CPI連續(xù)8個月低于2% 降息非QE

　　當前經(jīng)濟下行壓力加大，低通脹為貨幣政策繼續(xù)偏松操作提供了空間。同日發(fā)布的工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)PPI同比-4.6%，與上月持平，工業(yè)通縮已持續(xù)38個月。

　　5月9日發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)仍舊低于2%，央行在第二天便進行降息操作，上周末對宏觀經(jīng)濟來說并不平靜。

　　國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份，中國CPI同比漲1.5%，較上月回升0.1個百分點。交行報告指出，物價水平反彈力度較弱，連續(xù)8個月處于低于2%的低通脹。當前經(jīng)濟下行壓力加大，低通脹為貨幣政策繼續(xù)偏松操作提供了空間。同日發(fā)布的工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)PPI同比-4.6%，與上月持平，工業(yè)通縮已持續(xù)38個月。

　　就數(shù)據(jù)發(fā)布后旋即而來的降息，央行首席經(jīng)濟學家馬駿告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，從宏觀層面上看，其主要動因是，由于經(jīng)濟面臨較大下行壓力，有必要通過降低名義利率來達到降低實際利率、穩(wěn)定投資增長的目的。

　　PPI同比降4.6%，需求仍疲軟

　　國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅在解讀4月份CPI時說，從環(huán)比看，4月份CPI略有下降，主要是受鮮活食品價格下降的影響。

　　從同比看，4月份CPI總漲幅比上月擴大0.1個百分點，但CPI總體數(shù)據(jù)仍然較低，遠低于今年3%的物價調(diào)控目標。

　　而工業(yè)通縮局面仍在持續(xù)更需令人警惕。

　　4月份，PPI同比下降4.6%，同比降幅與上月相同。當月，PPI環(huán)比下降0.3%，降幅比上月擴大0.2個百分點，余秋梅介紹說，這主要是受石油加工產(chǎn)品價格由升轉(zhuǎn)降及煤炭開采和洗選價格降幅擴大的影響。在30個主要工業(yè)行業(yè)中，7個行業(yè)產(chǎn)品出廠價格上漲，7個行業(yè)持平，16個行業(yè)下降。

　　交行首席經(jīng)濟學家連平告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前大宗商品價格出現(xiàn)止跌回升勢頭，但價格的回升還未傳導(dǎo)至工業(yè)出廠產(chǎn)品端，PPI在上個月經(jīng)歷跌幅小幅收窄之后，4月份跌幅并未出現(xiàn)持續(xù)改善。

　　數(shù)據(jù)顯示，我國4月進口同比跌幅擴大至16%，低于市場預(yù)期。其中，原材料和大宗商品進口量跌幅較大，4月鋼材進口同比下跌8%、鐵礦石進口同比下跌4%?！斑@反映國內(nèi)房地產(chǎn)建設(shè)和投資需求仍然疲弱?！比疸y證券首席經(jīng)濟學家汪濤說。

　　降息不是中國版QE

　　距上次降息不到一個月時間，在披露CPI數(shù)據(jù)后，次日央行再次降息。

　　馬駿說，從宏觀層面上看，其主要動因是，由于經(jīng)濟面臨較大下行壓力，有必要通過降低名義利率來達到降低實際利率、穩(wěn)定投資增長的目的。

　　渣打銀行宏觀分析師丁爽告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，就業(yè)市場也顯露出疲軟的初步跡象，一季度新增就業(yè)崗位324萬個，較去年同期減少20萬個。一季度制造業(yè)和非制造業(yè)PMI從業(yè)人員指數(shù)均位于50以下，表明用工數(shù)量減少。

　　就降息本身而言，直接目的是為了與前期降準政策形成組合，減少投資約束。

　　一季度固定資產(chǎn)投資到位資金同比增長6.8%，大幅低于上年同期的增幅12.8%。境內(nèi)貸款資金同比減少3.7%，房地產(chǎn)開發(fā)商投資到位資金同比減少2.9%，境內(nèi)貸款資金較少6.1%。

　　今年以來，我國的降息和降準操作較為頻繁，但馬駿表示，不應(yīng)該將這次利率下調(diào)解讀為中國版的量化寬松（QE）。一些發(fā)達國家的量化寬松是在政策利率接近于零，而實體經(jīng)濟又面臨衰退的背景下采用的非常規(guī)政策手段。

　　他說，在中國不存在零利率對貨幣政策的約束問題。從流動性創(chuàng)造機制來看，也有使用調(diào)整存款準備金率、再貸款和其他常規(guī)政策工具的空間。這些工具足以有效地調(diào)節(jié)流動性供給，保持貨幣與信貸的平穩(wěn)增長。（每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京）

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