降低杠桿率需財政貨幣政策鼎力支持

　　專家表示，降低杠桿率的唯一出路是在控制債務(wù)增長的同時，保持中高速的經(jīng)濟增長

　　近期，中國債務(wù)水平等相關(guān)情況成為各界關(guān)注的焦點。國家金融與發(fā)展實驗室披露的最新研究顯示，截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。

　　“眾所周知，債務(wù)是一柄雙刃劍，一方面它是撬動企業(yè)運營和經(jīng)濟發(fā)展的杠桿，適度使用會增強企業(yè)的盈利能力，加快經(jīng)濟的發(fā)展速度；但過度使用則會放大企業(yè)和社會經(jīng)濟運營的風(fēng)險。”中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院流通產(chǎn)業(yè)研究室博士王雪峰在接受《證券日報》記者采訪時表示，要想降低杠桿率，首先需要對政府負債、企業(yè)負債和居民負債結(jié)構(gòu)做出分析。其次，要對各部門負債做進一步的解構(gòu)，即對各部門的長期負債和短期負債做出分析。再次，不要被全社會杠桿率249%的數(shù)據(jù)嚇到，因為這個概念是存量性質(zhì)總債務(wù)與流量性質(zhì)的GDP的比值。盡管它能在一定程度上揭示出風(fēng)險問題，但也容易放大風(fēng)險，給經(jīng)濟社會造成不必要的壓力。

　　“理論上降低杠桿率的途徑有兩個。一是增加總資產(chǎn)，做大分母；二是減少負債，做小分子。依據(jù)目前采用的全社會杠桿率的計算方法，應(yīng)該是提升GDP，縮減各部門負債?！蓖跹┓灞硎尽?/br>

　　中國社科院經(jīng)濟學(xué)部主任李揚曾表示，作為國家總體，降低杠桿率的唯一出路只能是在控制債務(wù)增長的同時保持中高速的經(jīng)濟增長。降低杠桿率，任務(wù)重要而嚴峻。去杠桿要在合適的框架下，這個框架就是資產(chǎn)負債表，規(guī)避債務(wù)危機，杠桿率反映出經(jīng)濟主體的防范能力。

　　中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮在接受《證券日報》記者采訪時表示，進行去社會杠桿率的過程中，配合降準降息更容易實現(xiàn)。去社會杠桿率時，將會增加流動性風(fēng)險，而降準降息將釋放部分流動性。此外，去社會杠桿率中的一個重要方面——地方債務(wù)轉(zhuǎn)移，在一定程度上會影響銀行對其他市場化融資主體信用投放的能力，從而給市場化融資主體帶來強擠出效應(yīng)，降準降息將有效緩解這種矛盾。

　　“當(dāng)前的高杠桿是多年積累形成的，那么，解決措施也只能是放眼中長期。也就是說要在穩(wěn)定當(dāng)前經(jīng)濟及各部門運營的基礎(chǔ)上，通過加大各部門的改革和創(chuàng)新力度、提升經(jīng)濟運行效率來逐步緩解和釋放高杠桿的風(fēng)險。具體到財政和貨幣支持政策，兩者都需要向創(chuàng)新型的部門和企業(yè)傾斜。”王雪峰告訴記者。

　　轉(zhuǎn)自：證券日報

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