)合，以此提高貨幣政策實施的有效性。

　　一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，3月份人民幣貸款增加1.18萬億元，對此，招商證券點評認(rèn)為，其中中長期貸款占全部信貸的比重為45%，較上月有所下滑。分部門看，企業(yè)的中長期貸款下滑較多，占全部企業(yè)貸款的比例從54%下滑至50%。居民戶的短期貸款上升，從255億元增加至841億元，這與當(dāng)前銀行個人消費貸需求上升一致；房地產(chǎn)新政出臺后，居民中長期貸款維持較高的增量。同時，3月份社會融資中表外融資進一步減少，僅增加160億元，信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票均為負增長。

　　“3月份新增貸款略超市場預(yù)期，一方面是貨幣政策相對寬松有利于銀行增加信貸投放，以穩(wěn)定經(jīng)濟增長；另一方面是表外業(yè)務(wù)表內(nèi)化的結(jié)果，社會融資規(guī)模相對來說有所減少，這與治理‘影子銀行’有關(guān)?！壁w慶明認(rèn)為，這種融資轉(zhuǎn)表內(nèi)，有利于降低社會融資成本。

來源：金融時報

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀